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BOURSE & FINANCES
FINANCES NEWS HEBDO
VENDREDI 7 AVRIL 2023
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Entreprises cotées
◆ Les entreprises dégagent 28,6 milliards de DH de bénéfices. ◆ Les banques cotées engrangent des profits record. ◆ La masse de dividende a nettement baissé. Une capacité bénéficiaire en repli S ans surprise, les entreprises cotées ont succombé à la dégradation de l’en- vironnement macro- (astreinte de l’ANRT et redres- sement fiscal) et la baisse des marges des industries n’ont pas été intégralement com- pensés par l’effet prix favo- rable constaté par la quasi- totalité des secteurs industriels ainsi que par l’amélioration du coût du risque des banques, explique BKGR. Par Y. Seddik
2022, les banques marocaines cotées en Bourse signent un nouveau record de profits. A contrario, la contribution négative provient à hauteur de 65% de Maroc Telecom en raison de l’impact négatif de l’astreinte de l’ANRT et du contrôle fiscal de 618 millions de DH, et de 18% du ralentis- sement du secteur «Matériaux de construction», compte tenu notamment d’un effet volume défavorable. Précisons que 46 sociétés, représentant 66% de la capi- talisation boursière totale, affichent en 2022 une capa- cité bénéficiaire en progres- sion contre 24 compagnies en baisse. En 2022, les revenus globaux des sociétés cotées enre- gistrent une appréciation de 13,9% en y-o-y à 285,4 mil- liards de DH contre une appré- ciation de 19,4% par rapport à 2019, année normative, por- tés principalement par un effet prix fortement favorable aux valeurs industrielles. En dépit des contraintes réglementaires et fiscales subites en 2022 par IAM et de la forte hausse des intrants pour les autres sociétés industrielles, le résultat d’exploitation par- vient, quant à lui, à pro- gresser de 1,8% à 63,2 milliards de DH. Masse des dividendes en baisse En conséquence, la masse des dividendes globale s’en trouve impactée et recule de
14,7% à 15,2 Mds de DH. La baisse est de 13,8% en ne considérant que les sociétés qui ont communiqué leurs divi- dendes, principalement sous l’effet de la baisse du DPA de Maroc Telecom, affecté par l’astreinte de l’ANRT, et de celui de Ciments du Maroc, dont la capacité bénéficiaire s’est fortement repliée. Attijariwafa bank devient doré- navant le premier pourvoyeur de dividendes de la côte avec le versement annoncé d’une enveloppe de 3,3 Mds de DH, suivie de Maroc Telecom dont la part passe de 24% en 2021 à seulement 13% en 2022, fait remarquer BKGR. Par conséquent, le D/Y des sociétés cotées se fixe à 3,3% contre 3,1% en 2021, sachant que 27 sociétés n'ont pas encore communiqué sur leur politique de distribution. A priori, le rendement du mar- ché boursier devrait demeurer à un niveau comparable à l’his- torique en raison de la baisse de la capitalisation boursière en 2022, qui devrait permettre de compenser le repli de l’en- veloppe de dividendes. Dans ce contexte, et compte tenu de la stabilisation de la capacité bénéficiaire couplée à la baisse de la capitalisa- tion de près de 20% en 2022, le marché boursier marocain traite à hauteur de 19,6x ses bénéfices. Ce qui demeure en deçà de sa moyenne histo- rique de 21,0x (hors 2020) et se révèle être à un des niveaux les plus attractifs des 10 der- nières années. ◆
économique, sur fond d’une inflation persistante. En effet, la compilation des résultats annuels 2022 laisse apparaître une dégradation de la capacité bénéficiaire des entreprises. Selon les calculs de BMCE Capital Global Research, le résultat net part du groupe (RNPG) global recule de 0,8% à 28,6 milliards de DH. Retraité de l'astreinte de l'Agence nationale de réglementa- tion des télécommunications (ANRT) et du contrôle fiscal d'IAM, la capacité bénéficiaire se serait appréciée de 9,8% à 31,7 milliards de DH. En effet, l’impact négatif des éléments exceptionnels sur le RNPG de Maroc Telecom
Les banques font l’exception
Attijariwafa bank devient dorénavant le premier pourvoyeur de dividendes de la cote.
Par branche d'activité, la note fait ressortir une contribution positive provenant à hauteur de 44% de la performance des banques, compte tenu d’une activité commerciale bien orientée et d’une poursuite de la baisse du coût du risque, et de 20% de l’amélioration des résultats des minières suite à la combinaison de plusieurs éléments favorables (effets prix, change et périmètre). D’ailleurs, avec 12,4 milliards de dirhams de bénéfices en
Les résultats annuels des entre- prises au titre de 2022 ressortent en baisse, impactés entre autres par les tensions inflation- nistes.
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