FNH N° 1090

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BOURSE & FINANCES

FINANCES NEWS HEBDO

JEUDI 29 DÉCEMBRE 2022

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Bourse de Casablanca

◆ Au 28 décembre, le Masi affiche une baisse de 18% au compteur. ◆ Le ciel se dégagera-t-il en 2023 ? Rien n’est moins sûr, tant les incertitudes restent nombreuses. Un bilan sombre pour 2022 H ausses de taux, désordres géopoli- tiques, maux écono- miques et inflation… 2022 aura été un mil- à 8,51%, en recul de 13,2% en glissement annuel, alors que la volatilité moyenne ressort en repli à 9,4% contre 10,8% au premier semestre 2022. Par Y. Seddik

durant cette année historique, le moteur principal des mar- chés financiers a toujours été l'inflexion de la politique moné- taire de la Banque centrale, à l'image de ce qui se passe un peu partout dans le monde. Les opérateurs ont essayé (et essaient toujours) de deviner quand aura lieu le pic de relè- vement des taux actuels, et à quelle altitude. Dès septembre, le ton plus sévère de Bank Al-Maghrib a pris de court les investisseurs, qui ont eu au départ du mal à intégrer le changement de paradigme sur les taux d'intérêt. En annonçant des relèvements du taux directeur, BAM a, à chaque fois, gelé les velléités de rebond des actions, comme ce fut le cas durant la dernière semaine (voir Point Bourse). Gestions d’actifs : Tournons vite la page ! Du risque partout, des ren- dements nulle part. Voici ce qui a caractérisé l’industrie de la gestion d’actifs, contraire- ment à 2021 qui a été proli-

au 9 décembre 2022, en recul de 9,5% par rapport au début de l’année. Les autres compartiments de la gestion d’actifs réalisent des progressions en ligne avec celles observées les années précédentes, avec une stabili- sation des actifs sous gestion pour les fonds de titrisation et des croissances à deux et trois chiffres pour les OPCC et les OPCI respectivement. L’actif net des OPCI a ainsi atteint 49 milliards de DH à fin octobre 2022, en augmentation de 127% depuis le début de l’année, avec une prépondé- rance des fonds réservés aux investisseurs qualifiés. Taux : le carburant de la baisse des actions En 2022, tout le newsflow du compartiment obligataire a eu un impact immédiat sur le marché actions, qui a intégré une hausse des taux obliga- taires plus rapide que prévue (voir pages 14/15). Le Masi a subi des décrochages violents durant certaines séances. Ces éléments négatifs ont égale- ment compliqué la tâche des gérants actions qui, pour sauver les meubles, n’ont eu d’autres choix que de liquider leurs titres avant la fin de l’année. Pour 2023, l’on reste dans une configuration où les investis- seurs espèrent que le point bas boursier soit passé, malgré le flou qui règne toujours sur les perspectives économiques et également sur les bénéfices annuels des entreprises cotées, qui seront sans doute impac- tés par l’inflation. L’incertitude atteint son paroxysme. ◆

À l’heure où nous écrivons ces lignes, seuls 5 secteurs sur les 24 cotés affichaient des variations positives. Il s’agit de Electricité (+7,62%), Loisirs et hôtels (+8,38%), Mines (+33%), Sylviculture et papier (+28,8%), Sociétés de placement immo- bilier (+2,38%). Avec une confiance des inves- tisseurs au plus bas, la crise boursière de cette année a montré que les valeurs de ren- dement - celles qui sont appré- ciées pour leur capacité à payer des dividendes confortables et récurrents - ne constituent plus un rempart efficace contre la chute des cours. Elles ont certes moins baissé que les titres les plus cycliques de la cote, mais elles ont pâti des craintes de recul des bénéfices qui pourraient compromettre leur capacité à maintenir leurs dividendes. Par ailleurs, il faut dire que

lésime que les opérateurs bour- siers souhaiteront vite oublier. A moins d'un miracle lors des toutes dernières séances, la Bourse de Casablanca ter- minera l’année 2022 sur une baisse de 18% contre une hausse de 18,35% enregistrée en 2021. La pire performance de son histoire récente, avec près de 150 milliards de DH de capitalisation partis en fumée. Malgré une inflation qui mon- trait le bout de son nez et des taux d’intérêt qui frémissaient, rien ne laissait présager, début 2022, une année boursière aussi médiocre. L'on finit l’année par une valo- risation globale en baisse sen- sible à 17,2x contre 19,8x en moyenne pour les 5 années d’avant crise Covid-19. Aussi, le ratio de liquidité du marché boursier à fin novembre ressort

Le moteur principal des marchés

financiers en 2022 a

toujours été l'inflexion de la politique monétaire de la Banque centrale.

fique pour l’épargne et les placements. Les gérants d'OPCVM ont tant bien que mal limité la casse et ont laissé passer la tempête en attendant des jours meil- leurs.

Cette année, seuls 5 secteurs sur les 24 cotés affichent des variations positives.

Le secteur des OPCVM a ainsi été impacté par la baisse du marché boursier et par les ten- sions haussières sur le mar- ché des taux, et a subi une décollecte au niveau des caté- gories d’OPCVM obligations MLT, obligations CT et actions. L’actif net global des OPCVM ressort à 536,5 milliards de DH

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