Navigating transitions. Seizing opportunities. Read our 2024 Market Outlook to find out how investors can seize opportunities amid continued market volatility.
in insights
2024 Market Outlook Navigating transitions. Seizing opportunities.
2024 Market Outlook – Navigating transitions. Seizing opportunities.
2
3
Foreword
Rethinking the macro landscape
Reframing globalisation
Redefining sustainability
2024 Market Outlook กล่่ าวนำ
Contents
เราเคยคาดว่่าปีี 2023 ะเป็็นปีีที่เ� ต็็ มไปด วยความท้้ าทา ย และโชคก็ไม่เข้้ าข้ ง เพรา ะสิ่่ ง� ที่ เ� กิดขึ้ น� คือเรา คา กา ณ์์ ถูู ก การฟื้้ น� ตัั วทา งเศ ษฐกิิ ของจีี นนัน� ไม่เป็็ นไ อย่างที่ ค� าหวัง ลอบแนพันธบัตรรัับาลหรััฐรุ่่น� อายุ 10 ปีี ทำ�ำ สถิิ ติิ สูู งุ ใน อบ 16 ปีี และอัตร เงินเฟ้้ อก็ยังคงยืนอยู่่ �ะดัั บสูู ง อย่างไ ก็ตา ม เศ ษฐกิิ โลกยังคงนับว่าแข็งแกร่่ งแม้้ จะเผชิิ ญการป รัั บข้น� อกเบีย� หลายต่่ อหลายครั้ ง� และเหตุุ กา ณ์์ ความตึึ งเครีี ยดที่่ เ� พ่ม� ข้น� ใน ะวันออกกลาง ปีี 2024 ะน�ำ มาซึ่ ง� กา เปลี่ ย� นแ ลงหลายๆ อย่าง ความแข็งแกร่่ งในบางภา ค่ วนของเศ ษฐกิิ โลกในช่วงก่อนหน้้ าอน� า ถูู กทด อบเมือ� ลก ะ บจา ก นโยบายกา เงินแบบตึึ งตัั ว ะเข้้ มาให้รัั บรู้ � ได้้อย่างเต็็ มที่ � ในทา งตร งกันข้้ ม เศ ษฐกิิ จจี นนัน� น่า ะมีเสถี ยรภ พในปีี 2024 หลัง กที่ เ� ติิ บโตช้้ าลงในช่วง เวลา่ วนใหญ่ของปีี 2023 ธนาคา กลางทั่ ว� โลกน่า ะอยู่ในช่วง ะยะ ลายของวัฏจัั ก การป รัั บข้น� อัตร อกเบีย� เนือ� งจา กแ งกดดั นจา กเงินเฟ้้ อเริ่ ม� คล่ค� ลาย ถึึ งแม้้่ าผู้้ �ดำ�ำ เนิน นโยบายอาจร ะมัดร ะวังที่ � ะปร ะกาศชัยชนะอย่าง ว เร็็ วในก ควบคุมก เพ่ม� ข้น� ของราคาินค้้ การปรัับลดอััตราด อกเบีย� นัน� อาจจ ะเกิดขึ้ น� ในอีก หลายเดืื อนข้้ งหน้้ แต่่ อย่างไรก็็ ตา ม กา ล ลงของเงินเฟ้้ อในภา พกว้้ งและ ล อย่างต่่ อเนือ� งอาจนำ�ำ มาสู่่ �จุุ เปลี่ ย� น �ำ หรัั บตราสา หนี� เรายัั งเน้นกา ดูู เรื่ อ� งของคุณภ พใน่ วนของพันธบัตร หรัั และเอเชียใน อนนี�ซึ่ ง� เป็็ นช่วง ลายของวัฏจัักเศษฐกิิ ด้้วยการที่่� ล อบแ นพันธบัตร งข้น� พันธบัตร รัั บาล หรัั อา กลับมามีบ บา เป็็ นตัั วก ะจา ยความเสี่่ ย� งในพอร์์ กา ลงทุุ นได้้ อีกครั้ ง� และใน่ วนของหุน� แม้้่ า ลา เอเชียไม่ วมญ่�ปุ่ น� ะทำ�ำ ล งานตา มหลัง ลาดส หรัั ในปีี 2023 แต่่ ภูู มิภา คนีก็� คาดว่่ า ะม ลงานดีี ข้น� เนือ� งจา กมูลค่าที่ น่� า นใ และพ้น� ฐา นทา งเศ ษฐกิิ จที่่ เ� อือ� อ�ำ นวยมากข้น� ในปีี 2024 นอกเหนือ กกา เปลี่ ย� นแ ลงทา งวัฏจัั กรที่่ เ� กิดขึ้ น� เศ ษฐกิิ โลกและภูู มิ ทัั ศน์กา ลงทุุ นยังคงต้้ องเผชิิ ญกับกา เปลี่ ย� นแ ลงเชิงโค งสร้ งใน ะยะ ยาว กา ก ะจา ยของห่วงโซ่่ อุปท นทั่ ว� โลก ะ่ ง ลก ะ บต่่ อแนวโน้มทา ง เศ ษฐกิิ และกา เคลือ� นย้้ ยของเม็ เงินลงทุุ น ในข ะเดีี ยวกัน สิ่่ ง� ที่ เ� รีี ยกว่า “Generative Artificial Intelligence” ก็ก�ำ ลังสร้ งกา เปลี่ ย� นแ ลงครั้ ง� ใหญ่ ที่ ก� ะ บต่่ อโมเ ลธุรกิิ และภา ค่ วนต่่ างๆ ทั้ ง� นี � ในข ะที่ เ� ศ ษฐกิิ จทั่่ ว� โลก ก�ำ ลังก้้ วสู่่ อ� นาคตที่่ มุ่� งเน้นการปล่่ อยคาร์์ บอนเป็็ นศูนย์หรืื อ Net Zero ผู้้ � ลงทุุ นต่่ างเริ่ ม� น�ำ แนวคิ กา เปลี่ ย� นแ ลงที่ � มเหตุุ ม ลมาใช้้ั บการด �ำ เนิน กา เก่ย� วกับสภา พอากาศมากข้น� รา ยงานของเรานั้ น� ได้้ เน้นย�ำ� ถึึ งบ บา �ำ คัญของ ลา เกิ ใหม่และเอเชียที่ ม� ลต่่ อการขัั บเคลือ� นและการป รัั บตัั วเข้้ กับก เปลี่ ย� นแ ลงเหล่านี�
ในข ะที่ �ผู้้ ล� งทุุ นก�ำ ลังคว้้ โอกาสที่ เ� กิดขึ้ น� จา กกา เปลี่ ย� นแ ลงทั้ ง� หลาย แต่่ ก็ ควรต ะหนักถึึ งความเสี่่ ย� งที่ อ� า เกิดขึ้ น� และบ เรีี ยนที่ ไ� ด้้ รัั บจา กปีี 2023 ด้้ วย ความไม่แน่นอนของลาดจะยังคงมีอยู่่�่อไ เนือ� งจา กผู้้ ก� �ำ หน นโยบายได้้ ให้ ความ �ำ คัญกับความน่าเชือ� ถืือมากกว่าแงกดดัน กลา ผู้้ล� งทุุ นจำ�ำ เป็็ น ต้้ องมีความเฉีี ยบคมในมุมมองและการจั วาง นะก ลงทุุ น ก ก ะจา ย ความเสี่่ ย� งและบริิ หา ความเสี่่ ย� งนัน� ยังคงเป็็ นสิ่่ ง� �ำ คัญในการนำ�ำ ทา งฝ่่ า ลา ที่ มี� ความั น วน และการจั ดสรรสิ น รััพย์ที่ � มารถ เปลี่ ย� นแ ลงได้้ อยู่่ �ลอ เวลา ะยิง� มีความ �ำ คัญมากข้น� เมือ� ปัั จจั ยขับเคลือ� น ลา เปลี่ ย� นแ ลงไ อย่าง ว เร็็ ว
3
กล่าวนำ � มุมมองการลงทุน 2024
4
คิิ ดใหม่ รับภูู มิทัศน์ใหม่ทางเศรษฐกิจ ผู้้ ล� งทุุ นจำ�ำ เป็็ นต้้ อง รัั บพอร์์ กา ลงทุุ นตา มมุมมอง ของกา ชะลอตัั วของกา เติิ บโตทั่่ ว� โลกและการป รัั บอัตร เงินเฟ้้ อ
Bill Maldonado ปร ะธานเจ้้ าหน้้ าท่บ� ริิ หา และรัั กษาการป ะธานเจ้้ าหน้้ าท่ก� า ลงทุุ น
10
จัดกรอบ วามคิิ ด ปรับมุมมองต่่ อ “โลกาภิิ วัตน์์ ” ความหลากหลายของห่วงโซ่่ อุปท นและการนำ�ำ ปัั ญญาปร ะดิิ ษฐ์์ มาใช้้ จะเปลี่ ย� นภูู มิทัั ศน์กา ลงทุุ น
16
นิยามใหม่ของ “ วามยั่งยืน”
The articles in this document have been produced by Eastspring Investments (Singapore) Limited. Please see important disclaimer at the end of the document.
2024 Market Outlook – Navigating transitions. Seizing opportunities.
4
5
Foreword
Rethinking the macro landscape
Reframing globalisation
Redefining sustainability
2024 Market Outlook คิิดใหม่่ รัับภููมิิทััศน์ใหม่่ างเศษฐกิจ
การเติบโตที่ชะลอตัวลงทั่วโลกและแรงกดดันด้านราคาที่ลดลงในปี 2024 อาจถือเป็นจุดเปลี่ยนของตราสาร หนี้ ขณะเดียวกัน ความผันผวนของตลาดอย่างต่อเนื่องกลายเป็นที่มาของการกระจายความเสี่ยง การคัดสรร สินทรัพย์ที่มีคุณภาพ และกลยุทธ์ความผันผวนต่ำ�
ล่าุ ดจ ะล ลงก็ตา ม
เรา คาดว่่ ากา เติิ บโตทั่่ ว� โลก ะชะลอตัั วลงในปีี 2024 ความเสี่่ ย� งของภา วะ เศ ษฐกิิ จถดถ อย ะเพ่ม� ข้น� ในช่วง 6-12 เดืื อนข้้ งหน้้ เนือ� งจา ก ลก ะ บ ะ มที่ �ต่่ อเนือ� งมาจา กกา ใช้นโยบายแบบตึึ งตัั ว ะเริ่ ม� เป็็ นที่ �รัั บรู้ � ได้้ อย่างไ ก็ตา ม ภา วะเศ ษฐกิิ จถดถ อยที่ อ� า เกิดขึ้ น� นัน� มีแนวโน้มก ะจุุ กตัั วอยู่ในกลุ่ม ลาดพัั ฒนาแล้ว (DM) ในข ะที่ ก� ลุ่ม ลา เกิ ใหม่ (EM) โ ยเ พาะปร ะเ ศ หลักๆ วนใหญ่น่าะยังคงเห็นกาเติิบโตต่อไได้้ในปีีใหม่นี� ในหรัั แงหนุนที่ม� าจา กความช่วยเหลือทา งกา คลังอันเก่ย� วข้องกับโควิ ก�ำ ลังจา งหายไ เงินออมภา คครัั วเรืื อนในยุคหลังโควิ ถูู กดึึ งออกมาใช้ โ ย อัตร กา ออมของ หรัั ในข ะนี�ต่ �ำ� กว่าค่าเฉลี่ ย� ะยะยาวไ พอ มคว แล้ว อย่างไรก็็ ตา ม ภา วะเศ ษฐกิิ จถดถ อยของ หรัั ไม่น่า ะรุุ นแ งหรืื อยื เยือ� งบดุุ ลของภา คธุรกิิ จที่่ ไ� ม่ใช่สถาบัั นกา เงินยังดูู ค่อนข้้ งแข็งแกร่่ ง และหนีค� รัั ว เรืื อนของ หรัั ฐก็็ ยังคงอยู่ใน ะดัั บที่ � มารถจัั กาได้้ แม้้่าตััวเลขกาออม
กา ออกพันธบัตร รัั บาลรุ่่ นพิเศษของรัั บาลจีี นเพ่ม� เติิ มในไตร มา 4 ปีี 2023 งลให้้สถ นะกา ขาดดุ ลกา คลังปร ะจำ�ำ ปีี เพ่ม� ข้น� จา ก 3% เป็็ น 3.8% ต่่ อ GDP และ่ งั ญญาณถึ งความตั้ ง� ใ ของผู้้ ก� �ำ หน นโยบายที่ � ต้้ องกา รัั กษาเสถี ยรภ พกา เติิ บโ ในปีี 2024 รัั บาลมีแนวโน้มที่ � ะก�ำ หน เป้้ าหมายกา เติิ บโ ของ GDP ในปีี 2024 ไว้้ ท่�รา ว 4.5% ถึึ ง 5% กา ลงทุุ น ด้้ านโค งสร้ งพ้น� ฐา น ลอดจ นการฟื้้ น� ตัั วของภา คกา บริิ โ คอย่างต่่ อ เนือ� ง แม้้ จะดำ�ำ เนินไ อย่างค่อยเป็็ นค่อยไ แต่่ ก็น่า ะช่วยผลัั กดัั นกา เติิ บโ ได้้ กา ลงทุุ นในภา คการผิ ตมีี แนวโน้มเพ่ม� ข้น� เนือ� งจา กกา กลับมา ะ มสต็็ อกที่ เ� กิดขึ้ น� ทั้ ง� ใน หรัั และจีี น ในทา งกลับกัน ภา คอั งหาริิ ม รัั พย์อาจยัั งคง อ่อนแอต่่ อไ เมือ� ดูู จา กตัั วเลขการก่่ อสร้ งบ้้ นใหม่และรา คาบ้้ นที่ ยั� งทร งตัั ว
า บริการก�ำ ลังสูู ญเสีี ยโมเมนตัั ม
ที่มา : LSEG D atastream , 4 ต.ค. 2023 PMI = P urchasing M anagers ’ I ndex (ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ)
2024 Market Outlook – Navigating transitions. Seizing opportunities.
6
7
Foreword
Rethinking the macro landscape
Reframing globalisation
Redefining sustainability
ช่วงที่ �จัั ดท �ำ บ ความนี � เราค่่ อนข้้ งชอบเอเชียและปร ะเ ศกลุ่มลาติิ นอเม ริิ กา (LATAM) ที่ มีีั� ตราด อกเบีย� ที่ แ� ท้้ จริ งสูู ง ตราสารหนีเ� อเชีี ย อัตราผ ล อบแ นตราสา หนี�สกุุ ลเงินท้้ องถิ่ น� ของเอเชียแ งถึึ งกา มีี ลม ค่าที่ น่� า นใ ะดัั บปัั จจุ บัน และเป็็ นจุุ เริ่ ม� ต้้ นเข้้ ลงทุุ นที่ น่� า ดึึ งดูู ดส �ำ หรัั บผู้้ �ที่ �ต้้ องการจั เตรี ยมวางสถา นะพอร์์ ของ นในช่วงเริ่ ม� ต้้ นวัฏจัั ก การป รัั บลดอัั ตราด อกเบีย� ธนาคา กลางเกาหลีอา เป็็ น ธนาคา กลางเอเชียแห่งแ กที่ � รัั บลดอัั ตราด อกเบีย� ในข ะเดีี ยวกัน ลาดที่่ มีี่� า beta ต่ �ำ� อย่างเช่นปร ะเ ศไ ยและมาเลเซีี ย มีแนวโน้มที่ � ะแ ง ถึึ งความแข็งแกร่่ งมากกว่าหากความั น วนของตราสา หนี� เพ่ม� ข้น� พันธบัตร รัั บาลิ งคโปร์ ข้น� มามีความโดด เด่่ นจา กอัตราผ ล
เงิินเฟ้้ อที่่ ล� ดล และจุุ ดเปล่ย� นขอ ตราสารหนี?� ---------------
นี � อัตร เงินเฟ้้ อของิ นค้้ ในกลุ่มอาหารก็็ อา เป็็ นปัั ญหา �ำ หรัั บเอเชียในปีี 2024 ด้้ วยเช่นกัน เนือ� งจา กกา เปลี่ ย� นแ ลงสภา พภูู มิอากาศและกา หยุ ชะงักของอุปท นไ่ งลต่่อลผลิิ ตท งกาเกษตร โยเพาะข้้ว ปร ะเ ศที่ ไ� ด้้ รัั บ ลบวกจา กภา วะเงินเฟ้้ อที่ ยื� เยือ� มากข้น� ก็คือญ่�ปุ่ น� ซึ่ ง� เป็็ น ปร ะเ ศที่ � ลา แ งงานอยู่ใน วะตึึ งตัั วมากกว่าที่ เ� คยเผชิิ ญในช่วงหลาย ปีี ที่ �่ านมา สร้ งแ งกดดั นต่่ อค่าจ้้ างให้้ ปรัั บเพ่ม� ข้น� ทั้ ง� นี � อัตร เงินเฟ้้ อที่ � เพ่ม� ข้น� ในญ่�ปุ่ น� ะทำ�ำ ให้บริิษัทต่างๆ มารถรัับข้น� รา คาและเพ่ม� อัตรากำ �ำ ไ ได้้ ธนาคากลางญ่�ปุ่น� ก็ ะมีโอกา ในการผ่ อนคลายนโยบายที่ ใ� ช้ควบคุม เ นอัตราผ ล อบแ นและนโยบายอัตราด อกเบีย� ติิ ลบ โ ยในมุมมองของ เรา ญ่�ปุ่น� มีโอกา เพียงครั้ ง� เดีี ยวใน อบหลายิ บปีี ที่ � ะก้้ วออกจา กยุค เงินฝืื ซึ่ง� ะ่ ง ลดีี ต่่ อภา คธุรกิิ และผู้้ ล� งทุุ นของญ่�ปุ่ น�
จา กข้อมูลของธนาคารพัั ฒนาเอเชีย (Asian Development Bank) คาดว่่ า เศ ษฐกิิ เอเชีย ะขยายตัั ว 4.2% ในปีี 2024 ซึ่ ง� ต่ �ำ� กว่า 4.6% ในปีี 2023 ที่ � เป็็นตััวเลขคากาณ์์ การที่่�จีีนชะลอตััวและภาวะเศษฐกิิจถดถ อยในลา กลุ่ม DM มีแนวโน้ม่ ง ลก ะ บต่่ อปร ะเ ศในเอเชียที่ เ� ศ ษฐกิิ จขึ้ น� อยู่่ั บ สภา วะการส่ งออก ในข ะที่ �ปร ะเ ศที่ มีี� ฐานกา บริิ โ คในปร ะเ ศขนา ใหญ่ อาจมีี ความแข็งแกร่่ งมากกว่า ทั้ ง� นี � ภููมิภาคอาเซีียน ลอดจนอินเดีียและ เวีย นาม น่า ะยังได้้ ปร ะโยชน์จา กกา ก ะจา ยห่วงโซ่่ อุปท นทั่ ว� โลกที่ ก� �ำ ลัง ดำ�ำ เนินอยู่ิ น รััพย์เสี่่ ย� ง เช่น ลาดหุ้ น� โลก มีแนวโน้ม รัั บตัั วลงใน ะยะกลางเนือ� งจา ก กา เติิ บโตที่่ ก� �ำ ลังถด อยลงทั่ ว� โลก เรา มองเชิงบวกต่่ อหุน� ในเอเชียไม่ วม ญ่�ปุ่ น� เนือ� งจา กสภา วะกา ชะลอตัั วทั่ ว� โลกก ะจุุ กตัั วอยู่ในกลุ่มเศ ษฐกิิ ปร ะเ ศพัฒนาแล้ว นโยบายสนัั บสนุุ นจา กรัั บาลจีี นที่ เ� ข้้ มาเพ่ม� เติิ มก�ำ ลัง ช่วยรัั กษาเสถี ยรภ พทา งเศ ษฐกิิ ของจีี นซึ่ ง� เป็็ น ลดีี ต่่ อภูู มิภา ค นอกจา กนี� ลาดหุ้ น� เอเชียยังคงน�ำ เ นอมูลค่าที่ �ดีี กว่าด้้ วยอัตราส่่ วนรา คาต่่ อก�ำ ไ คา กา ณ์์ ที่ � 11.7 เท่่ า เมือ� เทีี ยบกับ 18.4 เท่่ าใน หรัั 1
อัตร เงินเฟ้้ อน่า ะมีแนวโน้มล ลงต่่ อในปีี 2024 ยกเว้นการพุ่ ง� ข้น� อย่าง รุุนแงของราคาินค้้โคภัั ฑ์์ กะแการยัับยัง� ไม่ให้้้ น� อกเบีย� อีกและแ ง ฉุุ ดที่่ เ� ป็็ น ล ะ มมาอย่างต่่ อเนือ� งของการป รัั บข้น� อกเบีย� อาจท �ำ ให้้ ตลา แ งงาน หรัั ชะลอตัั วลงในที่ �ุ และเปิิโอกาให้ธนาคากลางหรัั (เฟด) เริ่ม� รัั บลดด อกเบีย� ในข ะเดีี ยวกัน ค่าจ้้ างก็ ะต้้ องล ลงใน ะดัั บที่ � มารถ วางใ ได้้ ว่าอัตร เงินเฟ้้ อพ้น� ฐา น ะ รัั บตัั วลงอย่างมีีั ยยะ หากดูู ข้อมูลใน อดี พบว่าอัตราด อกเบีย� ที่ �สูู งข้น� ะ่ ง ลชะลอกา เติิ บโ ของค่าจ้้ างและ ลา แ งงานใน หรัั ฐภ ยใน ะยะเวลา มถึึ งเจ็็ ไตร มา อัตร เงินเฟ้้ อโ ยเฉลี่ ย� ของเอเชียกลับมาอยู่ใน ะดัั บเป้้ าหมาย �ำ หรัั บปร ะเ ศ โ ย่ วนใหญ่ ซึ่ ง� ความอ่อนแอทา งเศ ษฐกิิ ของจีี นมีแนวโน้มที่ � ะ่ ง ลฉุุ เงินเฟ้้ อของภูู มิภา คต่่ อไ อย่างไรก็็ ตา ม แนวโน้มการผ่ อนคลายนโยบายของ ธนาคา กลางเอเชียมีแนวโน้มที่ � ะได้้ รัั บอิทธิิ พลจา กก�ำ หน กา ของเฟด ใน การตั ดสิ นในโยบายกาเงินในปีี 2024 เหตุุ กา ณ์์ ล่าุ ใน ะวันออกกลางนับเป็็ นความเสี่่ ย� งต่่ อรา คาน�ำ� มัน รา คา น�ำ� มันที่ พ่� ง� ข้น� อย่างต่่ อเนือ� ง ะทำ�ำ ให้้ั ตร เงินเฟ้้ อยืนอยู่ใน ะดัั บสูู งต่่ อไ สร้ งอุปส คต่่ อธนาคา กลาง และ่ ง ลด้้ านลบต่่ อเศ ษฐกิิ โลก นอกจา ก
ตราสารหนีส� หรัฐ อัตราผ ล อบแ นของพันธบั รัั บาล หรัั อยู่่ �่� ะดัับสููงุ ในอบหลายปีี ทำ�ำ ให้้ ดูู่ า นใ ใน ะยะ 12 เดืื อนข้้ งหน้้ ตราสา หนีก� ลุ่มนีมี� แนว โน้มที่ � ะกลับมามีบ บา เป็็ นตัั วก ะจา ยความ เสี่่ ย� งที่ มีี� ป ะิ ทธิิ ภา พและใช้รัั บมือกับความเสี่่ ย� ง ใน ลาดหุ้ น� โ ยเ พาะอย่างยิง� ในสภา พแวดล้้ อม เศ ษฐกิิ จถดถ อย เมือ� พิิจารณ กรณีี นของเรา ที่ ค� าเศษฐกิิจถดถ อยในหรัั เรายัังคงจััดสิ น รัั พย์แบบ defensive ภา ยในกลุ่มตราสา หนีเ� อกชนของหรัั โยให้ความนใจตราสาร หนี� ะดัั บ Investment Grade (IG) ของ หรัั มากกว่าตราสา หนีเ� สี่่ ย� งสูู ง หรืื อ High Yield (HY) corporate bonds อย่างไรก็็ ตา ม แม้้่ าการผิ ดนัั ช�ำ ะหนี� ะเป็็ นความเสี่่ ย� งที่ �จำ�ำ กั ในกลุ่ม HY ของ หรัั แต่่ความเสี่่ย� งจา กการรี ไ แนนซ์์ ของภา คธุรกิิ อา ถูู กปร ะเมินไว้้ ต�ำ� กว่าความเป็็ นจริ ง เมือ� ดูู จา กกา ค บอายุไถ่่ อนของตราสารที่่ � ะเพ่ม� ข้น� อย่างมากใน อีกไม่ก่�ปีี ข้้ งหน้้
อบแ นที่ น่� าดึึ งดูู เมือ� เทีี ยบกับพันธบัตร รัั บาลที่ � เป็็ น sovereign bonds ที่ ไ� ด้้ รัั บการจั ดอัั นดัั บ AAA อืน� ๆ และในทำ�ำ นองเดีี ยวกัน ตราสา หนีเ� อกชนสกุุ ล เงิน SGD ก็น�ำ เ นอในเรื่ อ� งคุณภ พและความมี เสถี ยรภ พมากกว่าให้แก่ผู้้ ล� งทุุ น เมือ� พิิจารณาจา ก คุณส มบัติิ กา เป็็ นสกุุ ลเงินที่ � ลอดภั ยของ SGD อัตราผ ล อบแ นตราสา หนีเ� อกชน ะดัั บ IG ใน เอเชียที่ อ� ยู่่ �สูงอาจส่ ง ลดึึ งดู ผู้้ ล� งทุุ นบางรา ย โ ย ในช่วงที่ ก� �ำลังเข้้าสู่่�่วงลายวัฏจัักเศษฐกิิ เราจะ เน้นที่ คุ� ณภ พมากข้น� แม้้่ าตราสา หนีเ� อกชน HY ที่ มีี� ปัจจั ยพ้น� ฐา นดีี อาจนำ�ำ เ นอโอกา ในการคัั เลือกเข้้ พอร์์ ตก็็ ตา ม การที่่ มู� ลค่าตราสา หนี� ะยะ ยาวดูู ดีี ข้น� อย่างมีีั ย �ำ คัญ เราจ งได้้ ตั้ ง� เป้้ าที่ � ะ รัั บ ขยายเพ่ม� duration ใน ะดัั บปา นกลางภา ยในกลุ่ม ตราสา หนีคุ� ณภ พ ง สกุุ ลเงินเอเชียมีแนวโน้มที่ � ะซื้ อ� ขายด้้ วยความ ะมัดร ะวัง เนือ� งจา ก ลก ะ บที่ �ต่่ อเนือ� งมาจา ก ทิิ ศทา งการอ่่ อนค่าของ EUR, JPY และ CNY ทั้ ง� นี�
อัตราผลตอบแ นตราสารหนี� สกุุลเงิิน้ อ ถิ่่ น� ขอ เอเชีี ยแสดงถึ ารมีี มูู ลค่าที่่ น่� าสนใ ณ ระดับปั จุุ บัน และเป็นจุุ ดเริ�มต้้ นเข้าลงทุ นที่่ น่� าดึงดูู ด
การเพิ่่ ม� ข้น� ของค่่ าจ้างที่ชะลอตัั วลงใน หรัฐเป็นกุญแจสำ�ำ คัั ญต่่ อนโยบายเฟด
CNY หนึง� ในสกุุ ลเงินที่ ม� ลต่่ อค่าเงินเอเชียมากที่ �ุ ก�ำ ลังถูู กกดดั น จา กกา เติิ บโตท งเศ ษฐกิิ ของจีี นที่ อ่� อนแอและก ะแ กา ไหลของเม็ เงินลงทุุ นที่ ล� ลง วนสกุุ ลเงินที่ใ� ล อบแ นสูู งกว่าอย่างเช่น IDR ก็มี แนวโน้มที่ � ะเผชิิ ญกับความั น วนเพ่ม� ข้น� หรืื อการป รัั บลดร ะดัั บความ เสี่่ ย� ง (risk-off) ของผู้้ ล� งทุุ น
เงินอลลาร์์ หรัั (USD) ะได้้แงหนุนจากแนวโน้มอกเบีย� ที่ � “สูู งข้น� ได้้ อีก นานข้น� ” และยังมีีส่่วนต่่ างอัตราด อกเบีย� ที่ ยั� งคงสูู ง นอกจา กนี� ด้้ วยลักษ ะ ของ USD ที่ มั� กเคลือ� นวนทางกับวัฏจัักเศษฐกิิ จึึงมีแนวโน้มที่� ะทำ�ำ ล งานได้้ ดีี กว่าิ น รัั พย์อืน� ในช่วงเศ ษฐกิิ จถดถ อย ตราสารหนีต� ลาดเกิิ ดใหม่่ ความตึึ งเครีี ยดท งภูู มิรัั ศาสตร์ ใน ะวันออกกลางที่ �รุุ นแ งข้น� น่า ะทำ�ำ ให้่ วนเพ่ม� ล อบแ นเพือ� ช เชยความเสี่่ ย� งหรืื อ risk premium ของภูู มิภา ค เพ่ม� สูู งข้น� เศ ษฐกิิ ในกลุ่ม EM ทร งตัั วได้้ ค่อนข้้ งดีี ธนาคา กลาง ลา EM บางแห่งแ งความมุ่งมัน� ที่ � ะ รัั บลดอัั ตราด อกเบีย� ซึ่ ง� น่า ะช่วย สนัับสนุุนกาเติิบโตทงเศษฐกิิ วนสถา นะทา งกา คลังในบางภูู มิภา ค ของยุโรปที่ เ� ป็็ น ลา เกิ ใหม่ก็น่า ะดีี ข้น� ไ ลอดทั้้ ง� ปีี และเมือ� พิิจารณ ความแ กต่่ างของแนวโน้มกา เติิ บโ และเงินเฟ้้ อที่ เ� ปลี่ ย� นแ ลงอยู่่ �ลอ เวลา ทำ�ำ ให้โอกา ของตราสา หนีใ� นภููมิภาคมีความแกต่่างกันไ โยใน
ควา เส่ย� ที่่ ส� �ำ คัญ ---------------
ในปีี 2024 ะมีกาเลือกตั้ง� �ำ คัญหลายครั้ ง� วมถึึ งกา เลือกตั้ ง� ปร ะธานาธิบดี หรัั ในเดืื อนพฤศจิิ กายนด้้ วย ปัั จจั ยพ้น� ฐา นทา ง เศ ษฐกิิ จจ ะยังคงขับเคลือ� น ลา ในช่วงครึ่ ง� แกของปีี และยังคงเร็็วเกิน ไปที่่ � ะปร ะเมิน ลก ะ บของกา เลือกตั้ ง�
ที่มา : LSEG D atastream , 4 ต.ค. 2023
1 LSEG Datastream, 7 November 2023. IBES 12-month forward price to earnings ratio.
2024 Market Outlook – Navigating transitions. Seizing opportunities.
8
9
Foreword
Rethinking the macro landscape
Reframing globalisation
Redefining sustainability
อั รา ล อบแทนที่สูู งข้น� ของ รา ารหนี� Investment Grade ในเอเชียอาจดูน่า นใจ
นัยยะต่อ ารลุ น
ที่มา : JP M organ (JACI I nvestment G rade I ndex ), B loomberg , 23 ต.ค. 2023
ในชุ เครื่ อ� งมือของผู้้ ล� งทุุ น หากใครที่่ �ต้้ องกา ลงทุุ นในหุน� ก็ มารถ ใช้ กลยุทธ์์ แบบ มหลายปัั จจั ยและมีความั น วนต่ �ำ� เพือ� น�ำ ทา งฝ่่ า ลา และสภา วะเศ ษฐกิิ จที่่ มี� ความไม่แน่นอนได้้ กลยุทธ์์ มหลายปัั จจั ยหรืื อ Multi factor strategies ได้้ น�ำ เ นอโอกา ในกา ก ะจา ยกา เปิิ รัั บความ เสี่่ ย� งต่่ อหลากหลายปัั จจั ยที่ � มารถจัั บทิิ ศ งกา เปลี่ ย� นแ ลง ง เศ ษฐกิิ ในข ะเดีี ยวกัน ใน่ วนของกลยุทธ์์ ความั น วนต่ �ำ� หรืื อ low volatility strategies ก็ ะช่วยสร้ งเสถี ยรภ พด้้ วยกา ล ความเสี่่ ย� งขา ลงในพอร์์ โฟลิิ โอของผู้้ ล� งทุุ น
ความเชือ� มัน� ที่ มีี� ต่อจีี นในปัั จจุ บันนัน� อยู่ในภา วะ กต่ �ำ� อย่างมาก แต่่ หาก มาตร กา ก ะตุ้ น� เศ ษฐกิิ ของรัั บาลจีี นออกมาเป็็ นข่าวดีี เหนือความคา หมายก็อาจส่ ง ลเชิงบวกอย่างมากในแง่ความรู้ �ึ กของผู้้ บ� ริิ โ คชาวจีี นและ มุมมองของผู้้ ล� งทุุ นที่ มีี� ต่อิ น รััพย์จีี น กา ขาดดุ ลกา คลังของ หรัั ฐที่่ เ� พ่ม� ข้น� อย่าง ว เร็็ ว และโค งกา ของเฟด ที่ มุ่� งดึึ งเงินออกจา ก ะบบหรืื อ Quantitative Tightening programme สร้ งความไม่ มดุุ ล ะหว่างอุปส งค์และอุปท นใน ลาดพัั นธบัตร รัั บาล หรัั อย่างไรก็็ ตา ม เรา เชือ� ว่าแนวโน้มอัตร เงินเฟ้้ อและกา เติิ บโตนั้ น� ะยัง คงหนุนอัตราผ ล อบแ นพันธบัตร รัั บาลใน ะยะกลาง แต่่ ถึึ งก ะนัน� ความั น วนของ ลาดตราสาร หนี�ที่ อ� า กลับมาเกิดร อบใหม่ก็เป็็ นสิ่่ ง� ที่ ไ� ม่อา มองข้้ ม โ ยทั่ ว� ไ แล้ว ความั น วนของ ลาดหุ้ น� และ ลาดตราสาร หนีเ� ป็็ นที่ �รู้ �จัั ก กันดีี ในหมู่ผู้้ ล� งทุุ น กา ก ะจา ยความเสี่่ ย� งยังคงเป็็ นองค์ปร ะกอบ �ำ คัญ
ณะผู้้ จั� ดท�ำ --------------- Nupur Gupta, Chaitanya Shrivastava, Goh Rong Ren, Leong Wai Mei, Cheong Wei Ming, Eric Fang, Jamie Tay, Weng Jingjing, Ben Dunn, Michael Sun, Ivailo Dikov, Oliver Lee.
8
2024 Market Outlook – Navigating transitions. Seizing opportunities.
10
11
Foreword
Rethinking the macro landscape
Reframing globalisation
Redefining sustainability
2024 Market Outlook จัดก อบ วา คิิ ด ปรัั บมุุ องต่่ อ “โ กาภิิ วัตน์์ ” ความตึึ งเครีี ยดท งภูู มิรัั ศาสตร์ ก ารกีี ดกัั นทา งการค้้ า และความ กต่ �ำ� อันเกิดจ กการร ะบา ใหญ่ของโควิ -19 ได้้ ก่อ ให้เกิ กา เปลี่ ย� นแลงในรู แบบการค้้าะหว่างประเศและแนวโน้มกาเติิบโ การค้้าโลกและเงินทุุนเคลือ� นย้้ ยต่่ างได้้ รัั บอิทธิิ พลมากข้น� จา กปร ะเด็็ นความมัน� คงของชาติิ และกา เสริิ มสร้ งความแข็งแกร่่ง งลให้เกิโอกาในกาลงทุุนใน ปร ะเ ศต่่ างๆ ทั่ ว� EMs และเอเชีย
ในลาติิ นอเมริิ กา ปร ะเ ศเม็กซิิ โกถืื อเป็็ นปร ะเ ศรา ย �ำ คัญซึ่ ง� เป็็ น “แหล่ง รััพยากรที่่ อ� ยู่ใกล้” และมีความได้้ เปรี ยบทา งภูู มิศาสตร์ กั บ หรัั อเมริิ กา เม็กซิิ โกนับว่ามีีี ความ มารถ ในภา คการผิ ตที่่ แ� ข็งแกร่่ ง เป็็ นแหล่ง แ งงานที่ มี� เพียงพอ และมีี ทรัั พยาก ธรร มชาติิ ที่ � �ำ คัญ (พลังงาน องแ ง ลิเธียม) วนปร ะเ ศอืน� ๆ ของลาติิ นอเมริิ กานัน� ก็ยังอุ มไ ด้้ วยลิเธียมและ องแ ง ซึ่ ง� เป็็ น่ วนปร ะกอบที่ � �ำ คัญในรถ ยนต์์ ไ ฟ้้ าและ พลังงานหมุนเวียน ในข ะที่ �ปร ะเ ศใน EMEA (โ แลนด์์ ฮัั งการีี ธารณ รัั เช็ก และตุุ รกีี ) มีโค งสร้ งปร ะชากรที่่ น่� าดึึ งดู และมีี ฐานการผิ ตที่่ � มีความ มารถ ในกา แข่งขัน ซึ่ ง� ะได้้รัับประโยชน์จากกะแ “กาใช้
องค์กา การค้้ าโลก หรืื อ WTO คา กา ณ์์ ว่าอัตร กา เติิ บโตท งการค้้ า ะฟื้ น� ตัั วข้น� เป็็ น 3.3% ในปีี 2024 เพ่ม� ข้น� จา ก 0.8% ในปีี 2023 ข้อมูลของ WTO ะบุว่ากาเหวีย� งข้น� ลงของตัั วเลขดัั งกล่าวไม่ใช่สิ่่ งิ� ดป กติิ เนือ� งจา ก ลักษะความอ่อนไหวของินค้้าต่อวัฏจัักรธุุรกิิ และไม่ได้้หมายความ ว่าะมีกาลลงอย่างถาวของการค้้าโลกแต่่อย่างใ ในทำ�ำ นองเดีี ยวกัน WTO ก็ชี�ด้้ วยว่าหลักฐา นเชิงปร ะจัั กษ์ของแนวโน้มกา ล ลงของโลกาภิิ วัตน์์ นัน� ยังคงมีจำ�ำ กั โยัดส่วนของินค้้าข น� กลางในการค้้ าโลก (ตัั วชี� ขอบเข ของห่วงโซ่่ อุปท น) ล ลงเล็กน้อยมาอยู่่ �่� 48.5% ในช่วงครึ่ ง� แ ก ของปีี 2023 เมือ� เทีี ยบกับค่าเฉลี่ ย� ที่ � 51% ในช่วง มปีี ที่ �่ านมา
รัั พยากรจ กแหล่งใกล้เคียง” ของบรรดา บริิ ษัทต่ างๆ ที่ อ� ยู่ในกลุ่มเศ ษฐกิิ จพัั ฒนาแล้วของยุโรป และบริิ ษั ข้้ มชาติิ กา ลงทุุ นโ ยตร งจา กต่่ างปร ะเ ศ (FDI) ของอาเซีี ยน เมือ� เทีี ยบกับยอดร วมทั่ ว� โลก มีีสััดส่ วนที่ ข� ยายตัั ว เพ่ม� ข้น� ซึ่ ง� ชีใ� ห้เห็นว่าปร ะเ ศต่่ างๆ ในภูู มิภา คก็ได้้ รัั บ ปร ะโยชน์จา กกา เปลี่ ย� นแ ลงของห่วงโซ่่ อุปท นเช่น กัน ปริ มาณส �ำ องของนิกเกิลที่ อ� ยู่ใน ะดัั บสูู งของ อินโดนีี เซีี ยและกา เป็็ นเครืื อข่ายห่วงโซ่่ อุปท นยาน ยนต์์ ที่ แ� ข็งแกร่่ งของปร ะเ ศไ ย ทำ�ำ ให้ภูู มิภา คนีเ� ป็็ น จุุ หมาย ลายทา งที่ เ� หมาะ มอย่างยิง� �ำ หรัั บห่วงโซ่่ อุปท นของยานยนต์์ ไ ฟ้้ า ในทำ�ำ นองเดีี ยวกันในห่วง โซ่่อุปท นเซมิิ คอนดัักเ อร์์ มาเลเซีียก็มีความได้้เปรี ยบ ในด้้ านการป ะกอบและก อบขัน� สูู ง ในข ะที่ �ิ งคโปร์ ถืื อเป็็ นศูนย์กลางการผิ แ่ นเวเ อร์์ และมี เวีย นามที่ เ� ข้้ มามีบ บา ในห่วงโซ่่ อุปท นทั่ ว� โลกซึ่ ง� ะ เห็นได้้ จา กสิ่่ ง� ที่ เ� กิดขึ้ น� เมือ� บริิ ษัทต่ างๆ เช่น Samsung, Google, Microsoft และ Apple ได้้ ย้้ ยบาง่ วนของ ห่วงโซ่่ อุปท นของ นไปที่่ นั� น� ด้้วยกาเป็็น่วนหนึง� ของกลยุทธ์์ “China plus one” นอกจา กนี� ปร ะชาก ที่ ข� ยายตัั วอย่าง ว เร็็ วและผู้้ บ� ริิ โ คกลุ่มรา ยได้้ ปา น กลางที่ เ� พ่ม� ข้น� ก็ทำ�ำ ให้ภูู มิภา คนี�ดูู น่าดึึ งดู มากข้น� อีก อินเดีี ยเป็็ นอีกหนึง� ปร ะเ ศที่ ไ� ด้้ รัั บปร ะโยชน์จา กกา โยกย้้ ยห่วงโซ่่ อุปท น เนือ� งจา กต้้ นทุุ นค่าแ งที่ อ� ยู่่ ��ำ� เพียงเกือบหนึง� ในหกของค่าแ งในจีี น โ ยภา คการผิ
โลกาภิิ วัตน์์ ก�ำ ลังเปลี่ ย� นแ ลงไปต มยุคสมัั ยแต่่ ไม่ใช่ล ลง กา เปลี่ ย� นแ ลงนี� ะข้น� อยู่่ั บการจั ะเบียบและดูู แล ลปร ะโยชน์ของปร ะเ ศ โค งสร้ ง ทางเศษฐกิิ และทุุนทางธรรมชาติิซึ่ง� วมถึึ งทัั กษะ ของปร ะชาก ในปร ะเ ศ เรา คาดว่่ ากา เปลี่ ย� นแ ลง ของห่วงโซ่่ อุปท นในปัั จจุ บันและการพัั ฒนาทา ง เ คโนโลยี โ ยเ พาะอย่างยิง� ปััญญาประดิิษฐ์์ ะ ช่วยขับเคลือ� นแนวโน้มโลกาภิิ วัตน์์ ในอนาค ผู้คว้าชัั ย ากก ารเปล่ย� นแปลงห่่ ว โซ่่ อุป าน --------------- จา กเหตุุ กา ณ์์ ต่่ างๆ ที่ �ทำ�ำ ใ ลก ะ บทวีี ความ รุุ นแ งข้น� ตั้ ง� แต่่ ความขั แย้งทา งภูู มิรัั ศาสตร์ ะหว่าง หรัั และจีี น กา แพร่่ ะบา ของโควิ -19 มา นถึึ งเหตุุ กา ณ์์ รัั เซีี ยรุุ กรา นยูเค น ทำ�ำ ให้้ั วใ �ำ คัญของแ นกา ลงทุุ น ะยะกลาง่ วนใหญ่นัน� ะ อยู่่ �่ค� วามมัน� คงของห่วงโซ่่ อุปท นและกา ก ะจา ย ความเสี่่ ย� ง ในข ะที่ ก� �ำ ลังมีการป รัั บเปลี่ ย� นให้เหมาะ มในเชิงโค งสร้ งของห่วงโซ่่ อุปท นทั่ ว� โลกออก จา กจีี นและไปยัั ง ลาดอื่ น� ๆ ผู้้ �ที่ ไ� ด้้ รัั บปร ะโยชน์จา กกา เปลี่ ย� นแ ลงดัั งกล่าวได้้ ก ะจา ยอยู่่ �วท� ลาติิ นอเมริิ กา EMEA (ยุโรป ะวันออกกลาง แอฟริ กา) อาเซีี ยน และ อินเดีี ย ปร ะเ ศเหล่านีมี� แ งงานรา คาถูู ก เป็็ นฐา นกา ผลิิ ตที่่ มี� ความพร้้ อม และเป็็ นผู้้ �ผลิิ ตสิ นค้้ โ คภัั ฑ์์ ที่ � �ำ คัญ
ารลงทุ นโดยตรงจ ากต่่ า ประเ ศ (FDI) ขอ อาเซีี ยนเมื่ อ� เทีี ยบกัั บยอด รวมทั่่ ว� โล มีีสัดส่วนที่่� ขยายตัวเพิ่่ �มขึ้ น� ซึ่ �งชี้้ � ให้เห็นว่า ประเ ศต่า ๆ ในภูู มิิ าคก็็ ได้รับ ประโยชน์์ า ารเปล่ย� นแปล ของห่่ ว โซ่่ อุป านเช่่ นกัั น
2024 Market Outlook – Navigating transitions. Seizing opportunities.
12
13
Foreword
Rethinking the macro landscape
Reframing globalisation
Redefining sustainability
หรัฐน�ำ เข้าสิิ นค้้ าจากประเทศในเอเชียที่่ี ต้้ นทุนต่ �ำ� มากข้น�
การลงทุนใน า การผลิิ ของจีนปรับตัั วดีข้น�
ที่มา : E astspring I nvestments , 2022 K earney A nnual R eshoring I ndex
ที่มา : E astspring I nvestments , NBS, UBS; ข้อมูล ณ เดือนตุลาคม 2023 FAI = F ixed A sset I nvestment (การลงทุนในสินทรัพย์ถาวร)
จีี นกำ�ำ ลั ปรับสมดุุ ล ไม่่ ใช่่ ารล่า อย --------------- แม้้ จะมีีุ ปส คหลายด้้ าน แต่่ จีี นก็ไม่น่า ะสูู ญเสีี ยความได้้ เปรี ยบด้้ าน การผิ กา แบ่งก�ำ ลังการผิ ออกจา กจีี น ะถืื อเป็็ นเรื่ อ� งที่ น่� ากังวล �ำหรัับบริิษัทข้้ามชาติิ เนือ� งจา กจีี นมีโค งสร้ งพ้น� ฐา นและกา เชือ� มโยง ะหว่างกันที่ ย� อ เย่ย� ม ลอดจนเครืือข่ายที่ก� ว้้ งไกลของซัั พพลายเออร์์ ที่ ไ� ว้ใ ได้้ นอกจา กนี� จีี นยังยก ะดัั บห่วงโซ่่ คุณค่่ าการผิ ตด วยกา ลงทุุ น อย่างมหาศาลในด้้ านเ คโนโลยี บิก� ดา ต้้ า หุ่นยนต์์ และปัั ญญาปร ะดิิ ษฐ์์ โ ยผู้้ �ผลิิ เองก็ยังคงตั้ ง� โ งงานของ นอยู่ในจีี นเพือ� หวังเจา ะเข้้ าถึง ลา ผู้้ บ� ริิ โ คที่ มี� ขนา ใหญ่ได้้ ง่ายข้น�
หน้้ สูู งกว่า 4.3% ซึ่ ง� เป็็นตััวเลขคากาณ์์ วนกาบริิโคก็สููงเกิน ความคา หมายด้้ วยเช่นกัน อย่างไรก็็ ตา ม ด้้ วยความอ่อนแอในภา ค อั งหาริิ ม รัั พย์ซึ่ ง� อาจมีี แนวโน้มดำ�ำ เนินต่่ อไปอีี กนาน กา เติิ บโ ของ เศ ษฐกิิ จจี นจึึ งมีความเป็็ นไ ได้้ มากที่ � ะชะลอตัั วลง อย่างไรก็็ ตา ม เป็็ นที่ น่� าั งเกตว่่ าความพยายามของจีี นในการป รัั บ มดุุ ล โมเลกาเติิบโ จากการที่่มีี� ภาคกา ลงทุุ นเป็็ นตัั วน�ำ ไปสู่่ คกา บริิ โ คนัน� ก�ำ ลังดำ�ำ เนินไ อย่าง ว เร็็ วยิง� ข้น� ในช่วง มไตร มา แ กของ ปีี 2023 กา บริิ โ คมีีส่่วนช่วยหนุน GDP ในั ดส่ วนที่ �สูู งถึึ ง 83.2% เมือ� เทีี ยบกับ 58.6% ในปีี 2019 ซึ่ ง� ในภา พ วมมีโอกา เชิงโค งสร้ งที่ เ� ซ็็ ก เอร์์ต่่างๆ ะได้้รัับประโยชน์จากการสั บสนุุ นทางนโยบายและกาใช้้จ่าย เพือ� กา บริิ โ คอย่างเช่นการผิ ตขั้ น� สูู ง การดูู แลุ ขภา พ และผู้้ บ� ริิ โ ค
ของอินเดีี ยมีกา เติิ บโตที่่ แ� ข็งแกร่่ งและกา ลงทุุ นโ ยตร งจา กต่่ างปร ะเ ศที่ � เพ่ม� ข้น� ใน ะยะยาว การปฏิิ รู อย่างต่่ อเนือ� งและกา กลับมาฟื้ น� ตัั วของรา ย จ่่ ายด้้ านทุุ นของภา คเอกชน ะเป็็ นกุญแจส �ำ คัญในกา รัั กษาเสถี ยรภ พกา เติิ บโ ของเศ ษฐกิิ จอิิ นเดีี ย ปัั จจุ บันมีีสััญญาณที่่ ชี� ล่� วงหน้้ า่า ะเกิ การฟื้้ น� ตัั วของรา ยจ่่ ายด้้ านทุุ นของภา คเอกชนในอุตส หกรร มต่่ างๆ เช่น ปูู นซีี เมนต์์ อั งหาริิ ม รัั พย์ในกลุ่มที่ อ� ยู่อาศัยและกลุ่มพาณิิ ชยกรร ม เครื่ อ� งจัั ก อุตส หกรร ม และอิเล็กทร อนิก์ อย่างไรก็็ ตา ม เรา ไม่เชือ� ว่าจีี น ะถูู กทำ�ำ ให้หายไ เนือ� งจา กกา โยกย้้ ยห่วงโซ่่ อุปท น แต่่ เรา เห็นว่ากา เข้้ าถึงแหล่งผลิิ ตที่่ เ� ป็็ นมิตรปร ะเ ศและกา ใช้แหล่ง รััพยากรที่่ อ� ยู่ใกล้้ จะสร้ งโอกา ได้้ กว้้ งไกลข้น� �ำ หรัั บผู้้ �ผลิิ และซััพพลาย เออร์์ ใน ลา เกิ ใหม่บางปร ะเ ศ ทั้ ง� นี � ปร ะเด็็ นที่ ค� วรต ะหนักก็คือการมีี แนวโน้มที่ � ะเพ่ม� แ งกดดั นด้้ านเงินเฟ้้ อให้้ั บผู้้ บ� ริิ โ คทั่ ว� โลก
ปีี 2023 แน่นอนว่าเป็็ นปีี ที่ ย� ากล�ำ บาก ความเชือ� มัน� ใน ลาดหุ้ น� จีี นยังคง กต่ �ำ� เนือ� งจา กกา เติิ บโตท งเศ ษฐกิิ จต่ ำ�ำ� กว่าคา มาตรกากะตุ้น� เศ ษฐกิิ จที่่ น้� อยกว่า ะดัั บความคา หวัง และความอ่อนแออย่างต่่ อเนือ� ง ในภา คอั งหาริิ ม รัั พย์ โ ยในเดืื อนตุุ ลาคม รัั บาลปร ะกาศว่า ะออก พันธบัตร รัั บาลรุ่่ นพิเศษเพ่ม� เติิ มอีกมูลค่า 1 ล้้ นล้้ นหยวนในไตร มา 4 ปีี 2023 ซึ่ ง� การด �ำ เนินกา ครั้ ง� �ำ คัญนีเ� ป็็ นการส ะท้้ อนถึึ งล�ำ ดัั บความ �ำ คัญที่ �รัั บาลต้้ องการมุ่่ งรัั กษากา เติิ บโ ให้้ คม วามมัน� คงในปีี 2024 อย่างไรก็็ ตา ม เมือ� ดูู การต อบ นองของ ลาดที่่ ค่� อนข้้ งน้อยต่่ อมาตร กา ก ะตุ้ น� เศ ษฐกิิ ครั้ ง� ที่ �่ านๆ มา การมุ่่ งเน้นจึึ งเปลี่ ย� นไปที่่ � “ ลก ะ บของ การผ่ อนคลายขนานใหญ่อีก อบ” อย่างไรก็็ ตา ม ยังมีีสััญญา เชิงบวก อยู่่ บ� งหากดูู กา เปรี ยบเทีี ยบแบบไตร มาสต่่ อไตร มา โ ย GDP ไตร มา 3/2023 ขยายตัั ว 1.3% สูู งกว่า 1% ซึ่ ง� เป็็นตััวเลขคากาณ์์ ลผลิิตภค อุตส หกรร มเพ่ม� ข้น� 4.5% ในเดืื อนกันยายน 2023 เมือ� เทีี ยบกับปีี ก่อน
2024 Market Outlook – Navigating transitions. Seizing opportunities.
14
15
Foreword
Rethinking the macro landscape
Reframing globalisation
Redefining sustainability
AI ะเปล่ย� นภูู มิิั ศน์ า เศรษฐกิิ และอุตสาห รรมทั่่ ว� โล ---------------
พัฒนาชิ หน่วยความจำ�ำ แบนด์์ วิธสูู งรุ่่ นต่่ อไปจ ะได้้ ปร ะโยชน์จา กการนำ�ำ AI มาใช้อย่างกว้้งขวาง �ำ หรัั บบริิ ษั ในเอเชียอืน� ๆ ภา ยในห่วงโซ่่ อุปท นเซมิิ คอนดัั กเ อร์์ เช่น บริิ ษัทที่่ �ทำ�ำ การป ะกอบและทด อบขัน� สูู งในมาเลเซีี ย ก็ น่า ะได้้ รัั บปร ะโยชน์ด้้ วยเช่นกัน Generative AI มารถนำ �ำ ไ ใช้งานในด้้ านต่่ างๆ เช่น การสร้้ งคอน เ นต์์ �ำ หรัั บเกม ภา พยนตร์ เพลง เ คโนโลยี virtual reality (VR) และ augmented reality (AR) เป็็ นต้้ น นอกจา กนี� ยัง มารถ ก ะตุ้ น� การพัั ฒนา cloud computing และ edge computing และ รัั บโ ม อุตส หกรร มที่ อ� ยู่นอกอุตส หกรร มเ คโนโลยี ซึ่ ง� วมถึึ งภา คกา ขน่ ง (ยานยนต์์ ไร้้ คนขับ) และการดูู แลุ ขภา พ (virtual doctors) การศึึ กษา (กา เรีี ยนรู้ �ตา มความต้้ องกา ของแต่่ ละบุคคล) และการค้้ าปลีี ก (การจั การส็ อกิ นค้้ ) การนำ�ำ ไ ใช้งานใหม่ๆ เหล่านี� ะทำ�ำ ให้เกิ ความต้้ องกา เพ่ม� ข้น� �ำ หรัั บเซมิิ คอนดัั กเ อร์์ หน่วยความจำ�ำ ในข ะเดีี ยวกัน บริิ ษั เกมในเอเชีย ผู้้ �ผลิิ ยานยนต์์ ไ ฟ้้ า ผู้้ เ� ล่นในลาดอีีคอมเมิร์์ และผู้้� ให้บริิ การร ะบบคลา วด์์ ต่่ างก็หันมาใช้ Generative AI กันมากข้น� เพือ� ทำ�ำ ให้กา บริิ การลูู กค้้ ของ นดีี ยิง� ข้น� และเพ่ม� ความได้้ เปรี ยบทา งกา แข่งขัน
นัยยะต่อ ารลุ น
นวั กรร มทา งเ คโนโลยีในช่วงหลายปีี ที่ �่ านมาก่อให้เกิ คลืน� ลูกใหม่ของ โลกาภิิวัตน์์ ไม่เพียงแต่่ ะน�ำ ไปสู่่ กา เพ่ม� ข้น� ของแ งงานดิิ จิิ ทัั ลในภา คกา ผลิิ และบริิกา แต่่ยัง มารถเพ่ม� ลผลิิ โ ย วมอีกด้้ วย และที่ มี� ความ �ำ คัญไม่น้อยกว่ากันก็คือความก้้ วหน้้ าทางเ คโนโลยีี็ มารถ เข้้ มา แ นที่ แ� งงานและน�ำ ไปสู่่ั ญหาทา งเศ ษฐกิิ ได้้ ด้้ วยเช่นกัน บรร ยากาศความตื่ น� เต้้ นในปัั จจุ บันอยู่่ �่ก� า เกิดขึ้ น� ของ Generative Artificial Intelligence (AI) และบ บา ของสิ่่ ง� นีใ� นกา เป็็ นตัั วเปลี่ ย� นเกม ล�ำ ดัั บถัั ไ ของโลกาภิิ วัตน์์ เ คโนโลยี Generative AI นัน� มีีั กยภา พใน กา เปลี่ ย� นแ ลงหรืื อทำ�ำ ลายอุตส หกรร มจำ�ำ นวนมาก ซึ่ ง� สร้ ง ลก ะ บอย่างลึกซึ้ ง� ต่่ อปร ะิ ทธิิ ภา พการผิ กาเติิบโ และความ มารถ ในการท �ำ ก�ำ ไ นอกจา กนี� โมเ ล AI แบบโอเพ่น อร์์ สนั้้ น� ยังมีี ราคาไม่แพง และ มารถ เข้้ าถึงได้้ มากกว่าโมเ ลที่ มี� ความเป็็ นเจ้้ าของหรืื อมีกรร มิ ทธิ์ � เ พาะ ซึ่ ง� โมเ ลดัั งกล่าวมีแนวโน้มที่ � ะได้้ รัั บความนิยมมากข้น� อีกในอนาค ความก้้ วหน้้ ใน AI ข้น� อยู่่ั บชิ เซมิิ คอนดัั กเ อร์์ ะดัั บไ เอนด์์ ซึ่ ง� มีพลังใน การป ะมวล ลและวิเครา ะห์ข้อมูล โ ยในเอเชีย ผู้้ �ที่ ไ� ด้้ ปร ะโยชน์ชั เ นก็คือ ไต้้ หวันและเกาหลี ไต้้ หวันนัน� มีี่ วงโซ่่ อุปท นทา งอุตส หกรร มอย่างเต็็ มรู แบบซึ่ ง� มารถ องรัั บแนวโน้มอุตส หกรร ม AI ได้้ ทั้ ง� ในปัั จจุ บันและอนาค บริิ ษั ไต้้ หวันที่ �ผลิิ ตส่ วนปร ะกอบ �ำ คัญ เช่น แ งวงจรพิ มพ์ นความร้้ อน/ พลังงานไ ฟ้้ า และอืน� ๆ ยัง มารถ ได้้ ปร ะโยชน์จา กกา เป็็ นห่วงโซ่่ อุปท น ด้้ านอุ ก ณ์์ และ่ วนปร ะกอบที่ � มบููรณ์์ วนโงงานในเกาหลีีท่ก� �ำ ลัง
Global Generative AI market
ณะผู้้ จั� ดท�ำ --------------- Samuel Bentley, Bryan Yeong, Dalphin Hou, Michelle Qi, Ngo The Trieu, Weng Jingjing, Paul Kim, Eric Yao, Kevin Liu, Tsai Yuan Yiu, Doreen Choo, Bodin Buddhain, Liew Kong Qian.
ที่มา : M arket US report เื อนุ ลาคม 2023
2024 Market Outlook – Navigating transitions. Seizing opportunities.
16
17
Foreword
Rethinking the macro landscape
Reframing globalisation
Redefining sustainability
2024 Market Outlook นิยา ใหม่่ ของ “ วามยั่ ง� ยืน”
กลุ่มิ น รัั พย์ที่ ล� งทุุ นได้้ ซึ่ ง� เก่ย� วข้องกับ ESG ก�ำ ลังน�ำ เ นอโอกาสที่ มี� ความหลากหลายมากข้น� ซึ่ ง� เป็็ นไปต ม แ งผลัั กดัั นที่ มุ่� งให้เกิ ความโปร่ งใ และเชือ� ถืื อได้้ มากข้น� �ำ หรัั บข้อมูลและค�ำ จำ�ำ กั ความของ ESG การจั หมว หมู่่ �ด้ นสิ่่ ง� แวดล้้ อมและการด �ำ เนินกา เปลี่ ย� น่ านที่ �ดีี ข้น� ะปูู ทา งไปสู่่ การส่ งมอบคุณค่่ าของ ESG มากข้น� ซึ่ ง� ตร ง ตา มวัตถุ ปร ะ งค์ด้้ านสภา พภูู มิอากาศของผู้้ ล� งทุุ น
ภูู มิอากาศ มที่ � ล เข้้ ใ หรืือที่ใ� ห้้ �ำ จำ�ำ กั ความในปััุ บัน นถึึงปััุ บัน ล และกฎะเบียบได้้มุ่งเน้นไปที่่ก� ารกำ�ำ หน กลุ่มบริิ ษั มิ น รััพย์ที่ เ� ก่ย� วข้องกับการดูู แลสิ่่ ง� แวดล้้ อมหรืื อก ล ก่ อย ก๊ คาร์์ บอน ซึ่ ง� ข้อเสีี ยของวิธีการนี้ ก็� คือ เป็็ นการกีี ดกัั นบริิ ษัทที่่ ก� �ำ ลัง ก้้ วไปสู่่ ก เปลี่ ย� นแ ลงที่ เ� ก่ย� วข้องกับ พภูู มิอากาศ เนือ� ง ก
ภูู มิทัั ศน์ด้้ านสิ่่ ง� แวดล้้ อม งคม และธรร มาภิิ บาล (ESG) ก�ำ ลังออกห่าง จา กค�ำ จำ�ำ กั ความและผลิิ ตภั ฑ์์ ซึ่ ง� ใช้้ �ำ ที่ เ� ป็็ นภา พกว้้ งอย่างเช่น ESG ความยัง� ยืน และ/หรืื อสภา พภูู มิอากาศ ปัั จจุ บันมีความคืบหน้้ ในกา พัฒนามาตรฐา นที่ ใ� ช้เป็็ นแนวทา งขัน� พ้น� ฐา น �ำ หรัั บข้อมูลและกา เปิิ เ ย ที่ เ� ก่ย� วข้องกับความยัง� ยืน ความเข้้ ใจที่่ �ดีี ข้น� เก่ย� วกับความเสี่่ ย� งและปัั จจั ย
ะเ ศก�ำ ลังพัฒนาหลายๆ ะเศต่่างยังคงพ่ง� พาเชือ� เพลิง อิ ลอย่างมาก จึึ งมีก ะหนักมากข้น� ว่าก เปลี่ ย� นมาใช้พลังงาน ะอาดนั้ น� ะต้้ องเป็็ นไ อย่างค่อย เป็็นค่อยไ ลอนมีความเหมาะมและพอเหมาะพอดีี โอ าส ารลงทุ นครั�งสำ�ำ คัญเมื่ อ� เอเชีี ยกำ�ำ ลั เปล่ย� นผ่าน สู่่ �ารดูแลสิ� แวดล้อ --------------- ความพยายามในการกำ�ำ หน องค์ ะกอบของ ESG ให้ มีีั กษ ะที่ ชั� เ นยิง� ข้น� นัน� เป็็ น ลื บเนือ� งที่ มุ่� งมายัง ล เกิ ใหม่ (EM) และเอเชีย อุ หก มที่ � งมลพิษ หรืื อปล่่ อยก๊ คาร์์ บอนสูู งหลายๆ อุ หก ม ถืื อเป็็ น นที่ ม� าที่ � �ำ คัญของิั ฑ์์ มวล วม ยใน ะเ ศ (GDP) �ำ นักงานพลังงาน ะหว่าง ะเ ศ (IEA) ค ก ณ์์ ว่ ล เกิ ใหม่ ะต้้ องมีก ลงทุุ นจำ�ำ นวนมากทั้ ง� ก ครัั และเอกชน ว 2 ล้้ นล้้ น อลลาร์์ หรัั 1 ต่่อปีี ไ นถึึงปีี 2030 �ำ หรัั บก เปลี่ ย� นมาใช้พลังงาน ะอ เพือ� ให้บุ เป้้ าหมายก่ อยก๊ คาร์์ บอนุ ทธิิ เป็็ นศูนย์ (Net Zero) ยในปีี 2050 ในเอเชีย โอก่ �จัั บต้้ องได้้ ของก ลงทุุ นที่ มุ่� งสิ่่ ง� แวดล้้ อม เพียงอย่างเดีี ยวนัน� มีจำ�ำ กั มากกว่ ลาดพัั ฒนาแล้ว โ ยในกลุ่มิ น รัั พย์ของเอเชียที่ ล� งทุุนได้้ พบว่าก ได้้ ะโยชน์ กความก้้ วหน้้ ของบริิ ษั ในด้้ านต่่ างๆ เช่น ะิ ทธิิ พก ใช้พลังงาน ก๊ ธ มชาติิ ที่ เ� ป็็ นเชือ�
สนัั บสนุุ นคุณค่่าในบริิบ ESG ะน�ำ ไปสู่่ กา ก�ำ หนดร คาิ น รัั พย์ที่ เ� ก่ย� วข้องกับ ESG ที่ � ะท้้ อนความเป็็ นจริ งมากข้น� และ่ ง ลต่่ อมูลค่า ของบริิ ษั ในที่ �ุ ารผลักดัั นแบบสร้า สรรค์เพื่่ อ� ข้อมูู ลและค�ำ จำ�ำ กัั ดควา ขอ ESG ที่่ �ชัั ดเ นข้น� --------------- แนวปฏิิ บัติิ ด้้ าน ESG มีแนวโน้มไปสู่่ กั แยก องค์ ะกอบที่ � งจุุ มากข้น� ซึ่ ง� ม �ำ หน้้ าท่�จำ�ำ แนกความแ กต่่ างเมือ� ทำ�ำ ก ะเมิน ทั้ ง� ลก ะ บและ ล อบแ นแบบ รัั บความ เสี่่ ย� ง พัฒนาก ในเรื่ อ� งนีนั� บเป็็ นสิ่่ ง� ที่ น่� ายินดีี �ำ หรัั บผู้้ ล� งทุุ นที่ � ม มองหาโอก ลงทุุ นในิ น รััพย์ESGที่� คาไม่ อ คล้องกับความ เป็็ นิ งในช่วงที่ �่ านมา การมีี ความคลุมเครืื อที่ � น้อยลงก�ำ ลังชีว่ั� ญญ นความเสี่่ ย� งและ โอก ของ ESG ะ ม มองเห็นได้้ ง่ายข้น� ทั้ ง� ใน ะดัับอุ หก มและ ล โ ย วม
ผู้ลงทุ นและเจ้้ าของสิิ นทรัั พย์์ ที่่ �ช่่ วย บริษัทต่่ า ๆ ใน ารลด ารปล่อย ก๊๊ า คาร์บอนใน า ปฏิิ บัติและด้วย ลั ษณะที่่ ส� เหตุส ผล ก็็ อาจช่ วย ลดผล ระ บด้านลบที่่ �มีี ต่อสั ค และสิ� แวดล้อมด้้ วยเช่่ นกัั น
ะเด็็ นดัั งกล่าวไั บุ นให้ผู้้ ล� งทุุ นพัฒนามุม มองที่ เ� ป็็ นของ น (house view) ต่่ อ ESG าน เครื่ อ� งมือการวิิ เค ะห์ที่ พั� ฒนาข้น� ยในองค์ก เครื่ อ� งมือดัั งกล่าวช่วยให้้ ทีมก ลงทุุ น ม อมูลที่ �ผู้้ � ให้บริิ กั ดอัั นดัั บ ESG ยนอกแต่่ ละ ยอ ไม่ได้้ น�ำ เ นอ ลก ะเมินในแบบเดีี ยวกัน ซึ่ ง� อ วมถึึ งข้อมูล ESG ที่ เ� ป็็นก ค ก ณ์์ ล่วงหน้้ เช่นก เปิิ รัับต่่อ โอก ก เปลี่ ย� นแ ลงที่ เ� ก่ย� วข้องกับ พภูู มิอากาศที่ มีีั� กษ ะเ พาะ และ/หรืื อก �ำ เนินการที่่ � �ำ คัญของบริิ ษั่ างๆ เพือ� พัฒนาแนว งแก้ ปัั ญห พภูู มิอากาศ แนว งดัั งกล่าวอ่ ง ลให้เกิ กลุ่มิ น รัั พย์ ที่ � ม ลงทุุนได้้ ซึ่ง� แ กต่่ าง กก เปลี่ ย� นแ ลงที่ เ� ก่ย� วข้องกับ พ
เพลิงในช่วงเปลี่ ย� น่ าน และวัุ ที่ มี� คาร์์ บอนต่ �ำ� ถืื อเป็็ นขัน� อน �ำ คัญ ในกัิ นผู้้ ช� นะในก เปลี่ ย� นแ ลง ะยะเริ่ ม� แ ก บริิ ษั หลายแห่งใน EM และเอเชียถูู กขายออกไ เนือ� ง กผู้้ ล� งทุุ นต้้ องก แ วงหาเพียงหุน� ที่ เ� ป็็ นมิ่ อสิ่่ ง� แวดล้้ อมเต็็ มรู แบบเท่่ านัน� ง ลให้เกิ กลุ่มิ น รัั พย์ ที่ ล� งทุุ นได้้ ขน ใหญ่ที่ � ะกอบไ วยบริิ ษัทที่่ มีี� ลมค่าน่าดึึงดู มีโอก เติิ บโ และใ ล อบแ นที่ �ดีี
2 Source: https://www.iea.org/reports/scaling-up-private-finance-for-clean-energy-in-emerging-and-developing-economies/executive-summary
2024 Market Outlook – Navigating transitions. Seizing opportunities.
18
19
Foreword
Rethinking the macro landscape
Reframing globalisation
Redefining sustainability
แข็งแกร่่ ง �ำ หรัั บ หนี � ESG กกองทุุนที่มี� นโยบายด้้ าน ESG ก �ำ เนินการที่่ มุ่� งให้เกิ ความชั เ นของข้อมูล ESG มากข้น� ะช่วย จัั การกัั บความ ยบาง ะการที่่ � ล หนีเ� พือ� สิ่่ ง� แวดล้้ อม ต้้ องเิ ญ เช่น ก ขาดคำ�ำ จำ�ำ กั ความทั่ ว� ไปว่่ า “โค งก เขียว” ต้้ องมี องค์ ะกอบใดบ้้ าง และก ว อบความถูู กต้้ องของ ลก ะ บด้้ าน สิ่่ ง� แวดล้้อมและังคมของโคงก แนวงที่ค� บถ้้ วนและค อบคลุม คือแนว งที่ �ึ งการมีี ปฏิิั มพันธ์ ะหว่างวัุ ะ งค์ด้้ านสิ่่ ง� แวดล้้ อม งคม และเศ ษฐกิิ ซึ่ ง� การที่่ � ะเกิ สิ่่ ง� นี� ได้้ ก็ต้้ องมีความร่่ วมมือ กัน ะหว่างผู้้ มีี� ส่่วนไ่ วนเสีี ยต่่ างๆ เช่น ผู้้ อ� อก ผู้้ ล� งทุุ น และหน่วย งานก�ำ กับดูู แล
เพ่ม� ข้น� เช่นกัน ปััุ บันมีบริิ ษัทญี่ �ปุ่ น� จำ�ำ นวนมากข้น� ที่ เ� ปิิ เ ยและจัั �ำ แ นกลยุทธ์์ ESG ที่ � อ คล้องกับเป้้ าหมายการพัั ฒนาที่ ยั� ง� ยืน หรืื อ Sustainable Development Goals เมือ� เทีี ยบกับในช่วงห้้ าปีที่ แ� ล้ว ใน พ วม การกำ�ำ หน ขอบเขตอำ�ำ น ของ ครัั ในเอเชียได้้ น�ำ หลัก ธ มาภิิ บาลก ลงทุุ นมาใช้ ซึ่ ง� เอือ� ให้เกิ ความ ะ วกและั บุ น การมี่ วนร่่ วมของผู้้ ล� งทุุ นั นกับบริิ ษัทที่่ � นไ ลงทุุ น การมี่ วน ร่่ วมแบบิ งจัั งได้้ น�ำ ไปสู่่ ลลัพธ์ที่ เ� หมาะ มที่ �ุ ซึ่ ง� ท้้ ายที่ �ุ แล้ว กฎ ะเบียบก็ ะยังคงเป็็ นหนึง� ในปััั ย �ำ คัญในการขัั บเคลือ� นก เปลี่ ย� นแ ลงของแนวปฏิิ บัติิ ที่ เ� ก่ย� วข้องกับ ESG
ภูู มิทัั ศน์ด้้ านกฎเก ฑ์์ และข้อบังคับก�ำ ลังเป็็ นปััั ยที่ ช่� วยั บุ นมากข้น� �ำ หรัั บก เปลี่ ย� น่ านอย่างเหมาะ มในเอเชีย โ ยมีหน่วยงานก�ำ กับดูู แลที่ � ได้้ เน้นย�ำ� ถึึ งความจำ�ำ เป็็ นในการพัั ฒนากั แบ่งหมว หมู่่ �่ยั� ง� ยืนที่ �จำ�ำ แนก ด้้ วยองค์ ะกอบของก เปลี่ ย� นแ ลง ซึ่ ง� อาจช่่ วยหนุนบริิ ษั และิ น รัั พย์ ที่ ก� �ำ ลังอยู่ใน ะยะเปลี่ ย� น่ าน ด้้ านผู้้ ล� งทุุ นและเจ้้ าของิ น รัั พย์ที่ ช่� วยบริิ ษั ต่่ างๆ ในก ล ก่ อยก๊ คาร์์ บอนใน งปฏิิ บัติิ และด้้ วยลักษ ะที่ � ม เหตุุ ม ล ก็อาจช่่ วยล ลก ะ บด้้ านลบที่ มีี� ต่อั งคมและสิ่่ ง� แวดล้้ อมด้้ วย เช่นกัน หนียั� ง� ยืนของอาเซีี ยน + 32 ะมีบ บ �ำ คัญในก เป็็ น แหล่งเงินทุุ นให้้ั บิ น รัั พย์ที่ ก� �ำ ลังอยู่ใน ะยะก เปลี่ ย� น่ านเหล่านี� ซึ่ ง� หาก ดูู ข้อมูลยอ หนีค� งค้้ ง เดืื อนมิถุุ นายน 2023 พบว่าภูู มิ คนี� ล ยังคงรัั กษ่ วนแบ่ง 19.1% ของพันธบัตรยั่่ ง� ยืนทั่ ว� โลก พันธบั เขียว หรืื อ green bond คิ เป็็ นั่ วน 64%3 ของยอดพัั นธบั คงค้้ ง และ ก ะ มทุุ น่ วนใหญ่อยู่ในรูุ ลเงินท้้ องถิ่ น� แม้้่ าก ะแ ก ไหลของ เม็ เงินไปยัั งกองทุุ นที่ มี� นโยบายด้้ าน ESG ะ งตัั วในปีี 2023 ม นถึึ ง ปััุ บัน แต่่ ก็ถืื อว่าดีี กว่าเมือ� เทีี ยบกับกองทุุ นที่ � ไม่ได้้ มีนโยบายด้้ าน ESG ซึ่ ง� ะ บกับ วะเงินไหลออก ทั้ ง� นี � มีโอก เพ่ม� เติิ มในก เป็็ นแหล่งุ ล เงินท้้ องถิ่ น� และก ะ มทุุ น ะยะยาวมากข้น� เนือ� ง กยังมีความต้้ องการที่่ �
การกำ�ำ กับดูู แลกิ การก็็ ค่อยๆ ดีี ข้น� ทั่ ว� ภูู มิ คเอเชีย โ ยิ งคโ์ ก�ำ ลัง เ นอหลักปฏิิ บัติิ �ำ หรัั บผู้้ � ให้บริิ กั ดอัั นดัั บ ESG และผู้้ � ให้บริิ การข้้ อมูล ในข ะที่ เ� กาหลีใต้้ ได้้ ออกแนวปฏิิ บัติิ เก่ย� วกับกั ดอัั นดัั บ ESG และ Greenwashing หรืื อก งข้อความบิ เบือนหรืื อทำ�ำ ให้เข้้ ใิ เก่ย� ว กับ ะโยชน์ที่ มีี� ต่อสิ่่ ง� แวดล้้ อมของิั ฑ์์หรืือแนวปฏิิบัติิ วนฮ่่องกง ก็ได้้ น�ำ เ นอก เปิิ เ ยข้อมูล ESG ที่ ก้้� วหน้้ มากข้น� และอินเดีี ยที่ อ� อก กฎเก ฑ์์ ใหม่ �ำ หรัั บกองทุุ นที่ ล� งทุุ นด้้ าน ESG การที่่ �ผู้้ ล� งทุุ นกลับม นใ หุน� ญ่�ปุ่ น� ในปีี นี�ถืื อเป็็ นข้อพิิ สูู จน์์ ถึึ ง ลก ะ บด้้ านบวกของการกำ�ำ กับดููแลกิก โคงกิ บัติิกของ ล หลัก รัั พย์โ เกียวมีความ อ คล้องกับการกำ�ำ กับดูู แลกิ การที่่ �ดีี ข้น� ด้้ วยก่ งเิ มความโ่ งใ ความรัั บิ ชอบ และการยึึ ดมั่ น� ในหลัก การที่่ ก� �ำหนไว้ งลให้้ตลาดมี นะความแข็งแกร่่ งที่ �ดีี ข้น� นอก ก นี � ก เป็็ นตัั วแ นของก มการอิิ ะในค ะก มก บริิ ษัทญี่ �ปุ่ น� ก็
ารปฏิิ รูปและ ฎระเบียบคือแร สนับสนุน ---------------
ในปีี 2023 กฎ ะเบียบเก่ย� วกับกองทุุ นที่ มี� นโยบายด้้ าน ESG มีความเข้ม งวดขึ้ น� อย่างมาก เนือ� ง กผู้้ ล� งทุุ นยังคงมองว่าก ลงทุุ นที่ เ� น้น ESG เป็็ นวิธีหนึง� ในก ล ความเสี่่ ย� งอันเก่ย� วข้องกับ ESG ะ กก วจพิิ สูู์ กอยู่่ั บบ กองทุุ นในการดูู ความเหมาะ มของกั ะเ ESG ของ น และกิ บัติิ มข้อก�ำ หน ในก เปิิ เ ยข้อมูล ในข ะเดีี ยวกัน การกำ�ำ กับดูู แล ยงานด้้ าน ESG และแนวปฏิิ บัติิ ด้้ าน
การออก รา ารหนียั่� งยืนของกลุ่มอาเซีี ยน +3 ก�ำ ลังฟ้น� ตัั ว
นัยยะต่อ ารลุ น
ณะผู้้ จั� ดท�ำ --------------- Joanne Khew, Fabian Graimann, Goh Rong Ren
Q1 = first quarter; Q2 = second quarter; Q3 = third quarter; Q4 = fourth quarter.Data includes both local currency and foreign currency issues. Source: AsianBondsOnline calculations based on Bloomberg LP data.
3 ASEAN+3 is defined to include member states of the Association of Southeast Asian Nations (ASEAN) plus the People’s Republic of China; Hong Kong, China; Japan; and the Republic of Korea. 4 Asian Bond Monitor – Recent Developments in ASEAN + 3 Sustainable Bond Markets.
2024 Market Outlook – Navigating transitions. Seizing opportunities.
20
21
Contact us
Disclaimer
This document is produced by Eastspring Investments (Singapore) Limited and issued in:
Singapore Eastspring Investments (Singapore) Ltd 10 Marina Boulevard #32-01 Marina Bay Financial Centre Tower 2
Luxembourg Eastspring Investments (Luxembourg) S.A. 26 Boulevard Royal, L-2449 Luxembourg Grand Duchy of Luxembourg Tel: +352 22 99 99 57 63
Singapore by Eastspring Investments (Singapore) Limited (UEN: 199407631H)
Australia (for wholesale clients only) by Eastspring Investments (Singapore) Limited (UEN: 199407631H), which is incorporated in Singapore, is exempt from the requirement to hold an Australian financial services licence and is licensed and regulated by the Monetary Authority of Singapore under Singapore laws which differ from Australian laws. Hong Kong by Eastspring Investments (Hong Kong) Limited and has not been reviewed by the Securities and Futures Commission of Hong Kong. Indonesia by PT Eastspring Investments Indonesia, an investment manager that is licensed, registered and supervised by the Indonesia Financial Services Authority (OJK). Malaysia by Eastspring Investments Berhad (200001028634/ 531241-U) and Eastspring Al-Wara’ Investments Berhad (200901017585 / 860682-K).
Singapore 018983 Tel: +65 6349 9100
Malaysia Eastspring Investments Berhad Level 22, Menara Prudential Persiaran TRX Barat 55188 Tun Razak Exchange Kuala Lumpur, Malaysia Tel: +603 2778 3888
Hong Kong Eastspring Investments (Hong Kong) Ltd 13th Floor, One International Finance Centre 1 Harbour View Street, Central Hong Kong Tel: +852 2918 6300
China Eastspring Investment Management (Shanghai) Company Ltd Unit 306-308, 3rd Floor Azia Center 1233 Lujiazui Ring Road Shanghai 200120 Tel: +86 21 5053 1200
Taiwan Eastspring Securities Investment Trust Company Ltd 4F, No.1, Songzhi Road Taipei 110, Taiwan Tel: +886 2 8758 6688 Thailand Eastspring Asset Management (Thailand) Company Limited 9th Floor, Mitrtown Office Tower 944 Rama IV Rd., Wangmai, Pathumwan Bangkok 10330, Thailand Tel: +66 2838 1800
Thailand by Eastspring Asset Management (Thailand) Co., Ltd.
United States of America (for institutional clients only) by Eastspring Investments (Singapore) Limited (UEN: 199407631H), which is incorporated in Singapore and is registered with the U.S Securities and Exchange Commission as a registered investment adviser. European Economic Area (for professional clients only) and Switzerland (for qualified investors only) by Eastspring Investments (Luxembourg) S.A., 26, Boulevard Royal, 2449 Luxembourg, Grand-Duchy of Luxembourg, registered with the Registre de Commerce et des Sociétés (Luxembourg), Register No B 173737.
China (Joint Venture) CITIC-Prudential Fund Management Company Ltd Level 9, HSBC Building, Shanghai IFC 8 Century Avenue Pudong, Shanghai 200120 Tel: +86 21 6864 9788 India (Joint Venture) ICICI Prudential Asset Management Company Ltd One BKC 13th Floor Bandra Kurla Complex Bandra, Mumbai – 400 051 Tel: +91 22 2652 5000
United Kingdom (for professional clients only) by Eastspring Investments (Luxembourg) S.A. - UK Branch, 1 Angel Court, London, EC2R 7AG.
Chile (for institutional clients only) by Eastspring Investments (Singapore) Limited (UEN: 199407631H), which is incorporated in Singapore and is licensed and regulated by the Monetary Authority of Singapore under Singapore laws which differ from Chilean laws.
The afore-mentioned entities are hereinafter collectively referred to as Eastspring Investments.
United Kingdom Eastspring Investments (Luxembourg) S.A. UK Branch 1 Angel Court, London EC2R 7AG Tel: +44 203 9818 777 United States Eastspring Investments Incorporated 203 N LaSalle Street, Suite 2100 Chicago, Illinois 60601, USA Tel: +1 312 730 9540
The views and opinions contained herein are those of the author, and may not necessarily represent views expressed or reflected in other Eastspring Investments’ communications. This document is solely for information purposes and does not have any regard to the specific investment objective, financial situation and/or particular needs of any specific persons who may receive this document. This document is not intended as an offer, a solicitation of offer or a recommendation, to deal in shares of securities or any financial instruments. It may not be published, circulated, reproduced or distributed without the prior written consent of Eastspring Investments. Reliance upon information in this document is at the sole discretion of the reader. Please carefully study the related information and/or consult your own professional adviser before investing. Investment involves risks. Past performance of and the predictions, projections, or forecasts on the economy, securities markets or the economic trends of the markets are not necessarily indicative of the future or likely performance of Eastspring Investments or any of the funds managed by Eastspring Investments. Information herein is believed to be reliable at time of publication. Data from third party sources may have been used in the preparation of this material and Eastspring Investments has not independently verified, validated or audited such data. Where lawfully permitted, Eastspring Investments does not warrant its completeness or accuracy and is not responsible for error of facts or opinion nor shall be liable for damages arising out of any person’s reliance upon this information. Any opinion or estimate contained in this document may subject to change without notice. Eastspring Investments companies (excluding joint venture companies) are ultimately wholly-owned/indirect subsidiaries of Prudential plc of the United Kingdom. Eastspring Investments companies (including joint venture companies) and Prudential plc are not affiliated in any manner with Prudential Financial, Inc., a company whose principal place of business is in the United States of America or with the Prudential Assurance Company Limited, a subsidiary of M&G plc (a company incorporated in the United Kingdom).
Indonesia PT. Eastspring Investments Indonesia Prudential Tower 23rd Floor Jl. Jend. Sudirman Kav. 79, Jakarta 12910 Tel: +62 21 2924 5555
Vietnam Eastspring Investments Fund Management Company 23 Fl, Saigon Trade Centre 37 Ton Duc Thang Street, District 1 Ho Chi Minh City, Vietnam Tel: +84 8 39 102 848
Japan Eastspring Investments Ltd Marunouchi Park Building 5F 2-6-1 Marunouchi, Chiyoda-ku Tokyo 100-6905 Japan Tel: +813 5224 3400
Korea Eastspring Asset Management Korea Company Ltd
22F, One IFC, 10 Gukjegeumyung-ro Yeongdeungpo-gu Seoul, 07326, Korea Tel: +822 2126 3500
For more information, please email content@eastspring.com
Bangkok | Chicago | Ho Chi Minh City | Hong Kong | Jakarta | Kuala Lumpur | London | Luxembourg | Mumbai | Seoul | Shanghai | Singapore | Taipei | Tokyo
2023 Market Outlook – Navigating the global reset
eastspring.co.th
Page 1 Page 2-3 Page 4-5 Page 6-7 Page 8-9 Page 10-11 Page 12-13 Page 14-15 Page 16-17 Page 18-19 Page 20-21 Page 22Made with FlippingBook - Share PDF online