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XIV
Table des matières
21.3. Les probabilités risque-neutre .................................................... 824 Un modèle risque-neutre à deux états de la nature 824 • Conséquences d’un monde risque- neutre 824 • Évaluation des options dans un monde risque-neutre 825 21.4. Rentabilité et risque d’une option ................................................. 828 21.5. Évaluation des options et finance d’entreprise ...................................... 830 Le bêta d’une dette risquée 830 • Coûts d’agence et dette 834 Résumé .............................................................................. 836 Exercices ............................................................................. 838 Chapitre 22 Les options réelles ................................................................. 843 22.1. Options réelles et options financières .............................................. 844 22.2. Les arbres de décision ............................................................ 844 Arbres de décision et aléas 845 • Arbres de décision et options réelles 846 • Résolution des arbres de décision 847 22.3. Les options d’attente ............................................................. 848 Un projet d’investissement vu comme un call 848 • Les déterminants de la valeur de l’option d’attente 851 • Option et risque de l’entreprise 854 22.4. Les options de croissance et d’abandon ............................................ 855 Valoriser la croissance potentielle d’une entreprise 855 • Les options de croissance 857 • L’option d’abandon 860 22.5. Projets d’investissement sur des durées différentes ................................. 862 22.6. L’échelonnement optimal des investissements ..................................... 865 22.7. Les options réelles en bref . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 869 Résumé .............................................................................. 870 Exercices ............................................................................. 872
P artie VIII – L e financement à long terme ....................................... 877
Chapitre 23 Le financement par capitaux propres ............................................. 877 23.1. Le financement par capitaux propres des sociétés non cotées ....................... 877 Les investisseurs en titres non cotés ( private equity ) 878 • Valoriser une participation dans une société non cotée 881 • Des termes de financement protecteurs pour les investisseurs 883 • Le cycle de financement d’une start-up 886 • Comment sortir du capital d’une société non cotée ? 888 23.2. L’introduction en Bourse .......................................................... 889 Pourquoi s’introduire en Bourse ? 889 • Préparer une introduction en Bourse 890 • Réaliser une introduction en Bourse 892 23.3. Les quatre énigmes des introductions en Bourse ................................... 897 La sous-évaluation du prix d’introduction 897 • Les vagues d’introduction en Bourse 900 • Le coût d’une introduction en Bourse 901 • La sous-performance boursière après l’introduction en Bourse 903 23.4. Les SPAC : une nouvelle façon de s’introduire en Bourse ............................. 903 Le fonctionnement d’une SPAC 905 • Un exemple d’introduction en Bourse grâce à une SPAC 905 • Les performances des SPAC 908
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