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序言
重新審視宏觀形勢
重塑全球化
重新定義可持續 投資
中國製造業投資增加
增長（按年百分比， 3 個月移動平均值）
30
20
10
0
-10
-20
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
名義固定資產投資
房地產發展
基建
製造業
資料來源︰瀚亞投資、國家統計局、瑞銀集團；截至 2023 年 10 月。 FAI = 固定資產投資。
2023 年確實是艱難的一年。由於經濟增長遜預期、經濟刺激措 施較預期少，加上房地產行業持續疲弱，中國股市的氣氛仍然 低迷。 10 月，政府宣佈將在 2023 年第四季增發 1 萬億元人民幣的 特別國債。此重要舉措顯示了政府視維持穩定增長為 2024 年的 優先事項。 儘管如此，由於市場對早前刺激措施的反應平淡，焦點已轉為 「另一輪大型寬鬆政策會否奏效」。然而，向好的跡象仍然存 在； 2023 年第三季國內生產總值按季增長 1.3% ，高於 1.0% 的預
測增長； 2023 年 10 月的工業產出按年增長 4.6% ，預測增長為 4.4% ，消費數據亦超出預期。但由於房地產市場可能持續低 迷，中國的整體增長將逐漸放緩。 不過，值得注意的是，中國將其經濟增長模式由投資主導調整 為消費主導的步伐正在加快。 2023 年首三季，消費對國內生 產總值增長的貢獻率為 83.2% ，高於 2019 年的 58.6% 。整體而 言，受惠於扶持政策及向消費傾斜的取向，先進製造業、醫療 保健及消費等行業存在結構性機會。
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