TITELSTORY 5
„ Unser Ansatz zielt auf Unternehmen mit stabilen Erträgen und soliden Bilanzen ab, die in Zeiten erhöhter Volatilität als Stabilisatoren wirken. Claus Vorm Portfoliomanager bei Nordea Asset Management
verdienten: „Einige bekannte Namen aus den Be reichen Kommunikationsdienste und IT haben stabile Qualitäten – etwa der Tech-Gigant Alphabet. 1 Diese Unternehmen wachsen oft mit höheren Raten als ty pische Aktien innerhalb des Universums – sind aber dennoch relativ stabil, weniger zyklisch und werden derzeit zu attraktiven Bewertungen gehandelt.“ Das Fundament hilft, Gegenwind standzuhalten Robert Næss, der das Portfolio zusammen mit Vorm verwaltet, hält Stabilität für eine unter schätzte Eigenschaft in der aktuellen Situation. „Angesichts des heutigen Umfelds müssen die Anleger Lösungen finden, die Schutz vor einem breiten Spektrum an Wirtschafts- und Markt szenarien bieten“, betont er. „Unserer Ansicht nach sollten Anleger fundamentalen Herausforderungen mit fundamentalen Investments begegnen. Die erfolgreichsten Unternehmen für den Rest des Jahres und darüber hinaus werden wahrschein lich diejenigen sein, die in der Lage sind, Inflation, steigenden Zinssätzen und anhaltender wirtschaft licher Schwäche ausdauernd standzuhalten.“ Der von Vorm und Næss beim Nordea 1 – Global Stable Equity Fund angewandte Anlageprozess nimmt die Fundamentaldaten in den Blick: Das Team analysiert die Entwicklung des Aktienkurses, der Erträge, der Dividenden, des EBITDA und des Cashflows eines Unternehmens in den vergangenen Jahren. In diesem Prozess wird einem Merkmal Vorrang eingeräumt: der Stabilität. „Unser Ansatz zielt aktiv auf Unternehmen mit stabilen Erträ gen und soliden Bilanzen ab, die in Zeiten erhöhter
Mit Hoffnung auf ein freundlicheres Umfeld sind viele Anleger in das Jahr 2023 gestartet, nachdem sie im vergangenen Jahr turbulente und schwierige Bedingungen erlebt hatten. Doch die erste Jahres hälfte war alles andere als ruhig, sondern vielmehr von Volatilitätsausbrüchen und Anlegerängsten geprägt. Ein Großteil der jüngsten Instabilität des Marktes hing mit Schwankungen bei Inflation und Zinserwartungen zusammen; zusätzlich sorgte die Angst vor Ansteckungseffekten bei einer Reihe an geschlagener Bankinstitute für Unsicherheit. Angesichts der voraussichtlich noch anhaltenden hohen Marktvolatilität ist es verständlich, dass Anleger erst einmal risikoscheuer agieren. Da für langfristig ausgerichtete Investoren nach wie vor ein Engagement an den Aktienmärkten sinnvoll ist, werden Aktien mit robusten Merkmalen wahrschein lich gefragter sein. Im Jahr 2005 hat das Multi Assets Team von Nordea Asset Management (NAM) das Konzept der „stabilen Aktien“ entwickelt. Das sind Aktien, die in der Regel weniger konjunkturanfällig sind als der breite Markt. Die meisten dieser Unternehmen stellen Produkte her oder bieten Dienstleistungen an, die für den all täglichen Konsum unerlässlich sind. „Stabile Aktien werden oft als ‚langweilig‘ wahrgenommen, weshalb die Titel weniger Aufmerksamkeit vom Markt und der breiten Öffentlichkeit erhalten“, erklärt Claus Vorm, Portfoliomanager des Nordea 1 – Global Stable Equity Fund. Mehr Aufmerksamkeit zögen ‚heiße‘ Aktien mit interessanten Geschichten auf sich – oftmals Firmen aus dem Bereich neuer Techno logien. „Da sie nicht im Rampenlicht stehen, spiegeln die Bewertungen stabiler Aktien nicht unbedingt eine rationale Gewichtung der erwarteten Erträge im Ver hältnis zum Risiko wider“, ordnet Vorm ein.
Auf einen Blick ` Auch wenn stabile Aktien als „langweilig“ gelten, ist Stabilität im aktuellen Umfeld eine unterschätzte Eigenschaft ` Die Portfoliomanager suchen aktiv nach Unternehmen mit stabilen Erträgen und soliden Bilanzen, die in Zeiten erhöhter Volatilität als Stabilisatoren wirken ` Qualitativ hochwertige Unternehmen sind in der Lage, ihre Margen zu schützen – auch in einem inflationären Umfeld
Darüber hinaus gebe es viele Unternehmen, die als Zuschreibung „stabil“, nicht aber „langweilig“
1 Die Bezugnahme auf einzelne Unternehmen oder Investments darf nicht als Empfehlung gegenüber dem Anleger aufgefasst werden, die entsprechenden Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen, sondern dient ausschließlich illustrativen Zwecken.
AUSGABE NR. 1/2023
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