BOURSE & FINANCES
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FINANCES NEWS HEBDO JEUDI 15 JANVIER 2026
ché actions; arbitrage, enfin, entre rendement et risque dans un envi- ronnement international encore incertain. Si la volatilité reste un paramètre à surveiller, la combinai- son d’une inflation maîtrisée, d’une politique monétaire accommo- dante et de fondamentaux écono- miques solides continue de plaider en faveur d’un rôle accru des mar- chés de capitaux dans le finance- ment de la croissance en 2026. ◆
dité, constituerait un catalyseur supplémentaire pour les flux étran- gers, sans pour autant remettre en cause la nécessité d’une approche prudente et discriminante. Financement de l’économie : montée en puissance des marchés Au-delà des performances de mar- ché, 2026 pourrait marquer une nouvelle étape dans le rôle des mar- chés de capitaux dans le finance- ment de l’économie. Introductions en Bourse, augmentations de capi- tal et recours accru aux émissions obligataires devraient accompa- gner les besoins croissants des entreprises, dans un contexte où les marchés viennent de plus en plus compléter le financement bancaire traditionnel. Cette évolution s’inscrit dans un mouvement plus large de diversi- fication des sources de finance- ment, favorisé par un cadre régle- mentaire plus mature, une base
Le recours marqué de l’État aux financements innovants, notamment via les OPCI, constitue un paramètre de liquidité à suivre.
d’investisseurs élargie et un regain d’intérêt des particuliers pour les instruments de marché. 2026 : une année d’arbitrages En définitive, 2026 s’annonce comme une année de continui-
té pour les marchés de capitaux marocains, mais sous le signe de l’arbitrage et de la sélectivité. Arbitrage entre actions et obliga- tions, dans un contexte de taux plus favorables; arbitrage entre visibilité et valorisation sur le mar-
EN BREF HPS
BKGR relève son objectif de cours à 705 DH et maintient l’achat B MCE Capital Global Research (BKGR) maintient sa recom- mandation à l’achat sur HPS et relève son objectif de cours à 705 DH, contre 686 DH auparavant. Cette révision fait ressortir un potentiel de hausse de +21,6% par rapport au cours de 580 DH observé le 6 jan- vier 2026, dans un contexte marqué par un rattrapage opérationnel au troisième trimestre et une visibilité accrue sur les exercices à venir. Le premier semestre 2025 a été mar- qué par un décalage comptable lié à l’intégration de la filiale irlandaise CR2, pesant temporairement sur la lecture des performances. Malgré ce contexte, HPS a respecté sa tra- jectoire de rattrapage au troisième trimestre, avec des réalisations conformes aux guidances annon- cées. Les produits d’exploitation du T3 ressortent à 358 MDH, en hausse de +21,4% en glissement annuel, confirmant la solidité du modèle opé- rationnel. BKGR anticipe une poursuite de cette dynamique au quatrième trimestre, portée par la reconnais- sance des revenus issus des grands projets On-Premise et par la montée en charge progressive des contrats SaaS, permettant au groupe d’at- teindre ses objectifs annuels.
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