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BOURSE & FINANCES
FINANCES NEWS HEBDO
JEUDI 10 MARS 2022
www.fnh.ma
◆ Rachid Belkahia, associé-gérant de Associés en Gouvernance Maroc, administrateur indépendant, nous présente un éclairage complet sur le rôle du marché des capitaux dans le financement des PME. ◆ Il revient également sur les freins qui bloquent l’accès au financement des PME et sur la question de leur gouvernance. ◆ Selon lui, la réalisation des objectifs du NMD à l’horizon 2035 (capitalisation boursière portée à 70% du PIB, 300 sociétés cotées) implique une mobilisation sans faille de toutes les parties prenantes. «Certains entrepreneurs sont les premiers freins à la croissance de leur entreprise» Bourse/IPO
Propos recueillis par Y. Seddik
Finances News Hebdo : Pour les PME qui représentent aujourd'hui le gros du tissu économique, la sous-capi- talisation et l’accès au financement sont deux problématiques persis- tantes depuis des années. Pouvez- vous nous dresser un bref panorama de la situation actuelle de la PME marocaine ? Rachid Belkahia : De nombreux travaux ont mis en évidence les difficultés récurrentes d’accès des PME au financement et leur sous-capitalisation chronique. Ces aspects ont été adressés dans un diagnostic sans complaisance posé par les auteurs du rap- port autour du nouveau modèle de dévelop- pement (NMD). Ces derniers constatent en effet que «les entreprises marocaines sont généralement petites, peu structurées, sous- capitalisées et faiblement pourvues en res- sources humaines qualifiées» . De plus, elles «sont empreintes d’une culture managériale souvent marquée par une aversion au risque qui n’encourage pas la mise en œuvre de stra- tégies de croissance et de montée en gamme s’inscrivant dans le long terme» . Ils ajoutent que «l’accès au financement demeure une contrainte majeure pour le développement des entreprises» ; cet accès étant «rendu dif- ficile par le manque de transparence sur leur structure financière et organisationnelle et l’incertitude sur leurs flux financiers, notam- ment au vu des délais de paiements excessifs, et souvent par une double comptabilité résul- tant de l’informalité partielle des activités» . Ils soulignent également que «les marchés de capitaux et le capital investissement ne
Le rôle du marché des capitaux et sa fonction d’allocation efficace des ressources
sources ont été rappelés avec force dans le rapport du NMD. Ce marché est en effet important pour le financement d’activités plus risquées et peu servies par le secteur bancaire, pour sa contribution à la diver- sification de l’économie et à l’innovation et pour la promotion d’une culture de la transparence et d’une bonne gouvernance d’entreprise. Concrètement, le marché des capitaux assure une double fonction de marché pri- maire et de marché secondaire. Le mar- ché primaire, qualifié de marché du «neuf», permet aux entreprises de lever du capital auprès d’un large public d’investisseurs par l’émission d’instruments financiers; son rôle étant de financer l’investissement. Le mar- ché secondaire, quant à lui, est un marché de «l’occasion», qui permet d’assurer la
semblent toujours pas constituer un complé- ment important au financement bancaire, et la finance alternative se développe timide- ment, avec des contraintes autant d’offre que de demande de la part des entreprises» . Les premières solutions qui viennent à l’es- prit pour remédier à cet état de fait reposent sur la réduction des barrières d’accès au financement bancaire et sur la diversification des possibilités de financement mises à leur disposition, notamment sur le marché des capitaux pour renforcer leurs fonds propres. F.N.H. : En règle générale, dans quelle mesure le recours au marché des capitaux peut-il servir le déve- loppement des PME marocaines ? R. B. : Le rôle du marché des capitaux et sa fonction d’allocation efficace des res-
ont été rappe- lés avec force dans le rap- port du nou- veau modèle de développe- ment.
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