12 MARKET VIEW
Di fronte alla perdita di efficacia dei tradizionali strumenti di diversificazione, Asbjørn Trolle Hansen e il suo team ricorrono ai premi per il rischio per bilanciare gli asset rischiosi. Ciò ha permesso loro di affrontare con successo perfino le condizioni di mercato più difficili. Mantenere la rotta
Dopo aver subito uno degli shock più violenti nella storia recente dei mercati, gli asset rischiosi hanno segnato una forte ripresa dopo la brusca correzione dovuta al Covid di inizio 2020. In effetti, sostenuti da interventi monetari e fiscali senza pre- cedenti, numerosi mercati hanno raggiunto massimi storici nel corso del 2021. I titoli value, in precedenza trascurati dagli investitori, hanno recuperato nei mesi che hanno seguito la notizia di un vaccino efficace, ma questo rialzo deve ancora dimostrarsi duraturo, in quanto i titoli growth hanno ripreso a sovraperforma- re. Al contempo i rendimenti dei titoli di Stato, asset tradizionalmente utilizzati con finalità difensive, ri- mangono tuttora ancorati a livelli storicamente bassi. Nuove risposte a un vecchio dilemma Anche se oggi il mondo è diverso da come era prima della pandemia, il dilemma per gli investitori è
stranamente simile: le valutazioni dei titoli azionari ri- mangono su livelli storicamente elevati, mentre i titoli di Stato non rappresentano un'opzione in grado di offrire diversificazione. Perciò Asbjørn Trolle Hansen, responsabile del Multi Assets Team di Nordea Asset Management (NAM), pensa che il modo tradizio- nale di costruire un portafoglio multi-asset possa aver raggiunto i propri limiti. Per Trolle Hansen “la diversificazione tradizionale non pare più in grado di proteggere gli investitori come in passato, e diventa sempre più difficile diversificare in questo contesto di mercato sempre più complesso”. Fortunatamente, il Multi Assets Team di NAM, che è stato costituito nel 2004 e oggi gestisce oltre 100 mi- liardi di euro, guarda oltre le asset class tradizionali e cerca di sfruttare opportunità offerte dai premi per il rischio alternativi. La gamma Alpha MA di veicoli
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