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BOURSE & FINANCES
FINANCES NEWS HEBDO
JEUDI 4 NOVEMBRE 2021
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Sonasid
◆ Tour d’horizon des perspectives du secteur sidérurgiste marocain en 2021. ◆ Zoom sur l’opérateur national Sonasid. Perspectives d’une valeur bien entourée en Bourse
grâce à la forte augmenta- tion des prix des aciers longs, les marges des sidérurgistes devraient s’améliorer cette année, en dépit d’une appré- ciation des coûts, principa- lement celui de la ferraille. En fait, cette dernière repré- sente le principal coût de pro- duction d’acier, soit en moyenne 70% des coûts relatifs à l’aciérie, relève la recherche. Et d’ajouter que la bonne nouvelle de 2021 devrait venir égale- ment des coûts qui ont certes augmenté, mais pas autant que les prix de vente. «Nous pensons que grâce à la forte augmentation des prix des aciers longs, les marges des sidérurgistes devraient s’améliorer cette année, en dépit d’une appréciation des coûts, principalement celui de la ferraille» , soulignent les analystes. De la même manière que le prix de vente des ronds à béton, ceux de la ferraille ont, eux aussi, connu une forte appréciation durant l’année 2021. Ainsi, les prix de la ferraille se sont appréciés de 71,3% à mi-octobre 2021 à 414,9 Eur/T par rapport au cours moyen de l’année 2020 de 242,0 Eur/T, retrouvant un niveau largement au-dessus de la moyenne de 2019, soit 267,9 Eur/T. Ainsi, l’EBITDA 2021 devrait ressortir à 283,6 MDH, soit une marge EBITDA de 6,4%, en hausse de 2,1 points. Le résultat net part du groupe devrait passer au vert, et affi- cher un bénéfice de 120,1
MDH en 2021, soit une marge nette de 2,7%. Sur une base de 3,9 millions de titres, notre valorisation par DCF s’établit à un prix cible de 564,1 DH/action, tan- dis que le prix de clôture au 26/10/2021 est de 612,8 DH, précise la note, ajoutant que la surcote observée du titre ressort actuellement à 7,9% de sa juste valeur DCF. «En se basant sur l’échelle de recommandations de CDG Capital Insight, nous recom- mandons à nos investisseurs d'alléger le titre Sonasid» , souligne la note. Qu’en est-il du secteur ? CDG Capital Insight a éga- lement fait un focus sur le secteur dans sa globalité. Ils expliquent que les opérateurs sidérurgiques marocains ont un certain nombre de fac- teurs qui jouent en leur faveur en 202, dont la reprise régu- lière de l'économie nationale consécutive à l'assouplisse- ment progressif des mesures contre la Covid-19. Ils citent aussi la reprise des activités dans le secteur immobilier, et en général de la construction, avec des ventes de ciment - princi- pal indicateur du secteur de la construction- en progres- sion de 18,3% en glissement annuel. Et, finalement, les dépenses de l'État dans les infrastructures qui seraient de bon augure pour les pro- ducteurs de ronds à béton au Maroc, notamment grâce à un investissement public record de 245 milliards de DH. ◆
Sonasid devrait profiter de plusieurs facteurs pour amé- liorer ses revenus au terme de 2021.
cipaux pays consommateurs d’acier, dont notamment la Chine, et à des niveaux de stocks d’approvisionnement réduits en raison des arrêts des usines lors de l’apparition de la Covid-19» , fait remar- quer la note. Néanmoins, la crise de liqui- dité que traverse le secteur immobilier en Chine pour- rait freiner ce rallye des prix, estime CDG Capital Insight. La note d'analyse fait état aussi de la reprise de l'éco- nomie nationale, alimentée par les politiques gouverne- mentales en matière de pro- jets d'infrastructure publique, notant que «suite à l'assou- plissement progressif des restrictions de la Covid-19, les chantiers immobiliers ont également repris leurs activi- tés de construction». Les coûts augmentent, mais… En ce qui concerne le spread ferraille / ronds à béton, CDG Capital Insight précise que
A près un rebond remarquable de ses réalisations au premier semestre 2021, le groupe Sonasid devrait réaliser au titre de l'exercice 2021 des revenus de l’ordre de 4,4 mil- liards de DH, en progression de 40,7%, selon les prévi- sions de CDG Capital Insight. Trois facteurs expliquent cette évolution : la forte appréciation des prix de vente, la reprise de l’activité des secteurs débouchés et l'amélioration du spread fer- raille/ronds à béton, explique la recherche de la banque d’affaires dans une note consacrée aux perspectives du secteur sidérurgie et du groupe Sonasid. «Les prix et les marges des sidérurgistes à l’échelle inter- nationale ont fortement aug- menté au cours des derniers mois, suite à une reprise économique chez les prin- Par Y. Seddik
Grâce à la forte aug- mentation des prix des aciers longs, les marges
des sidé- rurgistes devraient
s’améliorer cette année.
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