2024 市場展望 – 駕馭轉型 把握機遇
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通脹下降，債券迎來轉捩點？ ---------------
設定在 4.5% 至 5% 左右。基建投資以及消費持續逐漸復甦應推動 經濟增長。隨著美國及中國補充庫存，製造業投資有望回升。另 一方面，由於新屋動工數目及房屋價格持平，房地產行業可能仍 然疲弱。 根據亞洲開發銀行的數據，預計亞洲發展中國家在 2024 年的經 濟增長為 4.8% ，稍高於 2023 年預期的 4.7% 。中國經濟放緩及已 發展市場經濟衰退可能會對亞洲內較依賴出口的經濟體構成壓 力，而國內消費市場龐大的國家則更加穩健。持續的全球供應鏈 多元化趨勢應繼續使東盟、印度及越南受惠。 隨著全球經濟增長惡化，全球股票等風險資產在中期內可能下 跌。由於全球經濟放緩主要集中在已發展經濟體，我們看好亞洲 （日本除外）股票。 中國政府的額外扶持政策有助於穩定中國經 濟，利好亞洲市場。亞洲股票的遠期市盈率為 11.7 倍，價值較遠期 市盈率為 18.4 倍的美國股票更佳。 1
除非出現商品價格衝擊，否則通脹應在 2024 年延續跌勢。進一步 加息的門檻似乎很高，而加息的累積阻力最終應會導致美國勞動 市場放緩，使聯儲局能夠開始減息。工資增長需要大幅放緩，核心 通脹才會開始顯著降低。根據過往情況，美國工資增長及勞動市 場在加息後的三至七個季度才會放緩。 亞洲大部分經濟體的平均通脹率已回落至目標水平。中國經濟疲 弱有可能對亞洲構成更大的通脹放緩壓力。儘管如此，亞洲央行 的寬鬆前景很可能受到聯儲局在 2024 年的計劃影響。 中東近期發生的事件對油價構成潛在風險。油價持續上升將使 通脹居高不下，對各國央行造成挑戰，並對全球經濟產生不利衝 擊。由於氣候變化及供應受阻影響農業產量，尤其是大米，亞洲 在 2024 年仍有可能面對食品通脹的憂慮。
美國工資增長下降是聯儲局政策的關鍵
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2019
2020
2021
2022
2023
平均每小時收入按年變化百分比（所有僱員） 就業成本指數按年變化百分比（生產僱員）
資料來源： LSEG Datastream ， 2023 年 10 月 4 日。
1 LSEG Datastream ， 2023 年 11 月 7 日。 IBES 12 個月遠期市盈率。
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