Copyright Pearson France 2024 - Tous droits réservés
VII
Table des matières
Résumé .............................................................................. 269 Exercices ............................................................................. 271 Étude de cas – L e lancement d’une nouvelle voiture ...................................... 277 Chapitre 9 L’évaluation des actions ........................................................... 279 9.1. Le modèle d’actualisation des dividendes .......................................... 279 Un placement à un an 280 • Rendement, gain en capital et rentabilité 280 • Un placement sur plusieurs périodes 284 • Le modèle d’actualisation des dividendes 285 9.2. Application du modèle d’actualisation des dividendes .............................. 285 Dividendes croissants à taux constant : le modèle de Gordon-Shapiro 286 • Dividende versus croissance 287 • Dividendes croissants à taux variable 290 • Les limites du modèle d’actualisation des dividendes 291 9.3. Deux modèles alternatifs d’évaluation actuarielle ................................... 292 Le modèle d’actualisation des dividendes augmenté 293 • Le modèle d’actualisation des flux de trésorerie disponibles ou modèle DCF ( Discounted Cash Flow ) 294 9.4. L’évaluation des actions par la méthode des comparables ........................... 298 Les multiples 299 • Les limites des multiples 301 • Comparaison des méthodes d’évaluation des actions 301 9.5. Information, concurrence et prix des actions ....................................... 306 L’information contenue dans les cours boursiers 306 • Concurrence et marchés efficients 307 • Conséquences de l’hypothèse d’efficience des marchés 310 • L’hypothèse d’efficience des marchés et l’absence d’opportunités d’arbitrage 311 Résumé .............................................................................. 312 Exercices ............................................................................. 315 Étude de cas – L’estimation du prix d’une action Danone .................................. 320
P artie IV – R isque et rentabilité .................................................. 323
Chapitre 10 Marchés financiers et mesure du risque ........................................... 323 10.1. Risque et rentabilité : un aperçu historique ......................................... 323 10.2. Mesures traditionnelles du risque et de la rentabilité ................................ 327 Densité de probabilité 327 • Rentabilité espérée 328 • Variance et écart-type 329 10.3. Rentabilité historique des actifs financiers ......................................... 331 Le calcul des rentabilités historiques 331 • Rentabilité annuelle moyenne 334 • Variance et volatilité des rentabilités 336 • L’erreur d’estimation : utiliser les rentabilités historiques pour prévoir le futur 337 10.4. L’arbitrage historique entre risque et rentabilité .................................... 341 La rentabilité des portefeuilles diversifiés 341 • La rentabilité des titres individuels 342 10.5. Risque commun et risque individuel ............................................... 344 Polices d’assurance et diversification des risques 344 • Le rôle de la diversification 345 10.6. Diversification d’un portefeuille d’actions .......................................... 347 Risque spécifique et risque systématique 347 • Absence d’opportunités d’arbitrage et prime de risque 350
Made with FlippingBook Digital Publishing Software