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Table des matières
4.3. Valeur actuelle et future d’une séquence de flux .................................... 105 4.4. Valeur actuelle nette d’une séquence de flux ....................................... 107 4.5. Rentes perpétuelles et annuités ................................................... 108 Les rentes perpétuelles 109 • Les annuités constantes 112 • Les rentes perpétuelles croissantes 114 • Les annuités croissantes 116 4.6. Le cas des flux infra-annuels ....................................................... 118 4.7. L’utilisation d’un tableur .......................................................... 118 4.8. Calculer les flux, le taux d’intérêt ou le nombre de périodes .......................... 121 Les flux sont inconnus 121 • Le taux d’intérêt est inconnu 123 • Le nombre de périodes est inconnu 126 Résumé .............................................................................. 128 Exercices ............................................................................. 131 Étude de cas – La valeur d’un diplôme ................................................... 137 Chapitre 5 Les taux d’intérêt .................................................................. 139 5.1. Cotation et calcul des taux d’intérêt ............................................... 139 Le taux annuel effectif 139 • Le taux équivalent 140 • Taux annuel proportionnel et taux période 141 • Le taux annuel effectif global 143 • Intérêts précomptés et intérêts postcomptés 144 5.2. Modalités de remboursement d’un emprunt ....................................... 146 Remboursement par annuités constantes 146 • Remboursement par fractions constantes du capital 147 • Autres modalités de remboursement 148 5.3. Les déterminants des taux d’intérêt ............................................... 150 Inflation et taux d’intérêt 150 • Investissement et taux d’intérêt 152 • La courbe des taux 153 • Risque de défaut et taux d’intérêt 157 • Fiscalité et taux d’intérêt 158 5.4. Le coût d’opportunité du capital .................................................. 159 Résumé .............................................................................. 161 Annexe – La capitalisation continue des intérêts ......................................... 162 Taux annuel effectif et taux annuel proportionnel 162 • Flux continus 163 Exercices ............................................................................. 165 Étude de cas – Le Livret A, un produit d’épargne réglementé .............................. 170 Chapitre 6 L’évaluation des obligations ....................................................... 171 6.1. Flux financiers, prix et rentabilité des obligations ................................... 171 Coupon et valeur nominale d’une obligation 171 • Obligations zéro-coupon 172 • Obligations couponnées 175 6.2. La dynamique du prix des obligations ............................................. 178 Pair et cotation des obligations 178 • L’effet du temps sur le prix des obligations 179 • Variations du taux d’intérêt et prix des obligations 182 6.3. Courbe des taux et arbitrage obligataire ........................................... 185 La réplication d’une obligation couponnée 185 • L’évaluation d’une obligation couponnée à partir de la rentabilité à l’échéance de zéro-coupon 186 • La rentabilité à l’échéance des obligations couponnées 187 • La courbe des taux en pratique 189
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