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JEUDI 12 SEPTEMBRE 2024 / FINANCES NEWS HEBDO
BOURSE & FINANCES
tis de conditions plus avanta- geuses que celles du marché (contrairement aux finance- ments dits non concessionnels qui sont proposés aux condi- tions du marché : Cap Access est par exemple un financement mis en place par le Fonds d’in- vestissement Mohammed VI (FM6I), Tamwilcom et certaines banques de la place, qui est destiné à booster l’investisse- ment au Maroc au travers de 17 fonds sectoriels et thématiques : Industrie, tourisme, agriculture, transport et logistique et 10 fonds généralistes). Concrètement, ces actifs, qui peuvent être des bâtiments administratifs, des établisse- ments d’enseignement publics, ou encore des CHU, sont cédés à des investisseurs institution- nels (caisses de retraite, com- pagnies d’assurances, etc.) en contrepartie d’un revenu locatif contractuel. 58 projets de R&D et d’innova- tion industrielle ont également bénéficié du programme de soutien à l’innovation (FSI) en 2023 et 2024, pour un mon- tant avoisinant 323 millions de dirhams. L’une de ces opérations a ainsi consisté, en novembre 2019, en la cession en leaseback par l’État, à la Caisse marocaine des retraites (CMR), de 5 CHU pour un montant de 5 milliards de dirhams. D’autres opérations ont depuis eu lieu, impliquant des établissements de santé et autres bâtiments administratifs. La concessionnalité s’obtient par exemple, dans le cadre de ce genre de dispositif, par des taux inférieurs à ceux du mar- ché, ou par un différé d’amor- tissement ou par une durée plus longue de crédit, ou par les trois à la fois. Quant à l’endettement du Trésor, il devrait augmenter à 70,1% du PIB en 2024, au lieu de 69,5% en 2023, avant de revenir à 68,5% en 2025, à hauteur de 1.122,6 milliards de dirhams. Ce genre de taux d’endettement sont tout à fait soutenables à long terme, s’ils ne sont pas aggravés. ◆
S’ils sont utilisés à bon escient, ces mécanismes peuvent permettre de rationaliser les dépenses des établissements et entreprises publics et de réaliser de nombreux investissements.
financements innovants sont essentiellement de 4 types : des produits financiers desti- nés à mobiliser et à lever des fonds sur les marchés financiers (Les instruments liés à ces pro- duits financiers sont les obli- gations et les bons, les prêts, la microfinance et les prêt aux PME, fonds d’investissement à impact, Private equity), des mécanismes d’atténuation des risques perçus (mitigation en anglais, comme c’est le cas pour Cap Access avec le concours de FM6I, de Tamwilcom et de cer- tains partenaires bancaires du GPBM), du financement axé sur les résultats (paiements subor- donnés à l’obtention de résultats déterminés), et l’implémentation de nouvelles solutions technolo- giques (chaînes de blocs, tech- nologies numériques et finance- ment participatif). Il faut donc rester vigilant pour
s’assurer que ces financements innovants entrent toujours dans un processus amélioratif par rapport à leurs principes et leurs objectifs définis plus haut. Dans ce cadre, l'Observatoire national de l'investissement en cours de gestation devrait permettre de coordonner les efforts de tous les organismes et institutions qui produisent des statistiques liées à l'investisse- ment, au climat des affaires et à l'emploi, et de les traduire en indicateurs à valeur ajoutée pour suivre l'investissement et ses évolutions. L’Agence nationale de gestion stratégique des participations de l’État (ANGSPE) a égale- ment pour mission de veiller aux intérêts patrimoniaux de l’État actionnaire, de gérer ses parti- cipations et d’assurer le suivi et l’appréciation des performances des établissements et entre- prises publics (EEP). Quant au Fonds Mohammed VI pour l’investissement, il doit veiller stratégiquement sur le plan de relance économique du Maroc, en soutenant les grands projets d’infrastructures dans le cadre des PPP, et en renforçant
le capital d’entreprises ayant des besoins en fonds propres encore inassouvis pour assurer un développement coordonné et maîtrisé sur le long terme. F.N.H. : Dans quels secteurs spécifiques de l'économie marocaine les mécanismes de financements innovants ont-ils eu le plus grand impact, et comment ces secteurs ont-ils bénéficié de ces financements ? Kh. D. : Ce sont pour l’instant les domaines des BTP et l’indus- trie qui ont le plus bénéficié de ce type de financements inno- vants. Les différents types de finance- ments innovants peuvent être classés selon leurs caractéris- tiques techniques et leurs objec- tifs : combinaison de capitaux privés et publics, mobilisation de fonds d’investissement, paie- ments subordonnés aux résul- tats et solutions technologiques. Ils peuvent être concession- nels ou non concessionnels, ou associer les deux composantes. Les financements concession- nels comprennent les dons et tous les autres apports assor-
Les financements innovants, bien qu'efficaces à court terme pour renfor- cer les recettes de l'État, suscitent des interrogations sur leur impact à long terme.
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