Résultats de nos encours et évolution sur l’année En considérant la donnée publiée par les émetteurs, au 29/12/2023, l’alignement des revenus, du Capex ou de l’Opex de nos encours atteint des niveaux compris entre 3 % et 5 %.
Focus sur certains de nos fonds et comparaison avec des indices de marché Au-delà des fonds dont l’encours dépasse les 500 millions d’euros à fin 2023, visés par l’Article 29 de la loi Énergie-Climat, nous avons choisi de publier également les niveaux taxonomiques de nos fonds Article 9 SFDR. Ces derniers présentent des niveaux d’alignement importants du fait de leur sélection de valeur cherchant à accompagner les entreprises en transition (alignement des Capex) et celles plus avancées dans l’exécution de leur plan de transition (alignement des revenus). Nous publions également les niveaux de notre fonds sur la thématique de l’immobilier coté, un des secteurs présentant les alignements les plus élevés.
Concernant la comparaison à l’exercice précédent, les niveaux ont évolué à la baisse depuis l’année dernière, à l’exception de l’alignement Capex :
- L’éligibilité des revenus est passée de 12,4 % à 9,5 % , celle du Capex de 16 % à 13,4 % .
Ainsi, au sein de notre gamme :
- L’alignement des revenus est passé de 4,2 % à 3,1 % , celui du Capex de 4,8 % à 5,2 % .
Cela est dû à deux effets contraires :
R-co Thematic Real Estate est le fonds présentant le niveau d’alignement des revenus le plus
R-co 4Change Green Bonds est le
20,7 % fonds présentant le niveau d’alignement Capex le plus élevé avec
• Changement méthodologique : suppression de l’hypothèse d’alignement à 100 % des obligations vertes « Green bonds » qui vient réduire les niveaux taxonomiques des fonds obligataires.
14,2 %
• Légère augmentation de la couverture de données : les émetteurs éligibles au reporting Taxonomique sont un peu plus nombreux à publier des données, venant augmenter mécaniquement les niveaux exprimés en % de nos encours totaux. Cette augmentation reste négligeable, car l’obligation de publier n’entre en vigueur qu’en 2024 pour les émetteurs financiers. Ce retard de données sur les acteurs financiers représente un défi pour Rothschild & Co Asset Management car ce secteur représente une quote-part importante de nos investissements obligataires en très forte croissance en 2023.
À titre de comparaison, nous avons choisi de publier les niveaux de quatre indices, dont deux représentatifs du marché des actions de la Zone euro (Euro Stoxx) et du marché des actions internationales (MSCI World), et deux représentatifs du marché obligataire des grandes entreprises en euro (IHS Markit iBoxx € Corporates) et du marché obligataire High Yield (1) en euro (ICE BofA Euro High Yield).
Niveaux taxonomiques de nos encours par objectif et type d'activité
Nous observons une grande disparité de résultats entre ces quatre indices qui s’explique par le fait que :
Activités Habilitantes
Activités Transitoires
Périmètre
Eligibilité
Alignement
-
En 2023, seules les entreprises européennes sont soumises à la publication de leurs données taxonomiques. Ainsi, la part d’entreprises publiant leurs niveaux taxonomiques est très faible au sein de l’indice MSCI World, par rapport à l’indice Euro Stoxx.
Revenus
9,5%
0,9% 0,0% 1,1% 0,0% 0,9% 0,0%
3,1% 5,2% 3,8%
2,4% 0,1% 1,1% 0,1% 0,0% 0,2% 3,9% 0,2% 1,6% 0,2% 0,0% 0,2% 2,7% 0,1% 1,7% 0,1% 0,0% 0,3%
Capex Opex
13,4%
9,4%
-
Les entreprises dont la dette est la mieux notée affichent des niveaux d’alignement taxonomiques en moyenne plus élevés que les entreprises dont la dette est catégorisée High Yield . Cela peut s’expliquer par un manque de ressources de ces dernières, qui sont souvent des entreprises de plus petites capitalisations, et moins avancées dans leur transition. À noter également que l’indice IHS Markit iBoxx € Corporates a une couverture autour 40 % alors que l’indice ICE BofA Euro High Yield, seulement de 29 %.
Source : MSCI ESG Research, Rothschild & Co Asset Management, 29/12/2023.
Évolution des niveaux taxonomiques sur l'exercice 2023
Nous constatons que les résultats taxonomiques de nos encours sont relativement en ligne avec ceux des indices standards. Les fonds Article 9 SFDR se retrouvent au-dessus de leur indice comparable.
Eligibilité
Alignement
Périmètre
2022
2023 9,5%
Variation
2022 4,2% 4,8% 4,5%
2023 3,1% 5,2% 3,8%
Variation
Revenus
12,4% 16,0% 11,4%
-2,9% -2,6% -2,0%
-1,1% 0,4% -0,7%
Capex Opex
13,4%
9,4%
Source : MSCI ESG Research, Rothschild & Co Asset Management, 29/12/2023.
(1) Les obligations “ High Yield ” (ou à haut rendement) sont émises par des entreprises ou États présentant un risque crédit élevé. Leur notation financière est inférieure à BBB- selon l’échelle de Standard & Poor’s.
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ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT - RAPPORT ARTICLE 29 - EXERCICE 2023
ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT - RAPPORT ARTICLE 29 - EXERCICE
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