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BOURSE & FINANCES
JEUDI 19 MAI 2022 FINANCES NEWS HEBDO
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Bourse de Casablanca
sur le marché national et donc apaiser les taux. Quant au coût élevé d'une éventuelle sortie, cette notion est à relativiser selon Zhani, car si l'Etat ne le fait pas, c'est la dette inté- rieure qui deviendra plus chère. Un autre élément capable de contenir la hausse des taux est la réalisation des financements innovants prévus dans le cadre du PLF2022 et le recours à de nouveaux instruments finan- ciers pour se financer. Cette inflation monétaire qui nous guette Si l'essentiel de l'inflation que nous subissons aujourd'hui est importée, le risque de voir une inflation de type monétaire est bien réel. Pour l'expert, le cash en circulation est de plus en plus important dans l'éco- nomie et la baisse des ren- dements sans risque pousse les épargnants à transformer une partie de leur épargne en dépôts à vue. Ceci se traduit par une hausse de la circula- tion monétaire plus rapide que la croissance. «En pourcentage du PIB, la masse monétaire est passée de 119% en 2019 à 136% en 2020, avant de reculer à 131% en 2021. Un niveau qui devrait rester stable en 2022. Cette croissance de la masse monétaire pourrait alimen- ter une inflation monétaire à moyen et long terme» , avertit Zhani. Au moment de la rédaction de cet article, le ministère des Finances n'avait pas encore communiqué les résultats de l'adjudication du 17 mai. La précédente séance avait connu une forte hausse des taux sur toutes les maturités et les investisseurs scrutent le comportement de ce marché à court terme, alors que la cota- tion électronique des bons du Trésor sur la plateforme E-Bond montre que les salles de mar- chés intermédiaires en bons du Trésor continuent d'anticiper une poursuite de la correction haussière des taux. ◆
◆ Avec une hausse de 30% depuis le début de l'année (-4,8% pour le MASI), le secteur minier est le plus performant de la Bourse de Casablanca. ◆ Les valeurs leaders du secteur gardent du potentiel dans le contexte géopolitique actuel. Les minières, gisement de performance L e cycle de confé- rences organisé par l'APSB et la Bourse de Casablanca est de retour pour une Par A. Hlimi
troisième édition, qui entérine incontestablement cette série de conférences comme un incon- tournable du calendrier finan- cier de la place casablancaise. Il s'agit de débats et d'ana- lyses sur les sujets du moment autour du marché des capitaux. La première conférence a eu lieu ce 17 mai et traitait de 2 sujets : une analyse des pers- pectives macroéconomiques et une analyse du secteur minier objet de notre article. Les mines ont la cote Hasard du calendrier, cette conférence se tient tout juste quelques jours après les trimes- triels de Managem et sa filiale SMI. L'occasion pour Yousra Maarouf, analyste Senior chez Sogécapital Bourse, de présen- ter ses convictions sur le sec- teur, notamment sur Managem et CMT. L'analyste rappelle que le contexte géopolitique est favo- rable au secteur et aux cours des matières premières sur les marchés internationaux. L'effet de change positif, lié à la forte progression du Dollar, renforce cette hausse en mon- naie locale. D'autres facteurs liés à la demande industrielle dopent durablement les cours des métaux de base et ont été présentés par l'analyste. Sur un plan plus fondamental,
Managem profite de plusieurs catalyseurs, dont la mise en production de la mine de Tri-K qui a produit ses premiers lin- gots d'or en juin 2021, la réali- sation des première ventes de cuivre et de cobalt issus du pro- jet Pumpi en RDC, le dévelop- pement annoncé récemment du projet Tizert au Maroc - dont les ressources le classent au rang d'actif minier de taille impor- tante -, ou encore l'extension des capacités d'or au Soudan. Il y a aussi, enfin, l'amélioration de la production d'argent de 28% sous l'effet conjugué de l'amélioration de la production provenant du souterrain et de l'entrée en production de la car- rière. Interrogée sur son esti- mation de la durée de vie res- tante de la mine SMI, l'analyste la situe à une dizaine d'années. On notera également une baisse significative de l'endettement de 21% à fin 2021 qui, combiné à la stratégie d'optimisation des cash costs, permet au groupe d'être dans une bonne dyna- mique opérationnelle. L'analyste valorise Managem
à 2.700 DH et recommande l'achat avec un potentiel de 23,5% par rapport à son cours du 13 mai 2022. CMT : Valeur à rendement Présente sur le zinc et le plomb, CMT profite d'une demande mondiale soutenue sur ces matières premières et, dans le cas du plomb, un déséqui- libre entre l'offre et la demande induit par les chaînes logis- tiques. Selon Yousra Maarouf, CMT a une bonne maîtrise de la chaîne opérationnelle allant de la production fond jusqu'à la production des concentrés des différents minerais, permettant des coûts d'extraction et de production optimisés. Un bud- get de 53 MDH a été consacré en 2021 pour l'augmentation des capacités de production du groupe, soit 11,3% de plus que l'année précédente. Valeur de rendement par excel- lence, CMT est valorisée par Sogécapital Bourse à 2.135 DH, soit un potentiel de 6,7%. Il est conseillé d'accumuler le titre dans les portefeuilles. ◆
Pour le plomb, CTM profite d'un déséquilibre entre l'offre et la demande induit par les chaînes logis- tiques.
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