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BOURSE & FINANCES
FINANCES NEWS HEBDO
JEUDI 30 JUILLET 2020
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Bourse de Casablanca
Comment l’envolée des métaux précieux a profité aux minières V aleur refuge sans conteste, le métal jaune cote sur des plus hauts de 10 ans. Il traitait financiers, lié aux poli- tiques expansionnistes de Banques centrales, les ten- sions géopolitiques entre la Chine et les Etats-Unis ou encore la baisse des rende- ments obligataires. Par Y. Seddik
◆ Alors que les inquiétudes persistent autour de la crise sanitaire et de son issue, les cours de l’or et de l’argent volent de record en record, profitant aux minières cotées à la Bourse de Casablanca.
Depuis son point bas marqué début avril, le titre Managem gagne plus de 115%.
la semaine du 25 juillet à plus de 1.888 dollars l’once, et se rapproche à vive allure de ses records historiques. Son record historique à 1.921,18 dollars avait été atteint en septembre 2011. A l’image de son «cousin», l’argent profite aussi des plans de relance et de l’in- certitude économique. Les cours de l'argent pointaient autour des 23 dollars sur la même période, soit des plus hauts de 2013. En temps incertains, les investisseurs sont naturel- lement en quête de valeurs refuges. La résurgence d’une nouvelle vague de contamination dans plu- sieurs pays a aussi été de nature à favoriser la demande sur les métaux précieux. Autres facteurs explicatifs : l'excès de liquidités sur les marchés
Managem et SMI en rattrapage
Sur le marché actions marocain, cette envolée a réconforté la position des deux minières : Managem, et sa filiale SMI. La pre- mière, malmenée durant la période de crise, a pu effa- cer ses pertes revenant sur ses niveaux d’avant Covid- 19. Depuis son point bas de début avril à 395 DH, l’ac- tion gagne plus de 115%. Elle cotait à 870 DH ven- dredi 24 juillet en clôture. Managem, première capita- lisation du secteur, a, rap- pelons-le, augmenté ses revenus de 15% au 1 er tri- mestre. Cette progression s’explique principalement par l’amélioration des per- formances opérationnelles, en particulier au Soudan, dans un contexte favorable
de hausse des cours de l’or. La production de l’or est en hausse de +36% (grâce au démarrage de la nouvelle unité Industrielle). SMI, qui draine des volumes moins importants, a engrangé 25% de gains en moins de 2 semaines. Elle aussi a amélioré son chiffre d’affaires de 3% au 1 er trimestre, grâce notam- ment à la contribution de la production provenant de la nouvelle usine de traite- ment des rejets de la digue. En YTD, elles affichent des
performances respectives de 2,35% et 25,26% contre une baisse de 16% pour le Masi. Une tendance haussière soutenue par des facteurs crédibles Pour Attijari Global Research, 3 arguments soutiennent le scénario de démarrage d’un nouveau «super cycle» haussier pro- fitant surtout au métal gris : premièrement, la baisse tendancielle de l’offre minière de l’argent en lien avec le faible rythme de découvertes des nouveaux gisements et le rehausse- ment structurel des cash- cost. Ensuite, la forte augmenta- tion de la demande des ETF en argent papier, creusant l’écart entre des volumes des contrats financiers détenus par ces véhicules
de placement et l’offre physique. Cette situation devrait à terme renchérir la valeur de l’argent. Et enfin, l’appréciation de l’or durant la période 2019- 2020 a relevé le ratio or/ argent à des niveaux dif- ficilement soutenables. Celui-ci avait dépassé les 100 en juin dernier contre une moyenne normative de 65 observée au cours des deux dernières décennies. Ils expliquent par ailleurs que « l’argent est tech- niquement en mesure de surperformer large- ment l’or en période de hausse des métaux pré- cieux, compte tenu d’un niveau de volatilité nette- ment plus élevé. Au cours des 5 dernières années, la volatilité de l’argent est de 22,0% contre seulement 13,0% pour l’or ». ◆
Depuis 1999, la performance des minières est restée relativement plus faible que celle du marché actions dans sa totalité, à l'exception de quelques périodes. Et si les investisseurs se sont désintéressés de Managem en 2008 lorsqu'elle connaissait des difficultés à cause de la crise financière, les années où le marché regardait la valeur de plus près sont justement celles où les cours de métaux à l'international étaient à la hausse...Comme cette année. La Bourse historiquement mitigée sur le secteur minier
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