BOURSE & FINANCES
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FINANCES NEWS HEBDO MERCREDI 30 AVRIL 2025
secouent les grands flux mon- diaux, le Maroc apparaît relative- ment épargné. Les exportations vers les États-Unis ne repré- sentent que 5% du total. Mieux, la taxation limitée (10%) pourrait même faire du Maroc une terre d’accueil pour des délocalisations industrielles en provenance de pays plus lourdement sanction- nés. En somme, une stabilité bien- venue dans un monde fragmenté. Dans ce contexte, CIH Capital Management continue de plaider pour une exposition diversifiée, appuyée sur deux piliers macro : la croissance modérée et la désin- flation. Côté actions, les moteurs de performance devraient venir des secteurs bancaire, cimentier, construction et santé, avec en prime une reprise des marges dans l’industrie grâce à la détente sur l’énergie et les matières pre- mières. Le rendement moyen des dividendes (2,9%) sur le MASI reste compétitif face au BDT 10 ans (2,7%). Le segment «value», encore sous-valorisé selon la société de gestion, conserve un intérêt par- ticulier. Sa résilience durant les secousses récentes et l’amélio- ration de la liquidité du marché lui offrent un potentiel non négli- geable. Rappelons ici que c’était le principal pari de la société de gestion au premier trimestre. Sur le front obligataire, le recul de l’inflation et la politique accommo- dante de BAM renforcent l’attrait des titres à taux fixe, en particu- lier sur des maturités longues. Dans un monde encore incertain, le refuge des obligations - qui n’a pas été affecté par les tensions commerciales - séduit à nouveau. Une stratégie à duration élevée semble pertinente, sous réserve d’un choix judicieux des maturi- tés. CIH Capital Management main- tient ainsi une posture équilibrée, fidèle à celle du premier trimestre, misant sur la complémentarité actions Value - obligations à forte duration. Une manière de capter les opportunités de rebond sans négliger la protection contre les aléas macroéconomiques et géo- politiques. ◆
CCM recommande désormais une orientation plus marquée vers les actions européennes.
Placements Quelle allocation d’actifs pour faire face à la guerre commerciale ? L Dans une nouvelle note stratégique publiée en avril 2025, CIH Capital Management (CCM), gestionnaire d'actifs filiale de CIH Bank, esquisse un tableau plutôt serein de l’environnement économique et financier national, malgré un contexte international secoué par les tensions commerciales initiées par les États-Unis. Par A. Hlimi à des rebonds significatifs, avec près de 30% de reprise potentielle dans les phases d’inflexion. Dans cette optique, mieux vaut éviter une sous-exposition excessive aux actions. Dans une inflexion par rapport au positionnement du début d’année, CCM recommande désormais une orientation plus marquée vers les actions européennes. Leur attrait tient autant à des niveaux de valo- risation plus raisonnables qu’aux plans de relance budgétaire actuellement en gestation. ’
argumentaire du gestionnaire d'actifs repose sur une double lecture : un Trump pragmatique qui pourrait revoir sa copie si les marchés US flanchent, et une économie marocaine qui s’affirme dans sa trajectoire de croissance modérée, mais solide. Le président américain, connu pour son attachement aux mar- chés comme baromètre de sa réussite économique, pourrait bien infléchir sa ligne dure sur le commerce si les indices boursiers venaient à chuter durablement. Pour CIH Capital Management, ce paramètre constitue un garde-fou contre un scénario de repli généra- lisé sur les actions internationales. D’autant plus que les corrections récentes sur les marchés - sou- vent exagérées - laissent place
sions d’inflation à 2%, permettant une baisse de 25 points de base du taux directeur en mars dernier. Cette détente monétaire pourrait même se poursuivre si les condi- tions le permettent. La Bourse de Casablanca, après un démarrage en fanfare (+20% depuis janvier), a connu une cor- rection marquée début avril (-7% en une semaine), qualifiée de salu- taire par CCM. Selon la note, cette phase de consolidation freine les excès spéculatifs et recentre les investisseurs sur les fondamen- taux. Un point positif pour la qua- lité des arbitrages à venir. Libération Day : des effets contenus pour le Maroc Alors que les tensions doua- nières initiées par les États-Unis
Sur le plan national, la dynamique reste favorable. La Banque cen- trale prévoit une croissance de 3,9% pour 2025, une estimation proche de celle du FMI (+3,7%). Signe de confiance : Bank Al-Maghrib a abaissé ses prévi-
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