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XVII
Table des matières
P artie X – P our aller plus loin … ................................................ 1011
Chapitre 28 Les fusions-acquisitions ............................................................ 1011 28.1. Les fusions-acquisitions : une histoire de vagues .................................... 1011 28.2. La réaction du marché aux annonces de fusions-acquisitions ........................ 1014 28.3. Pourquoi faire de la croissance externe ? ........................................... 1015 Profiter d’économies d’échelle ou de gamme 1016 • Réduire le pouvoir de marché des clients ou des fournisseurs 1016 • Acquérir une expertise spécifique 1017 • Réduire l’intensité concurrentielle 1017 • Améliorer l’efficacité de l’entreprise cible 1018 • Bénéficier d’économies d’impôt 1019 • Diversifier ses activités 1020 • Accroître ses bénéfices 1021 • Servir les intérêts des dirigeants de l’entreprise 1021 28.4. Comment acheter une entreprise ? ................................................ 1023 La valorisation de la cible 1023 • Acheter une entreprise non cotée 1024 • Acheter une entreprise cotée 1024 • Les arbitrages de fusion 1027 28.5. Comment se défendre contre une offre publique hostile ? .......................... 1028 Pourquoi refuser une offre d’achat ? 1028 • Les défenses pour réduire le risque d’être la cible d’une offre hostile 1028 • Les défenses à utiliser après le lancement d’une offre hostile 1030 28.6. Qui capte la valeur créée par une fusion ? .......................................... 1033 Le problème du passager clandestin 1033 • Pourquoi les fusions existent-elles ? 1034 • Les leveraged buy-out 1034 • Prime d’acquisition et concurrence entre acquéreurs potentiels 1036 Résumé .............................................................................. 1037 Exercices ............................................................................. 1039 Chapitre 29 La gouvernance d’entreprise ...................................................... 1043 29.1. Gouvernance d’entreprise et conflits d’intérêts ..................................... 1043 29.2. Le contrôle du dirigeant par le conseil d’administration .............................. 1045 Qui sont les administrateurs ? 1045 • L’indépendance du conseil d’administration 1046 • La taille du conseil d’administration 1049 29.3. La rémunération des dirigeants comme outil d’incitation ............................ 1050 Les composantes de la rémunération d’un dirigeant 1050 • Rémunération et sensibilité aux performances de l’entreprise 1051 29.4. Les moyens d’action à la disposition des actionnaires ............................... 1053 L’activisme actionnarial 1054 • La menace d’une offre publique hostile 1056 29.5. La réglementation au chevet de la gouvernance d’entreprise ........................ 1057 Les codes de bonne conduite 1057 • De la loi NRE à la loi PACTE 1058 • Et aux États-Unis ? 1060 • La lutte contre les délits d’initié 1061 29.6. La protection des actionnaires minoritaires ......................................... 1062 Les blocs de contrôle 1063 • Les actions à droits de vote multiples 1063 • Les pyramides 1064 • Les participations croisées 1066 29.7. Qu’est-ce qu’une bonne gouvernance ? ............................................ 1066 Résumé .............................................................................. 1067 Exercices ............................................................................. 1069
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