BOURSE & FINANCES
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FINANCES NEWS HEBDO LUNDI 30 SEPTEMBRE 2025
Retour à l’Investment Grade Le Maroc redore son blason financier L’agence américaine Standard&Poor’s (S&P) a relevé vendredi la note souveraine du Royaume à BBB-/A-3, après quatre ans passés en catégorie spéculative. Une décision qui reflète la solidité des fondamentaux macroéconomiques et ouvre la voie à un retour des capitaux étrangers vers le marché national. Par Y. Seddik
liorer leurs propres notations et conditions de financement. Selon les opérateurs de mar- ché que nous avons sollicités, le Trésor devrait tenter rapidement de tirer parti de cette perspective en mettant en avant auprès des investisseurs locaux sa meilleure accessibilité aux financements internationaux, afin de faire bais- ser les taux sur le marché domes- tique. Sa capacité à convaincre qu’il peut se détourner du marché local constitue un élément essen- tiel à surveiller. Du côté des actions, une baisse attendue du spread souve- rain pourrait stimuler l’arbi- trage en faveur de la Bourse de Casablanca. De nombreux gérants de fonds internationaux sont tenus par mandat de n’in- vestir que dans des pays clas- sés Investment Grade. Le Maroc redevient donc éligible à ces por- tefeuilles, ce qui devrait accroître la profondeur et la liquidité du marché, et faciliter même le retour tant attendu dans l’indice MSCI Emerging Markets. Toujours est-il que, malgré ce retour à l’Investment Grade, certaines fragilités demeurent. L’économie reste exposée aux aléas climatiques, en particulier aux sécheresses récurrentes, qui pèsent sur l’agriculture et l’em- ploi. Le chômage, notamment chez les jeunes et les femmes, reste élevé, tandis que les dispa- rités régionales persistent. À l’international, le Maroc demeure dépendant de la conjoncture européenne, principal partenaire commercial, et reste vulnérable aux tensions géopolitiques et aux incertitudes du commerce mon- dial. En définitive, le relèvement de la note souveraine par S&P consacre la solidité de la trajectoire écono- mique et budgétaire du Maroc, tout en renforçant sa visibilité auprès des investisseurs mon- diaux. Pour les marchés financiers, ce signal positif devrait se traduire par un regain de confiance, une baisse du coût de financement et un retour progressif des flux de capitaux, condition essentielle pour soutenir la croissance dans les années à venir. ◆
Standard&Poor’s a relevé la note sou- veraine du Maroc à BBB- et a rendu au Royaume son statut d’Investment Grade.
S
&P justifie ce reclassement par la résilience de l’économie maro- caine face à des chocs succes- sifs, notamment l’instabilité du commerce mondial. L’agence met en avant une croissance réelle moyenne attendue de 4% entre 2025 et 2028, portée par la consommation intérieure, l’in- vestissement et la dynamique de secteurs phares tels que l’auto- mobile, l’aéronautique, les phos- phates, le tourisme et les techno- logies de l’information. Les finances publiques pour- suivent une trajectoire de conso- lidation : le déficit budgétaire devrait s’établir autour de 3% du PIB en 2026, tandis que la dette est attendue en repli sous le seuil de 60% du PIB d’ici 2028. Les réserves de change sont jugées
confortables, équivalant 5,5 mois d’importations. Sur le plan moné- taire, une inflation contenue a per- mis à Bank Al-Maghrib d’abaisser son taux directeur à 2,25% en mars 2025, favorisant la demande intérieure. L’agence souligne la profondeur des réformes engagées : moder- nisation fiscale, extension de la couverture sanitaire, déploiement du registre social unifié et straté- gies d’adaptation face au stress hydrique. Ces initiatives visent à renforcer la résilience et à favori- ser la formalisation et la diversifi- cation de l’économie. Les grands projets d’infrastruc- tures, liés à la CAN 2025, à la Coupe du monde 2030 et aux investissements énergétiques, devraient amplifier cette dyna- mique. L’Office chérifien des phosphates (OCP) poursuit par ailleurs un programme straté- gique visant à doubler sa produc- tion d’ici 2030, ce qui renforce la position du Maroc sur les mar-
chés mondiaux des engrais.
Impact sur les marchés financiers
Pour les investisseurs internatio- naux, le retour du Maroc dans la catégorie Investment Grade réduit le risque pays et ouvre la voie à un élargissement des flux de capitaux. Plusieurs fonds et institutions, dont l’univers d’in- vestissement est limité à cette catégorie, pourront de nouveau inclure le Royaume dans leurs portefeuilles. Sur le marché obligataire, les pro- chaines émissions souveraines devraient bénéficier de conditions plus avantageuses en termes de spreads. Le Trésor marocain aura ainsi la possibilité de diver- sifier sa base d’investisseurs et de réduire sa dépendance au marché domestique. Les entre- prises stratégiques, telles que l’OCP ou les grandes banques, devraient également profiter de cette requalification pour amé-
Du côté des actions, une baisse attendue du spread souverain pourrait stimuler l’arbitrage en faveur de la Bourse de Casablanca.
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