BOURSE & FINANCES
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FINANCES NEWS HEBDO JEUDI 9 OCTOBRE 2025
Bourse de Casablanca La croissance domine, la Value reprend des arguments
que les bénéfices. La société de gestion plaide pour une rotation vers le style «value ». Les banques, les télécoms et certaines utilities sont jugées mieux armées pour traver- ser un éventuel épisode de volatilité. Moins chères et plus régulières, ces valeurs offrent, selon CIH Capital Management, une protection face aux excès de valorisa- tion observés sur les titres de croissance. La société a d’ailleurs réitéré ce positionnement dans ses perspectives pour le troisième trimestre 2025. Malgré une hausse de près de 30% du Masi depuis le début de l’an- née, CIH Capital Management refuse de céder à l’euphorie. Son analyse souligne que le segment Value bénéficie d’un alignement idéal : valorisa- tions encore attractives, résul- tats solides des banques et du BTP, inflation contenue à 1% et croissance attendue à 4,6%. À l’inverse, les titres Growth, déjà chers, pourraient subir des prises de bénéfices. Ce regard remet alors les choses en perspective. Les investisseurs ne se contentent plus de l’opposition classique entre croissance et défensif. Le match se joue désormais entre Growth et Value. Les premiers séduisent par des hausses de chiffre d’affaires et de bénéfices notables qui se traduisent par un perfor- mance boursière élevée. Les seconds paraissent plus lents, mais conservent une marge d’appréciation et offrent une sécurité relative. Pour le moment, le momen- tum reste du côté des valeurs de croissance. Les flux confir- ment leur domination. Mais l’écart de valorisation se creuse et la patience des investisseurs a ses limites. Si l’économie marocaine confirme son rythme, le cycle Growth pourra se prolonger. Si un choc externe ou un ralentissement se matérialise, la rotation vers le Value pour- rait s’accélérer. ◆
La Bourse de Casablanca s’emballe pour les valeurs de croissance, mais les signaux de surchauffe redonnent de la voix au camp Value. Jusqu’où le cycle «Growth» peut-il se prolonger ? Éléments de réponse.
Par Y. Seddik
Le match Growth vs Value s’impose désormais comme la clé de lecture du marché casablancais.
P
endant longtemps, la Bourse de Casablanca a vécu au rythme des valeurs dites défensives, assimilées au style «value» . Plusieurs dos- siers servaient de piliers aux portefeuilles institutionnels. Revenus prévisibles, divi- dendes réguliers, volatilité maîtrisée : dans un marché peu profond et marqué par une croissance économique molle, ces titres représen- taient une assurance. Mais depuis deux ou trois ans, la vapeur s’est inversée. Les valeurs de croissance occupent désormais le devant de la scène, selon Serval Asset
Management. Les résultats semestriels 2025 confirment cette bascule. En termes de revenus, RDS a vu son chiffre d’affaires bondir de 85%, Akdital de 67%, Vicenne de 44%, CFG de 41% et Snep de 40%. Côté bénéfices, les pro- gressions sont plus marquées: Sonasid +359%, Involys +300%, Auto Hall +145%. Ces secteurs affichent une expan- sion rapide et captent l’essen- tiel des flux. Il faut signaler que le mouve- ment n’est pas homogène. La cote casablancaise présente une forte dispersion. Alors que certains titres flambent, d’autres décrochent bruta- lement en termes de béné- fices. HPS affiche une chute de 362% de son résultat net, M2M Group -107%, Lesieur -84%, tandis qu’Unimer voit
sa perte s’aggraver de 36,7%. La croissance n’est donc pas un bloc uniforme. Le marché s’interroge désormais sur la soutenabilité du cycle Growth. Les valorisations de plusieurs titres intègrent déjà une large part des perspectives. La marge d’erreur se réduit. Le risque macroéconomique (en plus du politique et du social avec la crise actuelle) reste présent : un ralentissement de la consommation, une contraction du crédit ou un choc externe sur les matières premières suffiraient à fragili- ser le mouvement. Les gestionnaires d’actifs, eux, tempèrent l’enthou- siasme. Dans une note publiée début 2025, CIH Capital Management rappelle que le MASI a progressé en 2024 presque deux fois plus vite
Pour l’instant, le momentum reste du côté des valeurs de croissance, mais l’écart de valorisation se creuse et la patience des investisseurs a ses limites.
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