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BOURSE & FINANCES
FINANCES NEWS HEBDO
JEUDI 10 MARS 2022
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au moyen d’augmentations de capital ou d’obligations classiques, l’entreprise peut recourir à de nouveaux produits financiers, notamment les obligations convertibles en actions, les actions à dividende prioritaire sans droit de vote ou encore les certificats d’investissement. Rappelons que ces deux derniers produits permettent en particulier d’augmenter les fonds propres de l’entre- prise sans en perdre le contrôle. Au final, il s’agit d’une opération structurante
pour l’entreprise dans la mesure où elle lui impose, en amont de l’introduction en Bourse, d’expliquer et de définir clairement sa stratégie et son business model, et d’adopter ensuite les meil- leures pratiques de gouvernance, de gestion des risques, de contrôle interne et de fiabilité des informations finan- cières et extra-financières. Ces avantages sont toutefois assortis
L'introduction en Bourse marque le passage d’une société fermée à une société ouverte au public et constitue un acte de première importance dans la vie de l’entreprise.
de contraintes qu’il convient d’apprécier avant la prise de décision. Une fois cotée, la société ne peut plus avoir le même compor- tement qu'une société non cotée. Elle devra se soumettre aux règles qui s'imposent aux sociétés faisant appel public à l'épargne en termes d’information des actionnaires, de procédures de contrôle des comptes et d’in- tervention des commissaires aux comptes, de suivi du cours du titre et de distribution des dividendes. F.N.H. : Au-delà du financement, la gouvernance des PME est éga- lement pointée du doigt. Quelle appréciation faites-vous de ce sujet ? R. B. : Lorsque les fonctions de propriété et de management sont concentrées entre les mains d’une seule et même personne, les décisions du dirigeant sont compatibles avec la valorisation de l’entreprise, celle- ci constituant son propre patrimoine. Le dirigeant, qui est souvent le seul action- naire de son entreprise, exerce un pouvoir absolu et incarne le seul organe de gou- vernance de son entreprise. Ce modèle de gouvernance unitaire et personnalisée qui caractérise l’immense majorité des PME favorise la prise de décisions rapides par le dirigeant et présente l’avantage de garantir la cohérence des initiatives stratégiques avec l’intérêt social de l’entreprise, sa per- formance durable et sa pérennité. Dans ce modèle, le facteur clé de succès réside dans la capacité de l’actionnaire-dirigeant à gérer de manière harmonieuse ses missions d’entrepreneur (projets ambitieux, crois- sance, création de valeur) et ses préoccu-
de la cote vis-à-vis d'autres sociétés. Elles sont, aussi, bien placées pour faire conver- ger les intérêts éventuellement divergents des deux autres catégories d'acteurs. L'introduction en Bourse ou Initial Public Offering (IPO) en anglais, qui marque le passage d’une société fermée à une société ouverte au public, constitue un acte de pre- mière importance dans la vie de l’entreprise. Cette décision s’inscrit dans sa stratégie globale de développement et fait égale- ment intervenir des motivations propres aux actionnaires d’origine. Pour ces derniers, l’introduction en Bourse leur offre la pos- sibilité de réalisation de plus-values et de diversification de leur patrimoine qui a été très souvent intégralement (ré) investi pour développer la société. Pour l'entreprise, l'introduction en Bourse permet notamment de lever des fonds sur le marché des capi- taux et d’augmenter sa flexibilité financière, d'accroître fortement sa notoriété, de renfor- cer sa visibilité auprès de toutes ses parties prenantes localement et à l’international, de faciliter des stratégies de croissance externe en «payant avec du papier» , de faciliter la succession, de fédérer les équipes en interne autour d’un projet, d’encourager l’in- téressement des collaborateurs, d’attirer les talents et de bénéficier d’incitations fiscales. Parmi les différents avantages de l’introduc- tion en Bourse, la diversification des possi- bilités de financement offertes par le marché est de première importance. L’accès à une gamme étendue de produits financiers per- met à l’entreprise de gagner en flexibilité, en puissance et en indépendance. A côté de la possibilité de lever de l’argent frais
liquidité des actifs financiers. Il remplit éga- lement une fonction importante d’évaluation des actifs cotés qui sert de référence pour l’émission de nouveaux titres sur le marché primaire; le cours des actions, mais aussi celui de la dette, traduisant l’opinion des investisseurs sur l’activité de l’entreprise, sa stratégie et la qualité de son management. Le choix du marché de cotation (Marché principal, marché alternatif…) est soumis à des contraintes réglementaires relatives notamment à la taille des entreprises candi- dates en termes de total du bilan, de chiffre d’affaires, de capitalisation boursière et de flottant, mais aussi de la volonté des entre- prises d’ouvrir plus ou moins leur capital au public. Les garanties offertes aux investis- seurs sont d’autant plus grandes que les conditions d’accession et de maintien à la cote (obligation d’informer régulièrement le public) sont contraignantes pour l’entre- prise. Ainsi, l'introduction en Bourse met en scène trois catégories d'acteurs : les actionnaires d'origine, les professions financières et boursières et les investisseurs dont les inté- rêts ne sont pas aussi divergents qu'il pour- rait sembler au premier abord. Les premiers cherchent à maximiser l'utilité d’une partie de leur fortune à travers la vente de leurs titres à l'introduction, alors que les investis- seurs cherchent à acquérir des titres à la fois pour diversifier leur portefeuille et surtout pour faire une bonne affaire. Si ces deux catégories d'acteurs jouent pour l’essentiel un jeu unique, les professions boursières et financières sont plus soucieuses de réussir cette opération et de renforcer l’attractivité
Parmi les différents
avantages de l’introduction Bourse, la diversifica- tion des pos- sibilités de financement offertes par le marché est de première importance.
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