Politique ESG 2023

Rothschild & Co Asset Management | Politique ESG 1

Sommaire

1. Notre démarche

2. Ressources

3. Intégration ESG

4. Engagement

5. Contrôles

6. Mesure d’impact et reporting ESG

7. Initiatives RSE

8. Informations aux investisseurs

Plus de 10 ans d’intégration des enjeux de durabilité

Nouveaux fournisseurs de données sur la biodiversité (Carbon4 Finance & CDC) Implication dans le groupe de travailde FFT dédié à la biodiversité Participation aux groupes de travail de 2DI et l’ADEME sur les communications environnementales relatives aux produits financiers Membre de 1% pour la planète Publication de nos objectifs NZAM Publication des principes d’investissement énergies fossiles Tribune FIR “Say on Climate”

96% des encours de nos fonds ouvertsclassés Articles 8 & 9 SFDR 86% des encours de nos fonds ouvertsen Catégories 1 & 2 AMF Partenariats “Polar Pod” & “Café Joyeux” Signataire et membre de “Finance for Tomorrow” et de la coalition “Investors for a Just Transition” Adhésion à Net Zero Asset Managers Initiative 10 fonds labélisés Nouveaux fournisseurs de données :EthiFinance / Carbon4 Finance Signature du Pacte Mondial des Nations Unies (UNGC)au niveau du Groupe Signature du “ Carbon DisclosureProject ” au niveau du Groupe Changement de prestatairede données ESG (MSCI ESG Research) Développement de la gamme4Change labélisée ISR Adhésion à “Climate Action 100+” Création du comité Investissementdurable Groupe

2022

2021

Feuille de route Investissement Responsable Groupe Principes d’investissement charbon thermique Groupe

2020

2019

2018

Lancement d'un mandat institutionnel “ Low Carbon ”

2017

2015

Lancement des travauxsur le carbone et sur les enjeux sociaux

2012

Développement d'un outilde notation ESG des portefeuilles

2011

Signataire des UNPRI Adoption de la politique de vote ISS

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1. Notre démarche Une approche durable au service de la performance Initiée depuis plus de dix ans, notre approche de durabilité s’inscrit en cohérence avec notre ADN de gestion : créer de la valeur pour nos clients en anticipant les évolutions structurelles du marché. Gérants de conviction, nous sommes guidés dans nos décisions d’investissement par trois principes clés : Intégrer les enjeux de durabilité dans l’analyse financière Les critères de durabilité ne sont pas seulement extra-financiers mais doivent être intégrés dans l’analyse globale d’un actif comme contributeurs majeurs de performance. C’est pour cela que nous avons décidé d’associer analyse financière et ESG. Avoir des convictions de gestion impose d’aller au-delà d’une vision réglementaire ou d’un “processus extra-financier”, pour se forger une opinion plus globale sur la solidité et la pertinence d’un modèle économique, la crédibilité d’une stratégie, ou encore la capacité à contribuer à la transformation vers un monde plus durable. Nous estimons que la transition vers un monde plus durable doit s’opérer en intégrant tous les secteurs, y compris les moins vertueux. Néanmoins, s’inscrire dans un objectif de transition impose une grande rigueur d’analyse, doublée d’une vision de long terme. Nous sommes convaincus qu’en accompagnant des entreprises issues de toutes les industries nous obtiendrons un impact durable plus significatif susceptible, en outre, de s’assortir d’une réappréciation boursière conséquente. Participer au développement d’une économie plus inclusive Une transition pérenne ne peut s’opérer qu’à travers un processus socialement acceptable. Notre démarche entend donc articuler de manière cohérente la dimension environnementale et sociale. Nous considérons qu’un modèle plus durable repose sur une économie plus inclusive, dans laquelle toutes les populations, notamment les plus “vulnérables”, sont pleinement intégrées et contribuent à son développement. Accompagner l’ensemble des acteurs économiques dans une dynamique de transition Nous souhaitons encourager les entreprises de nos portefeuilles à faire évoluer leurs pratiques et orienter les flux financiers vers les acteurs qui intègrent ces enjeux dans leur stratégie et apportent des solutions concrètes. Ainsi, au moment où les investisseurs sont amenés à investir massivement dans les thématiques durables, nous avons choisi de proposer une approche de transition permettant d’investir dans tous les secteurs et d’associer l’accompagnement des transformations durables des sociétés et la recherche de performance financière. Ces 3 principes sont appliqués dans l’ensemble des expertises de gestion selon le degré de durabilité des stratégies d’investissement.

100 % d’intégration ESG dans nos encours sous gestion 97 % de nos fonds ouverts en Articles 8 ou 9 SFDR

10 fonds labélisés

5 fonds article 9 SFDR

4 stratégies à impact

Source : Rothschild & Co Asset Management, 31/06/2022.

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Une démarche durable commune à tous nos produits et toutes nos classes d’actifs Le respect de notre cadre commun d’exclusions ■ Exclusions réglementaires : armes controversées (bombes à sous munition, mines anti-personnel, armes biologiques et chimiques) et sanctions internationales ■ Exclusions discrétionnaires : Pacte Mondial des Nations Unies (UNGC) et charbon thermique L’intégration des critères ESG matériels dans les processus d’analyse ■ Utilisation de 3 prestataires de données ESG : MSCI ESG Research, EthiFinance et Carbon4 Finance ■ Une évaluation combinant les critères financiers et ESG. L’intégration des critères ESG s’adapte au processus d’analyse de chaque expertise de gestion et peut s’appliquer aussi bien au niveau sectoriel qu’au niveau émetteurs, au niveau société de gestion et/ou OPC, selon les classes d’actifs. Le respect d’exigences durables au niveau des portefeuilles ■ Objectif de note ESG minimum de BBB ■ Couverture en notations ESG minimale et note ESG supérieure à celle de l’univers d’investissement – pour la majorité de nos produits ouverts en gestion directe ■ Minimum d’investissements durables et taxonomiques – pour les produits Articles 8 & 9 du règlement SFDR L’engagement actif ■ Un dialogue ciblé notamment sur nos thèmes prioritaires (transition climatique, inclusion et transition juste…) et les controverses ■ Une politique de vote responsable sur 100% du périmètre actions ■ Une participation active à plusieurs groupes de travail de place (Institut de la Finance Durable, AFG, FIR, FAIR, Climate Action 100+…) sur les stratégies mises en place dans les portefeuilles (impact, biodiversité, énergies fossiles, transition juste…) La production d’un reporting ESG détaillé (1) ■ Profil ESG (notation ESG, tendances de la notation et répartition par secteur) ■ Intensité carbone (écart par rapport aux indices, contribution sectorielle et identification des principaux contributeurs) ■ Profil de transition (exposition aux actifs bloqués “ stranded assets ”, objectifs de réduction, part verte…) ■ Gouvernance : représentation des femmes au conseil d’administration ■ Objectifs de Développement Durable (ODD) : pourcentage aligné avec les ODD

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Une offre de produits du vert clair au vert foncé

Nous cherchons à mettre en place une approche pragmatique et adaptée à toutes nos stratégies d’investissement. Celle-ci s’applique selon 3 niveaux d’intensité pour prendre en compte au mieux les spécificités de chaque expertise de gestion et offrir à nos clients un éventail de solutions d’investissements aux degrés d’intégration des enjeux de durabilité variés : L’intégration ESG : 100% des produits de Rothschild & Co Asset Management Les produits Rothschild & Co Asset Management appliquent les exclusions, le pilotage d’objectifs ESG à l’échelle du portefeuille (note ESG supérieure ou égale à BBB) et sont accompagnés d’un reporting ESG détaillé (1) . Afin d’apprécier l’exposition au risque et les pratiques en place au sein de l’industrie, le processus d’analyse repose sur des évaluations ESG externes (MSCI ESG Research, EthiFinance) et la recherche plus approfondie sur le secteur et/ou l’émetteur réalisée par les équipes internes. Les controverses sont également intégrées et constituent un élément clé du processus d’engagement, en plus de l’exercice responsable de nos droits de vote. Ce cadre commun permet de mieux protéger nos portefeuilles des risques de durabilité et de diffuser les bonnes pratiques en matière d’intégration des critères ESG. Nous cherchons à intégrer progressivement les mécanismes d’investissement déployés dans le cadre de notre gestion ISR. La gestion ISR : notre gamme “4Change” Depuis 2018, nous gérons des stratégies d’investissement socialement responsable labélisées. Celles-ci reposent sur des critères de sélection durables renforcés, des exclusions additionnelles, des actions d’engagement spécifiques et peuvent aborder des thématiques ciblées (Net Zero, Green Bonds , Inclusion & Handicap). La gamme “4Change” est alignée sur les standards européens les plus exigeants (2) , elle regroupe des fonds labélisés ISR et/ou Towards Sustainability et couvre l’ensemble des classes d’actifs et zone géographiques. Elle constitue la vitrine de notre savoir-faire et de notre mobilisation sur certains thèmes de durabilité spécifiques. L’investissement à impact En nous imprégnant des 3 principes de l’investissement à impact (intentionnalité, additionnalité et mesurabilité), notre ambition est de maximiser les impacts positifs au travers d’une sélection d’émetteurs au potentiel d’amélioration des pratiques sociales et environnementales élevé. Les thématiques aujourd’hui abordées sont : la réduction des émissions carbone selon un scenario “Net Zero”, les Green Bonds , l’inclusion et le handicap. L’ensemble de nos expertises de gestion et véhicules d’investissement, dédiés et ouverts, s’inscrivent dans notre démarche durable

Solutions ESG sur-mesure Dans le cadre de notre offre de solutions dédiées, Rothschild & Co Asset Management accompagne ses clients dans le renforcement des processus d’investissement en y intégrant des facteurs sur-mesure : critères d’exclusions normatives et sectorielles, pilotage ESG et/ou approche thématique, en ligne avec les engagements et valeurs de nos clients.

(1) Excepté pour les produits catégorie 3 selon la doctrine de l’AMF DOC-2020-03. (2) a) Les fonds labelisés disposent de codes de transparence AFG-Eurodif. b)Les investissements en obligations durables (obligations vertes “green bonds”, sociales “social bonds” et durables “sustainability bonds”) respectent tous les principes édictés par l’International Capital Market Association (ICMA), à savoir les Green Bond Principles “GBP”, les Social Bond Principles “SBP” et les Sustainability Bond Guidelines “SBG”.

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2. Ressources

Au-delà de notre équipe ESG dédiée, l’ensemble des équipes est engagé dans le déploiement de notre stratégie durable

Équipe ESG et Analyse Financière dédiée Rothschild & Co Asset Management dispose d’une équipe ESG transverse de 7 personnes dont 4 analystes et 3 personnes dédiées aux projets transverses sous la responsabilité de Ludivine de Quincerot : ■ Une chargée d’affaires qui participe à l’effort de recherche ainsi qu’à la réflexion en matière de méthodologies & stratégies ESG et qui contribue au développement commercial ■ Un analyste transverse qui participe à la coordination de notre stratégie et nos actions d’engagement et concourt à l’effort de recherche sur certains secteurs ■ Un ingénieur financier qui contribue à l’élaboration d’outils quantitatifs et participe à la coordination de notre politique de vote. Les analystes actions européennes sont organisés par secteurs. La sélection des titres dans nos portefeuilles est fondée sur un processus d’analyse financière qui intègre les critères ESG. Ils sont également parties prenantes dans l’analyse des controverses et des procédures d’engagement liées à leurs secteurs, tant sur la partie dialogue que vote. L’équipe d’analyse actions européennes travaille en collaboration avec les autres équipes d’investissement et diffusent les bonnes pratiques sur l’ensemble de ces sujets. L’équipe contribue activement au pilotage et à l’harmonisation des processus ESG au sein des expertises de gestion, à la coordination de l’effort de recherche et de l’engagement avec les équipes d’investissement ainsi que de la relation avec les prestataires externes. Par ailleurs, elle participe aux réflexions sur le développement de l’offre produits et l’établissement des stratégies d’investissement avec les gestionnaires et les équipes commerciales ainsi qu’à la mise en conformité avec les réglementations et les labels de place avec les équipes opérationnelles. Enfin, elle participe au développement commercial notamment sur la gamme 4Change. Les équipes de gestion La recherche ESG & financière et l’engagement avec les émetteurs sont réalisés par les mêmes équipes d’analystes au sein de chaque expertise de gestion en coordination et collaboration avec l’équipe ESG & Analyse financière dédiée : ■ 3 analystes actions internationales ■ 5 analystes obligataires dont 1 analyste ESG ■ 5 analystes en multigestion Les gérants sont responsables de la bonne intégration des principes d’investissement durables établis par la société pour leur fonds. Avec les analystes, ils sont aussi bien mobilisés sur l’approche durable commune à tous les véhicules d’investissements généralistes que sur leurs propres stratégies labélisées qui ont des thématiques durables ciblées avec des critères de sélection renforcés. Ces dernières sont sur les mêmes univers d’investissement et participent donc à diffuser les bonnes pratiques au sein de l’ensemble de l’expertise.

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Les équipes opérationnelles Les équipes de Gestion des Risques et de Conformité sont impliquées dans l’élaboration de solutions de contrôle et de vérification de nos engagements. Les équipes de Développement Commercial contribuent activement à l’élaboration de supports commerciaux, d’outils de suivi, et à l’effort de vente. L’équipe de Product Management est impliquée dans la gestion de la gamme et les créations de nouveaux produits, du renseignement de la base de données produits et accompagne la réalisation de projets en matière d’investissement responsable. Chaque équipe étant partie prenante et responsable de sa contribution à notre démarche durable, les enjeux de durabilité ne relèvent pas d’une expertise autonome mais de la mobilisation de l’ensemble des compétences internes et des collaborateurs. Une gouvernance engagée Au niveau de la société de gestion, les instances de gouvernance de Rothschild & Co Asset Management Europe, à savoir le comité exécutif, le comité de gérance et le comité de surveillance, supervisent la stratégie ESG déployée. L’intégration des enjeux de durabilité constitue un axe stratégique. En complément, plusieurs comités ont été mis en place afin de décider et mettre en place nos choix en matière d’investissement responsable : ■ Une “Taskforce ESG” bimensuelle organisée par l’équipe ESG & Analyse Financière avec les Associés-Gérants et les responsables des départements opérationnels et de développement commercial ■ Un comité bimensuel “Réglementation durable” coordonné par le Product Management, avec la participation de l’associé-gérant de la gestion, la responsable de la conformité, ainsi que les équipes de la gestion des Risques et du Juridique Les enjeux de durabilité et nos développements en la matière sont également abordés auprès de nos instances de gouvernance au sein de la structure : ■ Au Comité Exécutif de Rothschild & Co Asset Management, par la présence de Ludivine de Quincerot, responsable de l’équipe ESG & Analyse Financière ■ Au Comité Wealth and Asset Management (“WAM”) via des updates réguliers et des prises de décision sur les enjeux Investissement Responsable qui concernent de manière transverse le pôle WAM, avec la présence de Pierre Baudard, Associé-Gérant ■ Au Comité Investissement Responsable du Groupe Rothschild & Co, présidé par François Pérol (Co-Président du Comité Exécutif Groupe) avec la participation de Pierre Baudard et de Ludivine de Quincerot Une équipe de coordination Investissement Responsable au niveau de WAM et du Groupe est en charge du pilotage des projets transverses relatifs à l’investissement responsable. L’équipe accompagne les entités dans leur intégration des ambitions de durabilité du Groupe et leur développement sur les enjeux d’investissement responsable. Les sujets de durabilité sont traités à tous les niveaux de décision afin de mettre en application et en cohérence les ambitions en matière de durabilité du Groupe Rothschild & Co avec les spécificités métiers et clients de chaque entité.

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Nos fournisseurs de données ESG Associer notre capacité d’analyse à des prestataires de données externes reconnus : MSCI ESG Research, Ethifinance et Carbon4 Finance Nous nous appuyons sur les travaux de recherche et les notations ESG établies par MSCI ESG Research qui note les entreprises de CCC à AAA (AAA étant la meilleure note). La philosophie de notation de MSCI ESG Research repose en partie sur la matérialité des enjeux ESG. Les notations sont attribuées secteur par secteur via une approche “Best-in-Class” qui privilégie les entreprises les mieux notées d’un point de vue ESG au sein de leur secteur d’activité, sans privilégier ou exclure un secteur.

Tableau de correspondance de notation MSCI :

Lettre rating

Score final industrie / 10

AAA

8,6 – 10,0

7,1 – 8,6

5,7 – 7,1

BBB

4,3 – 5,7

2,9 – 4,3

1,4 – 2,9

CCC

0,0 – 1,4

La recherche MSCI ESG Research s’appuie sur des données publiques publiées par des États, des ONG, et des établissements universitaires, ou émanant directement des publications des sociétés. En synthèse, pour chaque enjeu ESG clef identifié (entre 3 et 8 selon l’industrie) par secteur : ■ MSCI ESG Research évalue l’exposition de la société étudiée au risque envisagé (en fonction de son business model, de sa présence dans certains pays, etc.) et les politiques et actions mises en œuvre pour l’encadrer ■ De la même manière, s’il s’agit d’une opportunité, au sein du secteur considéré, MSCI ESG Research étudie l’exposition de la société à l’opportunité envisagée et les initiatives mises en place pour l’adresser Dans leurs travaux de notation, les analystes MSCI ESG Research intègrent les éventuelles controverses auxquelles sont exposées les émetteurs. Les notes ESG, revues a minima annuellement, peuvent être révisées de manière ad hoc pour intégrer une controverse. Les notations MSCI ESG Research nous permettent notamment de trier et de piloter nos univers d’investissement de manière transparente. En cas d’opérations en capital majeures susceptibles de modifier significativement la notation ESG de l’émetteur et les délais de mise à jour de notre prestataire de données externe, MSCI ESG Research, une notation interne temporaire pourra être mise en place le temps de l’ajustement. Nous avons renforcé notre architecture de données ESG avec 2 fournisseurs de données complémentaires : ■ Ethifinance, fournissant des notations ESG à la demande et contribuant à l’optimisation de la couverture ESG des portefeuilles ■ Carbon4 Finance, offrant un ensemble de données carbone et de profils de température approfondis, ainsi que des données relatives à l’empreinte biodiversité selon la méthodologie établie par la CDC Biodiversité En complément des informations quantitatives de nos prestataires de données, nous utilisons également de la recherche externe : ■ Études de brokers (JPMorgan, Exane, Goldman Sachs, Barclays, Morgan Stanley, Oddo...) ■ Recherches académiques, scientifiques ou d’institutions supranationales, rapports d’ONG et bases de données en libre accès (SBTi, TPI ou CDP) (1) This disclosure was developed using information from MSCI ESG Research LLC or its affiliates or information providers. Although Rothschild & Co Asset Management information providers, including without limitation, MSCI ESG Research LLC and its affiliates (the “ESG Parties”), obtain information (the “Information”) from sources they consider reliable, none of the ESG Parties warrants or guarantees the originality, accuracy and/or completeness, of any data herein and expressly disclaim all express or implied warranties, including those of merchantability and fitness for a particular purpose. The Information may only be used for your internal use, may not be reproduced or redisseminated in any form and may not be used as a basis for, a component of, any financial instruments or products or indices. Further, none of the Information can in and of itself be used to determine which securities to buy or sell or when to buy or sell them. None of the ESG Parties shall have any liability for any errors or omissions in connection with any data herein, or any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages.

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3 . Intégration ESG

Nous souhaitons être partie prenante de cette transformation en influençant les entreprises de notre univers d’investissement pour faire évoluer leurs pratiques et apporter des solutions concrètes. Notre cadre d’exclusion Nous avons mis en place un référentiel d’exclusions commun à nos véhicules d’investissement de gestion directe et d’architecture ouverte. Nous privilégions l’engagement à tout mécanisme d’exclusions systématiques pour nos exclusions discrétionnaires : comprendre la dynamique de transition enclenchée fait partie de notre rôle d’investisseur responsable aussi bien vis-à-vis de nos porteurs que de l’ensemble de nos parties prenantes. Nos produits adoptent un cadre commun d’exclusion : ■ Les conventions relatives aux armes controversées (bombes à sous-munitions, mines anti-personnel, armes biologiques et chimiques). Nous utilisons la liste d’exclusions relatives aux armes controversées établies par la société MSCI ESG Research. ■ Les sanctions internationales (ONU, UE, OFAC, France, etc). ■ Les principes fondamentaux du Pacte Mondial des Nations Unies, UNGC. Nous utilisons comme source MSCI ESG Research. ■ Nos principes d’investissement relatifs au charbon thermique au travers de l’intégration de la Global Coal Exit List de l’ONG Urgewald. □ Nous n’investissons plus dans des sociétés impliquées dans des projets de développement de nouvelles mines de charbon thermique, de centrales thermiques à charbon ou d‘infrastructures ; □ Aucun investissement n’est plus réalisé et aucun nouveau financement n’est accordé à des entreprises dont : – Plus de 20% du chiffre d’affaires provient des activités directement liées au charbon thermique ; – Plus de 20% du mix énergétique (par mégawatt généré) repose sur le charbon ; □ Aucun investissement n’est plus réalisé et aucun nouveau financement n’est accordé à des entreprises dont : – Plus de 50% du chiffre d’affaires provient des activités de services ou d’infrastructures liées au charbon thermique . Nous sommes convaincus que l’intégration des enjeux de durabilité nécessite une adaptation des modèles économiques

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Intégration des critères ESG au sein de la gestion directe Nous utilisons des données quantitatives provenant de fournisseurs externes, notamment MSCI ESG Research, dont les notations sont réalisées selon une approche best-in-class et une analyse de matérialité. En ligne avec notre approche de transition, la philosophie best-in-class de MSCI ESG Research nous permet de sélectionner des émetteurs au sein de tous les secteurs. Nous avons renforcé notre architecture de données ESG en travaillant avec Ethifinance, qui nous fournit des notations ESG à la demande et qui contribue à l’optimisation de la couverture ESG des portefeuilles. Enfin, Carbon4 Finance, nous offre un ensemble de données carbone et de profils de température approfondis, ainsi que des données relatives à l’empreinte biodiversité. Nous utilisons aussi des études de courtiers (JPMorgan, Exane, Goldman Sachs, Barclays, Morgan Stanley, Oddo...) ainsi que des recherches académiques, scientifiques ou d’institutions supranationales, des rapports d’ONG et avons recours à des bases de données en libre accès (SBTi, TPI ou CDP). Ces éléments peuvent être combinés aux cas d’investissement réalisés par nos équipes d’analystes internes sur les émetteurs et/ou secteurs en portefeuille. Les analystes utilisent également les données publiques des sociétés et intègrent les discussions avec les représentants des entreprises. Nous cherchons à identifier les éléments matériels “hors scopes” pertinents dans le cadre de l’analyse ex-ante du profil ESG et de l’appréciation de la trajectoire durable ex-post de l’émetteur et/ou de l’industrie. Ils sont pris en compte sur la base des dépendances et impacts clés tels que : les controverses (typologie, gravité et récurrence), les externalités (émissions carbone/toxiques, consommation d’eau, destruction de la biodiversité, accidents, licenciements, grèves, contrats précaires, fraudes, ...), et les contributions (alignement taxonomique, participation aux objectifs de développement durable “ODD” des Nations Unies, température en ligne avec l’Accord de Paris...). Plus particulièrement dans le cadre de notre gestion directe en actions , nous disposons d’un système de notations internes attribuant une note propriétaire composite : ■ De leur note ESG best in class établie par MSCI ESG Research, selon une approche de matérialité financière, ■ D’une série d’indicateurs d’impact, en lien avec les Objectifs du Développement Durable, fournis par des agences de notation extra-financière (telles que MSCI ESG Research sur la contribution nette des émetteurs aux 17 Objectifs du Développement Durable des Nations Unies, ou encore Carbon4 Finance, sur l’impact carbone et l’empreinte de biodiversité), que nous convertissons en note selon une méthodologie interne, et ■ De leur note qualitative, établie par nos analystes en fonction de critères prédéfinis, intégrant les dimensions de matérialité financière et de matérialité d’impact, et analysés selon une approche de transition via l’évaluation du modèle d’affaires. À noter que les enjeux durables sont étudiés selon leur pertinence pour le secteur et/ou l’émetteur et avec l’ambition d’intégrer la double matérialité, financière et d’impact. Cela étant, compte tenu de l’intégration des données principalement environnementales de Carbon4 Finance et CDC Biodiversité, un léger biais environnemental peut exister. Plus particulièrement dans le cadre de notre gestion directe en instruments obligataires , un processus d’intégration ESG couvrant le cycle de vie d’une obligation en portefeuille est mis en œuvre par les équipes taux et l’analyste ESG dédié. L’évaluation repose sur 3 niveaux : ■ Niveau 1 – au moment du primaire (flux) : Analyse quantitative permettant d’évaluer l’éligibilité de l’émetteur, identifier les zones de risques et d’opportunités et les sujets du dialogue à l’émission ■ Niveau 2 – émetteur en portefeuille (stock) : Analyse qualitative combinant des données externes et l’évaluation interne des forces, faiblesses, menaces et opportunités selon une matrice risque, impact et matérialité ■ Niveau 3 – pendant la détention : Engagement et dialogue sur les enjeux clés identifiés par l’analyse de niveau 2, sur les controverses majeures et normatives (UNGC) La prise en compte des facteurs de durabilité est un processus continu. Les évaluations internes sont à minima mise à jour annuellement mais que peuvent également être actualisées de manière ad hoc en cas d’événements ayant des implications majeures sur les caractéristiques matérielles du dossier d’investissement. Au travers de nos travaux en interne et des notations MSCI ESG Research, nous considérons déjà un spectre large de critères ESG sur les piliers E (risques physiques liés au changement climatique, stress hydriques, encadrement des déchets, …), S (formation des salariés, sécurité des produits, audit des pratiques de production, …) et G (pratiques éthiques et commerciales, risque de fraude, de corruption, controverses fiscales, …) dans le cadre de notre approche généraliste. Au sein de la gamme “4Change”, certaines stratégies d’investissement pilotent des critères additionnels spécifiques, en ligne avec la thématique dédiée (Net Zero, Inclusion & Handicap, Green Bonds).

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Intégration des critères ESG au sein de la multigestion

Au sein de notre activité de multigestion, nous avons également opté pour une approche intégrée des critères ESG dans notre processus de sélection de fonds classiques, dits “ long-only ”. Nous avons établi un questionnaire unique de due diligence, intégrant les critères ESG de manière significative. Cette intégration permet d’avoir une analyse à 360 degrés englobant 3 axes d’analyse, à savoir l’ESG/ISR, l’investissement et l’opérationnel. Elle est réalisée au niveau de la société de gestion et du fonds. Nous étudions particulièrement : ■ La prise en compte des risques et des opportunités liés au changement climatique au sein de la société de gestion (existence d’une politique RSE, systèmes de monitoring de la consommation d’énergie, d’eau et du papier, existence d’engagements en matière de réduction des émissions carbone, …), dans les processus d’investissement et la capacité de la société à établir des données carbone sur ses investissements, par exemple. ■ La gestion des ressources humaines et développement du capital humain : nous cherchons à adresser au travers de notre questionnaire et analyses des critères spécifiques tels que l’existence d’une procédure formelle d’enquêtes de satisfaction auprès des salariés, le cadre de formation (% des salariés, heures de formation par salariés par an, …) ainsi que la prise en compte et la gestion des enjeux liés à la représentation des femmes au sein de la société. Nous vérifions également l’absence de controverses sociales et de litiges entre la société et ses employés. ■ La gouvernance : nous évaluons la qualité et la stabilité des instances de décision sur la base d’un certain nombre de critères tels que le degré d’indépendance du comité de direction, les systèmes d’audit et de contrôle, les mécanismes de rémunération (existence d’objectifs en lien avec la gestion des enjeux de développement durable), la structure capitalistique au regard des problématiques de fiscalité, l’existence de litiges avec une instance de régulation, etc. ■ Les politiques d’engagement mises en œuvre par les sociétés de gestion, notamment leur politique de vote et de dialogue ainsi que leurs adhésions aux initiatives internationales qui visent à promouvoir des bonnes pratiques environnementales : Carbon Disclosure Project (CDP), UNEP Finance Initiatives, Institutional Investors Group on Climate Change (IGCC), Montréal Carbon Pledge, etc. ■ Le processus d’investissement responsable du fonds : l’objectif est par une analyse qualitative (1) d’évaluer l’adéquation entre les ressources (humaines, informatiques, bases de données extra-financières) et le processus d’investissement responsable mis en œuvre au sein du fonds ; (2) d’identifier la pertinence de ce processus (filtres, exclusions, notation…) par rapport à sa philosophie et thématique durable et sa valeur ajoutée par rapport à ses pairs. L’évaluation de ce processus est complétée par l’appréciation de la transparence fournie (inventaire de portefeuille, fonds couvert par MSCI ESG Research) et la notation ESG du fonds en absolu et en relatif par rapport à ses pairs ou/et à son indice de référence. Au regard des informations collectées grâce à notre questionnaire propriétaire, au cours de nos échanges avec la société de gestion et celles disponibles dans MSCI ESG Research et Morningstar Direct, les analystes réalisent une appréciation ESG de la société de gestion et du fonds. L’essentiel des informations utilisées provient de la société de gestion, nous avons ainsi la capacité de réaliser ces analyses indépendamment de la couverture de MSCI ESG Research. Si le fonds n’est pas noté par ce dernier, nous avons développé un outil interne pour réaliser la notation ESG du fonds, en ligne avec leur méthodologie. En complément de notre analyse interne, nous établissons une “score card” selon une méthodologie propriétaire, inspirée de l’approche risques / opportunités et des enjeux de matérialité sélectionnés par MSCI ESG Research pour le secteur financier. L’objectif de cette score card est de guider les analystes dans leur travail d’évaluation ESG de la société de gestion et du fonds. Elle apporte un cadre d’analyse homogène et offre une vue synthétique via la sélection de critères clés. Cette synthèse repose aussi bien sur des critères tangibles, systématiques et objectifs que sur des critères plus qualitatifs dont la conclusion repose sur l’appréciation des analystes. Ce travail donne lieu à une note allant de 1 (meilleure note) à 4.

Les critères d’analyse sont les suivants : ■ Au niveau de la société de gestion :

□ Pilier Environnemental : politique environnementale au niveau de la société de gestion, politiques d’exclusion relative au secteur du charbon thermique, émissions carbone des portefeuilles, etc. □ Pilier Social : gestion des ressources humaines, signataire des UN PRI, politiques d’exclusion relatives aux armes controversées et aux principes fondamentaux, etc. □ Pilier Gouvernance : indépendance du board, politique de rémunération, etc. ■ Au niveau du fonds : Intégration des critères ESG dans le process de gestion, note ESG du fonds, calcul de l’intensité carbone, labels, etc.

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4. Engagement

Nous sommes persuadés que l’engagement est clé pour avoir un impact positif et tangible en favorisant l’émergence, la diffusion et l’adoption de bonnes pratiques, mais surtout, en accompagnant les sociétés dans la transformation de leurs modèles économiques

À travers ces actions d’engagement, nous nous sommes fixé 3 objectifs :

1 2 3

Agir pour le climat et préserver la planète

Contribuer à une économie plus inclusive

Faciliter l’orientation des flux financiers vers des investissements durables

Principes clés de la politique d’engagement À travers la mise en œuvre de sa politique d’engagement, nous entendons agir sur l’ensemble des maillons de notre chaîne de valeur : ■ Auprès des émetteurs : dans le cadre de notre gestion directe. Dans une optique d’accompagnement et de suivi de leurs “trajectoires ESG”, nous interagissons de manière régulière et constructive avec les émetteurs dans lesquels nous sommes investis. Nous usons de notre droit de regard chaque fois que nous jugeons cela nécessaire pour approfondir nos analyses, évaluer leur capacité à se transformer, se prémunir du risque de controverses, ou encore, prendre des mesures concrètes en lien avec nos thématiques d’investissement ESG (par exemple, transition climatique, handicap). Nous nous assurons de la mise en place d’axes d’amélioration et de leurs résultats concrets. Les échanges qui s’avèrent infructueux ou peu concluants peuvent avoir une conséquence directe sur la gestion de nos positions au sein des portefeuilles. ■ Auprès des sociétés de gestion : Dans le cadre de notre gestion en architecture ouverte, nous réalisons des due diligences ESG approfondies afin d’enrichir notre buy list et éclairer notre sélection de fonds. ■ Au sein de l’écosystème de la finance durable (clients, fournisseurs de données externes, associations professionnelles, initiatives de place, autorités publiques, ONG…) : Nous prenons activement part aux réflexions menées par la place en participant, entre autres, à des consultations publiques, des groupes de travail, des tables rondes, ou encore, en menant des campagnes de communication destinées au grand public. ■ Aux côtés de nos partenaires associatifs : Une partie des frais de gestion associés à des parts de partage, pour certains de nos fonds, est reversée à nos partenaires associatifs Polar Pod et Café Joyeux. ■ Avec nos collaborateurs : La formation et la sensibilisation de nos collaborateurs sur nos thématiques d’investissement durable constituent des facteurs de succès de notre activité. Nous menons des actions en ce sens et les associons à nos initiatives. Plus de détails sur nos processus et mécanismes d’engagement sont disponibles dans le document de référence dédié “Politique d’engagement et de vote”.

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Politique de vote Dès 2011, Rothschild & Co Asset Management a mis en place une politique de vote active et cohérente avec les principes d’investissement durable. Dans ce but, nous avons confié l’analyse des résolutions à la société spécialisée Institutional Shareholder Services (www.issgovernance.com) et avons choisi d’adopter une politique de vote “Investissement Socialement Responsable”, afin de nous permettre d’apprécier les sociétés sur l’ensemble des piliers ESG. ISS formule des recommandations de vote argumentées qui respectent les principes d’investissement durable et Rothschild & Co Asset Management Europe reste l’ultime décisionnaire de l’exercice des droits de vote. L’analyse qualitative, au cas par cas, de résolutions spécifiques (et notamment celles inscrites à l’agenda des assemblées générales de sociétés appartenant à des secteurs sensibles) nous amène parfois à voter différemment des recommandations de notre prestataire ISS. Notre politique de vote couvre l’intégralité de notre périmètre d’investissement en actions, sans distinction de zone géographique et de capitalisation boursière des sociétés. En conséquence, le périmètre des droits de vote couvre les actions européennes et internationales détenues dans nos OPC. Nous nous réservons le droit d’exercer, de façon exceptionnelle, nos droits de vote dans le cadre des assemblées générales obligataires et des SICAV. Nous n’exerçons pas nos droits de vote lorsque : ■ Les délais d’immobilisation des titres constituent une gêne trop importante et nuiraient à la gestion financière de l’OPC ■ Le contenu des résolutions et/ou recommandations de vote n’ont pas pu nous être transmis dans des délais permettant une analyse ■ Les frais d’exercice des droits de vote, trop élevés, justifient une abstention de notre part et ce dans l’intérêt des porteurs de parts de l’OPC (coût élevé induit par la connaissance, l’analyse et l’exercice des résolutions) ■ Les actifs sous délégation de gestion financière ne sont pas pris en compte dans le périmètre de notre politique de vote et d’engagement, lequel intègre néanmoins les actifs dont nous recevons la délégation de gestion financière. Plus de détails sur notre processus de vote sont disponibles dans le document de référence dédié “Politique d’engagement et de vote”.

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5. Contrôles Au sein de Rothschild & Co Asset Management Europe, plusieurs équipes sont en charge des contrôles. Ces départements sont indépendants du service de gestion des fonds. La gestion des risques Rothschild & Co Asset Management Europe dispose d’une fonction permanente de Gestion des risques indépendante, sur le plan hiérarchique et fonctionnel, des unités opérationnelles. Elle est placée sous la responsabilité hiérarchique du directeur général, et sous la responsabilité fonctionnelle du responsable des risques du groupe RMM. La fonction Gestion des Risques dispose des moyens humains et techniques nécessaires au bon exercice de sa fonction. La société ne recourt pas à un tiers pour cette activité. La Gestion des risques assure la mesure et la surveillance de l’ensemble des risques liés à l’activité de gestion des portefeuilles dont font partie les risques de durabilité. Dans le cadre de ses fonctions, la Gestion des risques définit la cartographie des risques financiers et extra-financiers qui vise à identifier et encadrer les risques auxquels s’exposent les portefeuilles, y compris les risques de durabilité. La Gestion des risques assure au quotidien le contrôle des limites issues des contraintes plus spécifiques aux fonds (doctrine AMF, labels ISR ou Towards Sustainability, règlement SFDR). Il s’agit principalement de s’assurer du respect : ■ Des exclusions spécifiques aux produits ■ Des objectifs de notes moyennes pondérées, de notes plancher des émetteurs ■ Des objectifs de “KPI” ■ Des minimums d’alignement taxonomique et d’investissements durables ■ Des interdictions de renforcement/d’achat en cas de controverses ■ Et du calcul des “PAI” ou principales incidences négatives En cas de dépassements, la Gestion des risques est responsable de la transmission de l’information au sein de l’organisation. La Conformité La cartographie des risques de non-conformité, la cartographie des risques opérationnels, la cartographie des conflits d’intérêts prennent en compte les risques ESG. Le plan d’activités de la conformité prévoit des actions et contrôles ESG (notamment revues des politiques et rapports réglementaires, des labels...). La Conformité assure au quotidien le contrôle du respect des exclusions relatives aux : ■ Armes controversées proscrites par les conventions d’Oslo & d’Ottawa ■ Sanctions internationales ■ Respect du pacte mondial des Nations Unies, UNGC ■ Principes d’investissement relatifs au secteur du charbon thermique La Conformité est chargée : ■ De procéder à une veille réglementaire afin de s’assurer que toute nouvelle réglementation soit bien intégrée par la société de gestion ; ■ D’assurer un rôle d’assistance et d’information des collaborateurs afin notamment de les sensibiliser à leurs obligations professionnelles.

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Le Contrôle Interne Le plan de contrôle interne prévoit des contrôles ESG et des labels.

Le second niveau de contrôle, permanent et a posteriori des opérations, est assuré par l’équipe de Contrôle Interne. Cette équipe a pour mission principale de contrôler le respect des procédures et la qualité des outils mis en place. Les contrôles effectués permettent d’évaluer l’efficacité des dispositifs de premier niveau. L’audit Interne Le contrôle périodique est assuré par le département de l’audit interne dans le cadre d’un plan d’audit défini par le Comité d’audit au niveau du Groupe. Ce plan prévoit des contrôles ESG. Gestion de portefeuille & contrôle ESG Les données ESG des fournisseurs externes utilisées pour les contraintes quantitatives des portefeuilles étant totalement intégrées dans nos systèmes opérationnels, le suivi ESG est effectué en continu. L’ensemble de notre chaîne de valeur (équipes chargées de la conformité, de la gestion des risques, de la gestion de portefeuilles et du reporting) est couvert par le même flux de données ESG (mis à jour trimestriellement) nous permettant de contrôler quotidiennement et en temps réel les contraintes et exigences ESG codées dans les systèmes par les équipes de conformité (cadre commun d’exclusions) et de gestion des risques (exigences ESG spécifiques aux produits). Les équipes de gestion ont accès aux données ESG et peuvent suivre quotidiennement leurs contraintes de durabilité via leur portail Bloomberg. En effet, les mouvements d’allocation au sein des portefeuilles et leurs impacts sur les exigences de durabilité sont ainsi étudiés en temps réel par les gestionnaires. Ces dispositifs sont complémentaires des comités d’investissement réguliers où les risques et enjeux ESG d’un émetteur et/ou d’un portefeuille spécifique sont examinés de manière plus approfondie. Afin de monitorer les changements de notations ESG ainsi que les controverses, nous avons mis en place des notifications automatiques quotidiennes/hebdomadaires depuis la plateforme MSCI ESG Research. Les équipes d’investissement surveillent les nouvelles quotidiennement et diffusent les informations pertinentes chaque jour lors de la réunion de gestion “morning meeting”. En cas d’évènement majeur, notre comité controverse se réunit dans les jours suivant la survenance de controverses sévères. Les modalités de notre processus de gestion des controverses sont détaillées dans les politiques d’engagement et d’incidences négatives. Sur une base mensuelle, les rapports ESG sont produits avec le même flux de données ESG. Ils sont examinés et validés par les équipes d’investissement.

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