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IV
Table des matières
2.4. Le tableau des flux de trésorerie .................................................. 42 Les flux de trésorerie liés à l’activité 43 • Les flux de trésorerie liés aux opérations d’investissement 44 • Les flux de trésorerie liés aux opérations de financement 45 2.5. Les ratios financiers ............................................................... 46 Les ratios de profitabilité 46 • Les ratios de liquidité 47 • Les ratios de BFR 48 • Le ratio de couverture des frais financiers 48 • Les ratios de structure financière 49 • Les ratios de valorisation 49 • Les ratios de rentabilité comptable 51 • L’identité de DuPont 52 2.6. La qualité de l’information comptable ............................................. 53 Des scandales retentissants aux États-Unis 53 • L’Europe n’est pas épargnée par les scandales financiers 55 • Un problème mondial… 57 Résumé .............................................................................. 59 Exercices ............................................................................. 61 Étude de cas – Analyse financière ....................................................... 65 Chapitre 3 Décisions financières et Loi du prix unique ....................................... 67 3.1. Valoriser un projet ................................................................ 68 Prix de marché et valeur d’un projet 68 • Que faire en l’absence de prix de marché concurrentiels ? 69 3.2. Taux d’intérêt et valeur temps de l’argent .......................................... 69 La valeur temps de l’argent 69 • Le taux d’intérêt : un taux de change intertemporel 70 • Valeur actuelle et valeur future 71 3.3. La valeur actuelle nette ........................................................... 72 La valeur actuelle nette d’un projet 72 • Comparer des projets 73 3.4. Arbitrage et Loi du prix unique .................................................... 76 3.5. Absence d’opportunité d’arbitrage et prix des actifs ................................. 77 Évaluer un actif financier avec la Loi du prix unique 77 • Le théorème de séparation 79 • Évaluer un portefeuille d’actifs 81 3.6. Le prix du risque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83 Aversion au risque et prime de risque 84 • Le prix en l’absence d’opportunité d’arbitrage d’un actif risqué 84 • La prime de risque dépend du niveau de risque 85 • Le risque d’un actif est lié au risque de marché 85 • Risque, rentabilité et prix de marché 87 3.7. Loi du prix unique et coûts de transaction .......................................... 88 Résumé ............................................................................... 89 Exercices .............................................................................. 91 Étude de cas – Arbitrages sur crypto-monnaies .......................................... 96
P artie II – T emps , argent et taux d ’ intérêt ....................................... 97
Chapitre 4 La valeur temps de l’argent ........................................................ 97 4.1. L’échéancier des flux .............................................................. 97 4.2. Les trois règles du « voyage dans le temps » ........................................ 99 Règle 1 : tenir compte de la valeur temps de l’argent 99 • Règle 2 : transposer des flux vers le futur 99 • Règle 3 : transposer des flux vers le passé 101 • Application des règles du « voyage dans le temps » 103
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