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BOURSE & FINANCES
FINANCES NEWS HEBDO
JEUDI 26 JANVIER 2023
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Investissement
Voici les thématiques à privilégier en 2023
◆ Immobilier, position cash, obligations ou actions..., le choix d’investissement ne sera pas chose aisée cette année, alors que l’économie est à un moment charnière où l’inflation élevée et la hausse des taux constituent des défis majeurs pour les investisseurs.
tal «dormant» s’érode de ce phé- nomène.
tenu de l’incertitude concernant les prochaines décisions de Bank Al-Maghrib, de la hausse attendue des taux en mars, devant engendrer une baisse de la valorisation des portefeuilles obligataires, et enfin de la fai- blesse des rendements pour compenser le niveau d’inflation actuel. Le dernier véhicule mis en avant par les stratégistes de BMCE Capital est l’action. Un marché qui offre aujourd’hui un niveau de valorisation «très intéressant» avec un PER 2023 à 15,8x, soit son niveau le plus bas sur les 10 dernières années et dont les résultats semestriels des socié- tés cotées sont bien orientés, avec une capacité bénéficiaire attendue en hausse de +16,1% en 2023. Pour les investisseurs souhaitant s’y investir, il faut garder en tête que c’est un marché Bearish et que la réduction du spread D/Y vs. BDT 10 ans présage une inversion probable de l’arbi- trage en faveur des taux, alors que la hausse de la prime de risque devrait induire une baisse mécanique des niveaux de valo- risation. En somme, les investisseurs à la recherche de rendements attrac- tifs et sûrs n’ont pas un large choix pour cette année. D’autant que le niveau de volatilité des marchés que nous observons actuellement est élevé et n’est pas près de changer. ◆
Comme l’or, l’immobilier fait office de valeur refuge en tant qu’actif tangible dont la valorisation a tendance à augmenter en période infla- tionniste. L'immobilier loca- tif peut également être un placement judicieux en cas d'inflation, notamment via les OPCI. Toutefois, bien que
Les investisseurs ne s’aventurent pas et se tiennent à car- reau en attendant plus de visibilité sur le contexte macroé- conomique.
permis par la loi, ce type d’in- vestissement n’est pas encore ouvert au grand public. Tous les fonds agréés par l’AMMC sont des SPI-FRA, c’est-à-dire desti- nés aux investisseurs qualifiés. Le bureau de recherche explique que «l’immobilier offre une pro- tection partielle contre l’infla- tion» . Toutefois, « l’alourdisse- ment du coût de financement dans un contexte de hausse des taux, la faible liquidité (hors OPCI) ou encore la perte d’at- tractivité des OPCI compte tenu du changement de leur cadre fiscal dans le PLF 2023» sont les inconvénients de ce véhicule d’investissement. Du côté des obligations, la réduction du spread Dividend Yiels Vs BDT 10 ans présage une inversion probable de l’arbi- trage en faveur du marché obli- gataire. À côté, la «prédictibilité des rendements et la faiblesse du risque» sont cités comme véritables avantages. Mais, pour BKGR, c’est un mar- ché qui reste instable compte
Research se penche sur la ques- tion centrale du choix du véhi- cule d’investissement adéquat qui devrait permettre d’assurer la préservation du capital et, dans la mesure du possible, sa fructification. Pour répondre à cette problé- matique, «nous avons dans un premier temps recensé les avan- tages et les inconvénients des différentes possibilités s’offrant aux investisseurs en 2023», écrivent les stratégistes de BKGR. Souvent déboussolés en période de haute incertitude, certains investisseurs gardent des posi- tions cash très importantes. Un surplus qui peut donner l'occa- sion de surabonder ses place- ments liquides à court terme. Pour BKGR, le seul avantage est que les pertes sont plafon- nées à hauteur de l’inflation. L’inconvénient étant que le capi-
V oulue par les Banques centrales pour conte- nir l'inflation, la flam- bée des taux d'intérêt vient bouleverser le paysage des placements finan- ciers. Avec le contexte macro- économique actuel, l’arbitrage classique entre les actions et les obligations devient délicat. Les investisseurs ne s’aventurent pas et se tiennent à carreau en attendant plus de visibilité. Les raisons de la prudence des investisseurs et de la baisse des marchés sont connues. La plus évidente étant la réévalua- tion spectaculaire du coût de l'argent, avec les hausses suc- cessives des taux d'intérêt. Dans son document de recherche Strategy 2022-2023 publié récemment, le bureau de recherche BMCE Capital Global Par Y. Seddik
Souvent déboussolés en période de haute incerti- tude, certains investisseurs gardent des positions cash très importantes.
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