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FINANCES NEWS HEBDO
JEUDI 4 DÉCEMBRE 2025
Disty Technologies
de l’ordre de 15% du chiffre d’af- faires (environ 250-300 MDH sur 1,8 Md de produits de commis- sions), à près de 50%. L’objectif est donc de rééquilibrer pro- gressivement le modèle entre le réseau physique et les wallets, sans renoncer au rôle central des agences pour l’acquisition et le cross-selling. Financièrement, Cash Plus prévoit de clôturer 2025 autour de 1,8 Md de DH de produits de com- missions et 240 MDH de résultat net, soit une croissance d’environ 18-19% sur l’activité et 20-25% sur le bénéfice par rapport à 2024. Le management insiste sur un point qui parlera aux épargnants: l’activité est peu consommatrice de capital. L’endettement est très limité, les besoins portent surtout sur le fonds de roulement intra journalier pour absorber les déca- lages entre paiements aux clients et règlements par les partenaires. Dans ce contexte, la levée de capital sert à financer la crois- sance sans remettre en cause la politique de dividende. Historiquement, Cash Plus a dis- tribué 100% de son résultat à ses actionnaires, et Nabil Amar répète ne voir «aucune raison» de changer ce schéma, les nou- veaux fonds devant précisément éviter d’arbitrer entre expansion et distribution. Pour les 81.000 nouveaux actionnaires, le mes- sage est donc double : le groupe se positionne sur des relais de croissance puissants - inclusion financière, paiements de masse, mobile payment, services aux cor- porates, messagerie, éventuels produits d’épargne en partenariat -, tout en affichant une volonté de continuité sur la rémunération du capital. Pour la Bourse de Casablanca, Cash Plus illustre une autre facette de la dynamique IPO actuelle : celle d’acteurs hybrides, à mi- chemin entre la finance, la tech et la logistique, qui construisent leur croissance sur le terrain, au contact direct de populations peu ou pas bancarisées. Un terrain où se jouera une bonne partie de la vraie inclusion financière des pro- chaines années. ◆
Importateur et distributeur IT de référence au Maroc, Disty Technologies aborde 2026 avec une visibilité renforcée. Son PDG, Younes El Himdy, a détaillé au Salon de l’épargne une trajectoire portée par le renouvellement des parcs informatiques, l’essor des PC «IA-ready», le développement du gaming, les premières infras- tructures d’intelligence artificielle et, bientôt, la cybersécurité. Une valeur de croissance qui s’aligne sur la vague IA, gaming et cybersécurité
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encore : l’infrastructure d’intelli- gence artificielle. Disty a conclu un partenariat avec PNY et Nvidia et vient de boucler un premier projet IA dans le secteur de l’édu- cation. D’autres dossiers sont en cours dans l’éducation, la santé et l’énergie, avec des tickets uni- taires qui se chiffrent en dizaines de millions de dirhams. L’enjeu n’est plus théorique : il s’agit d’équiper le marché en super- serveurs et plateformes capables de traiter des masses de don- nées et d’alimenter des cas d’usage concrets. Sur ce terrain, la société entend se positionner comme le relais naturel entre les grands constructeurs mondiaux et les utilisateurs marocains. À ces relais déjà engagés s’ajoutent des chantiers en pré- paration. Disty travaille à l’inté- gration d’une offre de cyber- sécurité, logique extension de son positionnement IT, dans un contexte où la protection des systèmes d’information devient centrale pour les entreprises. Sur le volet géographique, la priorité reste le Maroc, mais le manage- ment n’exclut pas une expan- sion en Afrique via une opéra- tion de croissance externe, jugée plus efficace qu’un déploiement «From Scratch», à condition de trouver la bonne cible. La capacité à lever des fonds et la crédibilité acquise auprès des constructeurs offrent une marge de manœuvre si une opportunité se matérialise. Sur le plan boursier, le discours est également assumé: le titre est désormais liquide, mieux connu des investisseurs, et s’échange au-dessus de son prix d’IPO. Le management met en avant un PER inférieur à la moyenne du marché et un ren- dement de dividende supérieur à celui de nombreuses valeurs comparables. ◆
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isty Technologies reste fidèle à son positionnement de base : un Pure player IT dont la crois- sance suit et amplifie celle de la consommation d’informatique au Maroc. Tant que le pays achète plus d’ordinateurs, de serveurs et de solutions tech- nologiques, le distributeur a un terrain de jeu naturel. Pour 2026, Younes El Himdy se dit «encore plus confiant que l’an dernier», porté par une dynamique sec- torielle qu’il qualifie de lisible, stable et soutenue par les grands constructeurs mondiaux. Premier relais de croissance : le renouvellement des parcs PC. Les machines achetées massi- vement pendant le Covid arrivent en fin de cycle, Windows 10 devient obsolète, et les fabri- cants poussent désormais des générations de processeurs et de PC compatibles avec l’intelli- gence artificielle. Disty constate déjà, dans ses ventes, la montée
en puissance de ces ordinateurs «AI-ready», avec des stocks qui tournent rapidement et des réas- sorts à la hausse. Cette vague de remplacement devrait s’étaler sur plusieurs années et constitue un socle de croissance assez prédictible. Deuxième moteur : le gaming. Le marché marocain progresse fortement et Disty a pris soin de muscler son portefeuille. La signature récente de la marque MSI, l’un des leaders mondiaux du segment, vient s’ajouter à des références déjà présentes (Logitech, HyperX, etc.). Pour MSI seul, le potentiel annuel est estimé à au moins une centaine de millions de dirhams de chiffre d’affaires, compte tenu de la lar- geur de la gamme (composants, écrans, PC gaming). De quoi faire du gaming un véritable pilier de croissance, et pas seulement une niche. Troisième axe, plus structurant
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