FNH N° 1119 ok (1)

Classification : Obligations Moyen et Long Terme - Politique d’affectation des résultats : Capitalisation

RAPPORT SEMESTRIEL DU COMMISSAIRE AUX COMPTES PERIODE DU 1ER JANVIER AU 30 JUIN 2023

Opinion Conformément à la mission qui nous a été confiée par la société de gestion du Fonds Commun de Placement (FCP) « INSTIOBLIGATIONS ETAT », nous avons effectué l’audit des états réglementaires et documents comptables semestriels du FCP (les états semestriels) ci-joints, au titre de la période allant du 1er janvier au 30 juin 2023. Ces documents comptables font ressortir un actif net de MAD 1 818 729,45 y compris un bénéfice à affecter de MAD 1 556,20. Nous certifions que les états réglementaires et documents comptables semestriels cités au premier paragraphe ci-dessus sont réguliers et sincères et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidèle du résultat des opérations du semestre écoulé ainsi que de la situation financière et du patrimoine du Fonds Commun de Placement « INSTIOBLIGATIONS ETAT » au 30 juin 2023 conformément au référentiel comptable en vigueur au Maroc. Fondement de l’opinion Nous avons effectué notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces normes sont plus amplement décrites dans la section « Responsabilités de l’auditeur à l’égard de l’audit des états semestriels » du présent rapport. Nous sommes indépendants du FCP et de son établissement de gestion conformé- ment aux règles de déontologie qui s’appliquent à l’audit des états semestriels et nous nous sommes acquittés des autres responsabilités déontologiques qui nous incombent selon ces règles. Nous estimons que les éléments probants que nous avons obtenus sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion d’audit. Responsabilités de la direction et des responsables de la gouvernance à l’égard des états semestriels La direction de l’établissement de gestion du FCP « INSTIOBLIGATIONS ETAT » est responsable de la préparation et de la présentation fidèle des états semestriels, conformément au référentiel comptable en vigueur au Maroc, ainsi que du contrôle interne qu’elle considère comme nécessaire pour permettre la préparation d’états semestriels exempts d’anoma- lies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs. Lors de la préparation des états semestriels, c’est à la direction de l’établissement de gestion du FCP qu’il incombe d’évaluer la capacité du FCP à poursuivre son exploitation, de communiquer, le cas échéant, les questions se rapportant

à la continuité de l’exploitation et d’appliquer le principe comptable de continuité d’exploitation, sauf si la direction de l’établissement de gestion du FCP a l’intention de liquider le FCP ou de cesser son activité ou si aucune autre solution réaliste ne s’offre à elle. Il incombe aux responsables de la gouvernance de l’établissement de gestion de surveiller le processus d’information financière du FCP. Responsabilités de l’auditeur à l’égard de l’audit des états semestriels Nos objectifs sont d’obtenir l’assurance raisonnable que les états semestriels pris dans leur ensemble sont exempts d’anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs, et de délivrer un rapport de l’auditeur contenant notre opinion. L’assurance raisonnable correspond à un niveau élevé d’assurance, qui ne garantit toutefois pas qu’un audit réalisé confor- mément aux normes de la profession au Maroc permettra toujours de détecter toute anomalie significative qui pourrait exister. Les anomalies peuvent résulter de fraudes ou d’erreurs et elles sont considérées comme significatives lorsqu’il est raisonnable de s’attendre à ce que, individuellement ou collectivement, elles puissent influer sur les décisions économiques que les utilisateurs des états semestriels prennent en se fondant sur ceux-ci. Dans le cadre d’un audit réalisé conformément aux Normes de la Profession au Maroc, nous exerçons notre jugement professionnel et faisons preuve d’esprit critique tout au long de cet audit. En outre : • nous identifions et évaluons les risques que les états semestriels comportent des anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs, concevons et mettons en œuvre des procédures d’audit en réponse à ces risques, et réunissons des éléments probants suffisants et appropriés pour fonder notre opinion. Le risque de non-détection d’une anomalie significative résultant d’une fraude est plus élevé que celui d’une anomalie significative résultant d’une erreur, car la fraude peut impliquer la collusion, la falsification, les omissions volontaires, les fausses déclarations ou le contour- nement du contrôle interne ; • nous acquérons une compréhension des éléments du contrôle interne pertinents pour l’audit afin de concevoir des procédures d’audit appropriées aux circonstances, et non dans le but d’exprimer une opinion sur l’efficacité du contrôle

interne du FCP ; • nous apprécions le caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par la direction de l’établissement de gestion du FCP, de même que des informations y afférentes fournies par cette dernière ; • nous tirons une conclusion quant au caractère approprié de l’utilisation par la direction de l’établissement de gestion du FCP du principe comptable de continuité d’exploitation et, selon les éléments probants obtenus, quant à l’existence ou non d’une incertitude significative liée à des événements ou situations susceptibles de jeter un doute important sur la capacité du FCP à poursuivre son exploitation. Si nous concluons à l’existence d’une incertitude significative, nous sommes tenus d’attirer l’attention des lecteurs de notre rapport sur les informations fournies dans les états semestriels au sujet de cette incertitude ou, si ces informations ne sont pas adéquates, d’exprimer une opinion modifiée. Nos conclusions s’appuient sur les éléments probants obtenus jusqu’à la date de notre rapport. Des événements ou situations futurs pourraient par ailleurs amener le FCP à cesser son exploitation ; • nous évaluons la présentation d’ensemble, la structure et le contenu des états semestriels, y compris les informations fournies dans les états semestriels, et apprécions si les états semestriels représentent les opérations et événements sous- jacents d’une manière propre à donner une image fidèle.

Casablanca, le 4 Août 2023

BILAN ACTIF

BILAN PASSIF

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES

Semestre clos le : 30/06/2023

ACTIF

30/06/2023

30/06/2022

PASSIF

30/06/2023

30/06/2022

COUPON COURU

IMMOBILISATIONS CORPORELLES NETTES (A) TERRAINS CONSTRUCTIONS AUTRES IMMOBILISATIONS CORPORELLES AMORTISSEMENTS PROVISIONS IMMOBILISATIONS FINANCIERES (B) IMMOBILISATIONS FINANCIERES TOTAL I = A+B PORTEFEUILLE TITRES ACHETEUR (C)

CAPITAL (A)

1 920 119,62 17 186 654,34 6 154 362,19 16 726 208,40

NATURE

30/06/2023

30/06/2022 245 439,64

CAPITAL EN DEBUT D'EXERCICE

Produits sur opérations financières (A) Produits sur actions Produits sur obligations Produits sur titres de créances négociables

51 146,16

EMISSIONS ET RACHATS

-3 829 329,10

707 914,88

COMMISSIONS DE SOUSCRIPTIONS & DE RACHATS VARIATIONS DES DIFFERENCES D'ESTIMATIONS

-104 172,26

-243 713,67

0,00

FRAIS DE NEGOCIATION PLUS ET MOINS VALUES REALISEES REPORT A NOUVEAU (B) REPORT A NOUVEAU (B) COMPTES DE REGULARISATION (C) COMPTES DE REGULARISATION (C)

Produits sur titres OPCVM Produits sur BDT

-300 741,21

-3 755,27

51 146,16

245 439,64

Produits sur acquisitions et cessions temporaires de titre

0,00

-102 946,37 -102 946,37

18 068,21 18 068,21

Produits sur autres titres Produits sur opérations financières à terme Intérêts sur comptes courants à terme Intérêts sur comptes courants à vue Produits sur garanties données en espèces Autres produits sur opérations financières Charges sur opérations financières (B)

1 822 753,64

17 350 703,31

ACTIONS OBLIGATIONS TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES TITRES D'OPCVM

RESULTAT EN INSTANCE D'AFFECTATION (D) RESULTAT EN INSTANCE D'AFFECTATION (D) RESULTAT DE L 'EXERCICE A AFFECTER (E) RESULTAT DE L 'EXERCICE A AFFECTER (E)

0,00 0,00

10,00 10,00

0,00

1 556,20 1 556,20

210 293,91 210 293,91

0,00

TOTAL I = ACTIF NET = A+B+C+D+E

1 818 729,45 17 415 026,46

55,21

239,54

BON DE TRESOR

1 822 753,64

17 350 703,31

OPERATIONS DE CESSION SUR VALEURS MOBILIERES OPERATIONS DE CESSION SUR VALEURS MOBILIERES OPERATIONS DE CESSION TEMPORAIRE DE TITRES OPERATIONS TEMPORAIRES SUR TITRES OPERATEURS CREDITEURS (G) OPERATEURS CREDITEURS SUR CONTRATS A TERME AUTRES OPERATEURS CREDITEURS ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS (H) ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS (H) CREDITEURS DIVERS ET COMPTES RATTACHES (I) SOUSCRIPTIONS A PAYER ACHAT A REGLEMENT DIFFERE

Charges sur acquisition et cessions temp de titres Autres charges sur opérations financières de portefeuille Charges sur Operations Financieres A Terme Charges sur emprunts Intérêts sur comptes courants créditeurs

OPERATIONS D ACQUISITION ET CESSION TEMP DE TITRES

0,00

AUTRES OPERATIONS SUR TITRES AUTRES TITRES OPERATEURS DEBITEURS (D)

0,00 0,00 0,00

0,00

COUPONS A RECEVOIR

55,21

239,54

0,00

VENTES A REGLEMENTS DIFFERE

Charges sur garanties reçues en espèces Autres charges sur opérations financières I-Résultat sur opérations financières (A-B)

OPERATEURS DEBITEURS SUR CONTRAT A TERME AUTRES OPERATEURS DEBITEURS ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS DEBITEURS (E) ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS DEBITEURS DEBITEURS DIVERS ET COMPTES RATTACHES (F) PERSONNEL AUTRES DEBITEURS COMPTES DE REGULARISATION ACTIF INCIDENCE DES ENGAGEMENTS SUR OPERATIONS A TERME(G) INCIDENCE DES ENGAGEMENTS SUR OPERATIONS A TERME CONTRE VALEUR POSITION DE CHANGE(H) TOTAL II = C+D+E+F+G+H

0,00

51 090,95

245 200,10

Autres produits de gestion (C) Produits accessoires Produits non courants Frais de gestion (D)

2 704,99

7 348,93

PERSONNEL ORGANISMES SOCIAUX ETAT AUTRES CREDITEURS

15 558,44 12 241,95

38 659,66 18 316,30

Charges externes

Impôts et taxes Charges de personnel Autres charges de gestion courante Dotation aux frais de gestion budgetés Dotation aux amortissements Charges non courantes II-Résultat net du semestre (I+C-D)

2 287,76

3 457,16 3 891,77

COMPTES DE REGULARISATION PASSIF

417,23

INCIDENCE DES ENGAGEMENTS SUR OPERATIONS A TERME (J) INCIDENCE DES ENGAGEMENTS SUR OPERATIONS A TER POSITION DE CHANGE (K) POSITION DE CHANGE TOTAL II = F+G+H+I+J+K

0,00

3 316,49

20 343,36

1 822 753,64

17 350 703,31

COMPTES FINANCIERS - ACTIF (I) DEPOTS A TERME (2 ANS ET PLUS) DEPOTS A TERME (INFERIEURS A 2 ANS ) DEPOTS A VUE REMUNERES BANQUES ( SOLDES DEBITEURS ) SOCIETES DE BOURSE & AUTRES INTERMEDIAIRES AUTRES COMPTES DE TRESORERIE - ACTIF TOTAL III = I

0,00

71 672,08

2 704,99 1 319,20

7 348,93

35 532,51 -33 976,31 -33 976,31

206 540,44

0,00

COMPTES FINANCIERS - PASSIF (L) EMPRUNTS A TERME BANQUES (SOLDES CREDITEURS)

0,00

Régularisation des revenus du semestre en cours (E) Régularisation des revenus du semestre en cours (E)

3 753,47 3 753,47

0,00

71 672,08

1 319,20

0,00

Acomptes sur dividendes du semestre (F) Produits utilisés Charges imputées

SOCIETES DE BOURSE & AUTRES INTERMEDIAIRES AUTRES COMPTES DE TRESORERIE - PASSIF TOTAL III = L

0,00

71 672,08

1 319,20

0,00

TOTAL GENERAL = I+II+III

1 822 753,64

17 422 375,39

III- RESULTAT A AFFECTER (II+/-E-F)

1 556,20

210 293,91

TOTAL GENERAL = I+II+III

1 822 753,64 17 422 375,39

COMMENTAIRE SUR LES ACTIVITES DU SEMESTRE

POLITIQUE DE PLACEMENT

EVOLUTION DES NOMBRES DE PARTS ET DE LA VALEUR LIQUIDATIVE DES OPCVM

Semestre clos le : 30/06/2023

RAPPEL DE L’ORIENTATION DE LA POLITIQUE DE PLACEMENT Le FCP InstiObligations Etat est un Fonds Commun de Placement «Obligations Moyen et Long Terme». La sensibilité du FCP peut varier dans une fourchette allant de 1,1 exclu à 5,1 inclus selon les conditions du marché. Indice de référence: MBI (Moroccan Bonds Index). INDICATION DE LA POLITIQUE DE PLACEMENT SUIVIE Le FCP sera en permanence investi à hauteur de 100% de ses actifs, hors créances représentatives des opérations de pension qu’il effectue en tant que cessionnaire et liquidités, en valeurs de l’Etat et valeurs jouissant de la garantie de l’Etat.

MARCHÉ OBLGATAIRE : Au cours du premier semestre de l’année 2023, les taux obligataires se sont accrus avec des hausses allant de 19 pbs à plus 200 pbs pour la maturité 20 ans. Cette évolution est attribuable aux exigences des investisseurs en terme de rendement suite aux incertitudes que connait le marché. Par ailleurs, une détente des taux a été enregistrée sur les trois derniers mois suite à l’aisance du Trésor en lien principalement avec la concrétisation de plus de 50% des tirages extérieurs prévus par la LF 2023, ainsi qu’à l’intérêt grandissant des acteurs du marché pour les maturités MLT. Le premier semestre a été caractérisé tout d’abord par des opérations d’OPEN MARKET initié par BAM sur la marché secondaire suite au manque de liquidité dont souffrait le marché. Le Trésor a procédé également à des opération d’échange de titres CT et a proposé de nouvelles lignes à taux révisable adossé au 13w et ce afin d’inciter les investisseurs à être plus actifs au niveau des adjudications. Ce semestre a été caractérisé aussi par la sortie réussie du Trésor à l’international d’un emprunt obligataire d’un montant de 25 Mrds MAD, par la hausse du taux directeur de 50 pbs à 3%, ainsi que par la sortie du Maroc de la liste grise du GAFI et l’octroi du FMI de la ligne modulable qui impactera positivement les notations souveraines. En perspective, en dépit du resserrement des finances publiques, comme en témoigne la baisse de ses placements quotidiens sur le marché monétaire, le Trésor ne devrait pas avoir de mal à se financer sur le marché domestique. En effet, suite à la stabilité des taux directeur, les exigences de rentabilité des investisseurs devraient baisser et la demande augmenter durant le prochain mois. COMMENTAIRE DE GESTION : Au titre du 1er semestre 2023, le fond a réalisé une performance de +0.18%. Compte tenu de la tendance haussière des taux sur le semestre, nous avons suivi l’évolution du marché afin d’atténuer l’impact de cette hausse au niveau des portefeuilles.

Semestre 1 448,00 1 256,03

Semestre précédent

Nombre d'actions ou de parts en circulation à la fin de la période

13 780,00

Valeur liquidative de fin de période

1 263,79

TABLEAU D’ANALYSE DES REVENUS

Semestre clos le : 30/06/2023

Ventilation des revenus du portefeuille par catégorie

PORTEFEUILLE DE CLOTURE

DETAIL DES REVENUS

COMPLÉMENET D’INFORMATIONS RELATIVES A L’INVENTAIRE DE L’OPCVM

Catégories de TITRES

30/06/2023

30/06/2022

30/06/2023 30/06/2022

ACTIONS

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Montant / Quantité

ACTIONS COTEES

Pensions livrées Actif Net

ACTIONS NON COTEES

1 818 729,45

OBLIGATIONS

Nombre d'actions ou de parts

1.448,00

OBLIGATIONS ORDINAIRES

OBLIGATIONS CONVERTIBLES EN ACTIONS

INVENTAIRES DES ACTIFS au 30 juin 2023 Emetteurs

OBLIGATIONS AVEC BON DE SOUSCRIPTION D'ACTIONS

BON DE TRESOR

1 822 753,64 17 350 703,31 1 822 753,64 17 350 703,31

51 146,16 51 146,16

245 439,64 245 439,64

Code Maroclear

Désignation

Quantité

Valorisation par

Valorisation

% par rapport au Total Actif

BONS DU TRESOR

TCN

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

(1)

(A)

titre en DH

globale en DH

BILLETS DE TRESORERIE CERTIFICATS DE DEPOT

(C)

(D=C*A)

BONS DE SOCIETES DE FINANCEMENT

TITRES D'OPCVM ACTIONS SICAV

ETAT

MA0002012922 MA0002015586 MA0002013383

BDT 10Y 05AOU23 05.25

1,00 7,00

104 937,29

104 937,29 693 190,75 1 024 625,60

5,76

BDT 5Y 14 avril 2025 02.50

99 027,25

38,03 56,21

PARTS FCP

AUTRES TITRES

BDT 10Y 02JUN25 04.55

10,00

102 462,56

AUTRES TITRES

OPERATIONS TEMPORAIRES SUR TITRES

TITRES DONNES EN PENSION TITRES RECUS EN PENSION PRET ET EMPRUNT DE TITRES

Dépot à terme (plus de 2 ans)

0,00 0,00 0,00 0,00

Créances représentatives des titres reçus en pension

TOTAL

1 822 753,64 17 350 703,31

51 146,16

245 439,64

Autres revenus financiers OPERATIONS FINANCIERES A TERME

Autres actifs (4)

30/06/2023

30/06/2022 71 672,08

30/06/2023 30/06/2021

Liquidité

COMPTE A VUE COMPTE A TERME

0,00 0,00 0,00 0,00

Total actifs

1 822 753,64

100%

0,00 0,00

AUTRES OPERATIONS FINANCIERES A TERME

TOTAL

71 672,08

TABLEAU DES CREANCES

Semestre clos le : 30/06/2023

MOUVEMENTS DES ACTIFS

Semestre clos le : 30/06/2023

PLUS

MOINS D'UN AN

ECHUES NON RECOUVRES

CREANCE

TOTAL 0,00

D'UN AN

Variation différence d'estimation

0,00 0,00 0,00

OPERATEURS DEBITEURS COUPONS A RECEVOIR

Numéro de compte Montant début de semestre Acquisitions

Cessions

Variation intérêts courus Montant fin de semestre

Structure en %

0,00 0,00

VENTES A REGLEMENTS DIFFERE

COMPTES FINANCIERS - ACTIF ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS DEBITEUR ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS DEBITEURS DEBITEURS DIVERS ET COMPTES RATTACHES PERSONNEL AUTRES DEBITEURS COMPTES DE REGULARISATION ACTIF DEPOT A TERME OPERATEURS DEBITEURS SUR CONTRAT A TERME AUTRES OPERATEURS DEBITEURS

1.IMMOBILISATIONS

0,00

2.ACTIONS

0,00

ACTIONS COTEES

0,00

ACTIONS NON COTEES

0,00

3.OBLIGATIONS

0,00

Semestre clos le : 30/06/2023

OBL AC BON DE SOUS D ACT

0,00

30/06/2023

30/06/2022

OBL CONV EN ACT

0,00

DEPOTS A TERME (2 ANS ET PLUS) DEPOTS A TERME (INFERIEURS A 2 ANS )

0,00

OBLIGATIONS ORDINAIRES

0,00

DEPOTS A VUE REMUNERES BANQUES ( SOLDES DEBITEURS )

0,00

71 672,08

4.BON DU TRESOR

17 350 703,31

1 904 369,66 17 335 989,84

139 541,41

-235 870,90

1 822 753,64

100,00

SOCIETES DE BOURSE & AUTRES INTERMEDIAIRES AUTRES COMPTES DE TRESORERIE - ACTIF TOTAL

BON DU TRESOR

17 350 703,31

1 904 369,66 17 335 989,84

139 541,41

-235 870,90

1 822 753,64

100,00

0,00

71 672,08

5.TCN

0,00

TABLEAU DES DETTES

BILLETS DE TRESORERIE

0,00

Semestre clos le : 30/06/2023

DETTES

TOTAL

PLUS

MOINS DE 1 AN

ECHUES ET NON PAYEES

BONS DE SOCIETES DE FINA

0,00

DE 1 AN

CERTIFICATS DE DEPOT

0,00

OPERATEURS CREDITEURS SOUSCRIPTIONS A PAYER ACHAT A REGLEMENT DIFFERE

0,00 0,00

0,00

6.TITRES D'OPCVM

0,00

0,00 0,00

OPERATEURS CREDITEURS SUR CONTRATS A TER AUTRES OPERATEURS CREDITEURS ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS CREDITEURS DIVERS ET COMPTES RATTACHES

0,00 0,00 0,00 0,00

ACTIONS SICAV

0,00

PARTS FCP

0,00

7.AUTRES TITRES

0,00

2 704,99 0,15

PERSONNEL

0,00 0,00 0,00

AUTRES TITRES

0,00

ORGANISMES SOCIAUX

ETAT

8.TITRES DONNES EN PENSI

0,00

AUTRES CREDITEURS

2 287,76 0,13 417,23 0,02

COMPTES DE REGULARISATION PASSIF

9.CREANCES

0,00

COMPTES FINANCIERS - PASSIF

10.DEPOTS A TERME

0,00

Semestre clos le : 30/06/2023

11.LIQUIDITE

71 672,08 18 466 936,42 18 539 927,70

0,00

30/06/2023

30/06/2022

EMPRUNTS A TERME BANQUES (SOLDES CREDITEURS)

12.AUTRES ELEMENTS DE L

0,00

783 000,00

0,00

1 319,20

0,00

AUTRES ELEMENTS DE L AC

0,00

783 000,00

0,00

SOCIETES DE BOURSE & AUTRES INTERMEDIAIRES AUTRES COMPTES DE TRESORERIE - PASSIF TOTAL

Total

17 422 375,39 21 154 306,08 36 658 917,54

139 541,41

-235 870,90

1 822 753,64

100%

1 319,20

0,00

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