Focus sur les risques climatiques
Les trois principales familles de risques auxquelles nos investissements directs sont exposés
Évaluation de notre profil par l’approche “Climate VaR” de MSCI ESG Research Du fait du dérèglement climatique, la fréquence, l’intensité et la durée des aléas climatiques sont en constante augmentation et ont des impacts directs sur les performances économiques et financières des entreprises. Afin d'intégrer ces risques dans nos stratégies d'investissement, nous utilisons un indicateur de perte potentielle de la valeur de marché d’une entreprise suivant un scénario climatique extrême donné : la Climate Value at Risk . Cet indicateur fait partie de la cartographie des risques. Il est donc associé à une limite interne qui sert de référence d’alerte. La Climate VaR est un indicateur développé par MSCI ESG Research et qui mesure l’impact de scénarios climatiques sur la valeur des portefeuilles investis, conformément aux exigences réglementaires de la Loi Énergie Climat. Ainsi, en cas de réalisation du scenario envisagé, la Climate VaR estime un impact financier, exprimé en % de la valorisation d’une entreprise, pour chacune des entreprises couvertes par le modèle. La Climate VaR peut se calculer au niveau des portefeuilles, en agrégeant les impacts financiers sur les valorisations de chacune des entreprises faisant partie de l’allocation. Ces chiffres sont à interpréter avec précaution compte tenu des enjeux majeurs climatiques et financiers qui sont ici modélisés. Ces nouvelles familles de risques apportent une grande complexité du fait de l’ampleur et de la multiplicité des phénomènes qui sont en jeu et ne peuvent donc pas s’approcher par un modèle simple. Pour le moment aucun consensus méthodologique n’est identifié. L’approche développée par MSCI ESG Research, que nous utilisons, demeure relativement récente et est en constante évolution.
Social – Gestion du travail & du capital humain
Environnement – Risque de transition climatique
Social – Diversité & Inclusion
Famille de risques
Investissements directs – Rothschild & Co Asset Management
37,8%
14,0%
12,4%
Euro Stoxx
38,4%
25,5%
12,7%
MSCI World
37,2%
18,2%
25,7%
IHS Markit iBoxx € Corporates
39,4%
18,9%
11,7%
Source : MSCI ESG Research, Rothschild & Co Asset Management, 29/12/2023
Il s’agit du premier exercice lors duquel nous avons appliqué la cartographie des risques de durabilité pour l’ensemble de nos investissements directs. Le tableau ci-dessus donne les trois familles de risque considérées comme les plus sensibles pour nos investissements, c’est-à-dire celles pour lesquelles la proportion d’émetteurs déclenchant les seuils d’alerte définis pour chacun des risques identifiés est la plus élevée. À titre de comparaison, nous avons choisi de publier les niveaux de trois indices, dont deux représentatifs du marché des actions en euro (Euro Stoxx) et du marché des actions internationales (MSCI World) et un représentatif du marché obligataire des grandes entreprises en euro (IHS Markit iBoxx € Corporates). En revanche, nous n’avons pas publié les résultats de l’indice représentatif du marché obligataire High Yield en euro (ICE BofA Euro High Yield), en raison de sa trop faible couverture, entraînant des biais dans les résultats.
Fonds / Périmètre
Climate VaR 2023
Climate VaR 2022
Couverture 2023
Encours > 500 M EUR R-co Valor
6,3%
5,7%
79%
Ci-dessous nos éléments d’analyse sur ces trois principales familles de risque – pour lesquelles nous présentons toutefois une sensibilité plus faible que les trois indices de comparaison.
RMM Trésorerie
6,3%
12,0% (1)
68%
R-co Conviction Credit Euro
6,6%
10,7%
55%
R-co Target 2028 IG
6,8%
-
63%
RMM Court Terme
8,1%
12,0%
68%
1. Risque social « Gestion du travail et du capital humain » Ce risque affiche le plus fort pourcentage d’émetteurs considérés sensibles. Ce résultat est en grande partie dû au respect de la règlementation du travail par les sociétés investies et les controverses auxquelles elles font/ont fait face. Nous accordons une grande importance au suivi des controverses, c’est pourquoi le seuil de détection pour cet indicateur est strict. Ainsi, les chiffres constatés sont élevés pour nos encours et le sont également pour les indices de comparaison.
2. Risque environnemental « Risque de transition climatique » Il concerne 14 % des encours, investis dans des émetteurs dont les modèles économiques actuels sont particulièrement exposés aux risques de transition relatifs aux aléas politiques, technologiques, de marché ou de réputation. Ce résultat est inférieur à celui constaté sur les indices de comparaison qui présentent des intensités carbone plus élevées, un des indicateurs choisi pour mesurer le risque de transition.
3. Risque social « Diversité & Inclusion » Il est associé aux pratiques en place en matière d’égalité des droits et des chances en ce qui concerne l’accès à l’emploi, la rémunération et la diversité. Ce risque est notamment mesuré par l’existence de controverses liées aux discriminations et au manque de diversité au sein de la main- d’œuvre, ainsi que l’historique des violations des sociétés investies. De la même manière que pour le risque de Gestion du travail et du capital humain, le seuil d’alerte fixé pour les controverses est strict, afin de renforcer par ce biais les procédures d’identification et d’analyse des controverses. Toutefois, les résultats constatés sur nos investissements directs sont en ligne avec les indices de marché européens, et bien inférieurs à ceux de l’indice mondial.
OPC obligataire dédié
7,0%
8,8%
68%
R-co Conviction Equity Value Euro
9,8%
10,8%
99%
R-co Conviction Credit 12M Euro
5,0%
9,0%
70%
Investissements directs – Rothschild & Co Asset Management
7,0%
8,6%
9,7%
Euro Stoxx
6,3%
-
99%
MSCI World
5,1%
6,0%
99%
IHS Markit iBoxx € Corporates
7,0%
-
81%
ICE BofA Euro High Yield
7,2%
-
55%
Source : MSCI ESG Research, Rothschild & Co Asset Management, 29/12/2023 (1) Climate VaR recalculée en raison d’une erreur sur le rapport Article 29 de l’exercice 2022.
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ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT - RAPPORT ARTICLE 29 - EXERCICE 2023
ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT - RAPPORT ARTICLE 29 - EXERCICE 2023
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