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BOURSE & FINANCES
FINANCES NEWS HEBDO
JEUDI 27 OCTOBRE 2022
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Résultats des sociétés cotées
◆ La capacité bénéficiaire de la cote attendue en hausse de 18,1% en 2023. ◆ La masse des dividendes devrait baisser en 2022. Prudence pour 2022, optimisme pour 2023 L a Bourse achète le futur. Les résultats passés constituent une base, un socle, mais ce qui importe de la provision sur l'astreinte de Maroc Telecom, la capacité bénéficiaire du scope devrait s'améliorer de 9,1% à 28,9 Mds de DH, prévoient-ils. sur une croissance de 5,6% de la capacité bénéficiaire à 1,6 Md de DH, prenant en consi- dération aussi bien l'améliora- tion attendue des indicateurs techniques que de l'activité des 3 assureurs cotés. Par Y. Seddik
de la capacité bénéficiaire, la masse des dividendes devrait s'amenuiser de 12,2% à 16,9 Mds de DH. Cette évolution provient, explique BKGR, de la baisse de distribution atten- due, notamment de Maroc Telecom, en raison du règle- ment probable de l’amende de l’ANRT au deuxième semestre 2022 grevant, de facto, le niveau de cash de l’opérateur, et d'Attijariwafa bank, compte tenu d'un retour à un niveau normatif en termes de payout suite à la distribution par la banque d'un DPA (dividende par action) exceptionnellement élevé au titre de l’année 2021 (un payout de 79% contre une moyenne historique 2015-2019 de 55%), suite à une forte hausse du résultat net social (+77%). Elle provient également de la baisse attendue des cimente- ries, accompagnant l’évolution négative de leur RNPG, ainsi que des niveaux de réserve qui s’amenuisent notamment pour Ciments du Maroc et Label'Vie du fait de la non-récurrence du dividende exceptionnel relatif à l’exercice 2021. En revanche, certaines sociétés devraient être plus généreuses en termes de distribution, à savoir Managem (+200 MDH), Alliances (+132 MDH) ou encore Taqa Morocco (+118 MDH), souligne BKGR. En 2023, les analystes de BKGR tablent sur une pro- gression de l’enveloppe glo- bale de dividendes de 21,7% à 17,3 MMDH, hissant le D/Y (Dividend Yield) du Scope à un niveau de 3,8%. ◆
En 2023, la profitabilité des entreprises cotées devrait atteindre 31,3 Mds de DH en 2023, en hausse de 18,1% par rapport à 2022. Pour BKGR, la capacité bénéficiaire globale des industries devrait renouer avec la croissance pour bondir de 28,5% à 18,9 Mds de DH en 2023, en raison d'un effet de base lié à la non-récurrence de la provision sur l’astreinte imposée à Maroc Telecom, couplée à un recul escompté des cours des intrants devant améliorer sensiblement les marges. Les bénéfices des financières progresseraient, quant à eux, de 5% à 10,8 MMDH, suite principalement à la poursuite anticipée de la baisse du coût du risque (-5% en 2023, soit un taux du coût du risque moyen de 0,8%). Pour les assurances, les analystes de BKGR tablent
c'est l'avenir. Alors que la sai- son des trimestriels a démarré, les bureaux de recherche se projettent sur le futur, notam- ment sur l’année 2023. Évidemment, les estimations comportent une grande part d’incertitude dans un environ- nement économique imprévi- sible, avec une inflation immaî- trisable. Mais c'est le principe même de la Bourse d'anticiper le futur, hautement incertain fût-il. Pour l'instant, les ana- lystes restent prudents pour 2022 et optimistes pour 2023. Ceux de BMCE Capital Global Research (BKGR) s’attendent dans leur dernier «Forecast 2022-2023» à une quasi-sta- gnation (-0,2%) de la capa- cité bénéficiaire du scope de valeurs couvertes à 26,5 mil- liards de DH en 2022. Retraitée
Notons que le Scope de valeurs couvertes par BKGR, qui exclut désormais Lydec en raison de sa radiation à venir de la Bourse de Casablanca, représente près de 90% de la capitalisation boursière. «En termes de réalisations commerciales, nous escomp- tons pour 2022 une appré- ciation des revenus de notre Scope de 12,1% à 244,7 Mds de DH par rapport à 2021, inté- grant notamment une amé- lioration de 3,2% à 55,4 Mds de DH du PNB des financières et une bonification de 16,3% à 170,3 Mds de DH du chiffre d'affaires des industries», pré- cise-t-on. Par rapport à 2019, le chiffre d’affaires prévision- nel devrait ressortir en amé- lioration de 17,5% en raison principalement d’un effet prix favorable en 2022.
Pour la saison prochaine, les revenus devraient afficher une progression
de 3,8% à 253,9 Mds de DH.
Pour la saison prochaine, les revenus devraient afficher une progression de 3,8% à 253,9 Mds de DH. Cette hausse, moins importante que celle de 2022 (+12,1%), s'explique par le ralentissement attendu du rythme de
La profitabilité des entreprises cotées devrait atteindre 31,3 Mds de DH en 2023, en hausse de 18,1% comparative- ment à 2022.
croissance des réalisations commerciales des industries.
Baisse des dividendes en 2022 En 2022, et tenant compte de l’hypothèse de la stabilisation
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