BOURSE & FINANCES
16
FINANCES NEWS HEBDO JEUDI 15 MAI 2025
pris le grand public. Des appels de marge sont déclenchés quoti- diennement en fonction du cours de compensation, calculé et publié par la SGMAT. En cas de volati- lité excessive ou de suspension du sous-jacent, la cotation peut être interrompue. Des mécanismes de radiation sont également prévus pour les contrats devenus trop illi- quides. Reste l’essentiel : la liquidité. Pour fonctionner, ce marché a besoin de teneurs de marché actifs, d’un flux régulier d’ordres, et d’une culture des dérivés encore embryonnaire chez les investisseurs locaux. Le choix du Masi 20 comme sous- jacent est judicieux en cela : l’indice combine profondeur, diversification et représentativité sectorielle. «Le défi majeur sera l’animation du carnet d’ordres. Il faut que les spreads restent attractifs et que les acteurs jouent le jeu. Sans ani- mation, pas de marché. Et sans marché, pas de valorisation fiable», avertit notre expert. Mais l’intérêt pour le produit dépen- dra largement de sa capacité à offrir des spreads compétitifs et à éviter des effets de surréaction en période de stress. «Le Masi 20 est un bon choix pour démarrer : il concentre la liquidité et offre une bonne corrélation avec les mouvements du marché global. Cela dit, il faudra du temps pour que les opérateurs intègrent ce type d’outil dans leur gestion quo- tidienne», estime un responsable de la gestion d’actifs au sein d’une grande banque marocaine. Ce contrat à terme ferme n’est pas une fin en soi, mais un instrument test, dans une logique progres- sive d’introduction des dérivés. Si l’initiative rencontre son marché, elle pourrait précéder d’autres produits, comme les futures sur actions individuelles, les options ou des swaps structurés. En filigrane, se joue aussi la transformation de Casablanca en place financière à la fois locale et connectée aux stan- dards internationaux. «L’étape suivante, ce sera l’élargis- sement de la gamme. Si ce premier Future trouve preneur, on pour- ra parler d’une vraie mutation du marché. Sinon, ce sera une expé- rimentation utile mais sans suite
Avec le Future sur le Masi 20, la Bourse de Casablanca inaugure un outil de couverture, de diver- sification et de prise de position, pensé pour tous les profils d’investisseurs.
Future sur le Masi 20 Un test grandeur nature
Le Maroc entre dans l’ère des produits dérivés avec un premier contrat à terme sur indice, adossé au Masi 20. Une avancée qui marque le début d’un marché plus sophistiqué. Au-delà du produit lui-même, c’est la capacité du marché à créer de la liquidité, à former des prix et à gérer le risque qui sera scruté à travers ce lancement. Par Y. Seddik
C
’
est officiel. Le Maroc s’ouvre au marché des dérivés avec un premier contrat à terme ferme sur indice, listé sur la place de Casablanca. Le document d’infor- mation relatif à ce produit a été visé par l’Autorité marocaine du marché des capitaux (AMMC) le 6 mai 2025. L’occasion de décryp- ter un instrument inédit, destiné à tous types d'investisseurs, et dont le lancement constitue bien plus qu’un jalon technique: un test gran- deur nature pour la profondeur et la maturité du marché. En effet, le contrat à terme ferme repose sur le Masi 20, indice regrou- pant les 20 valeurs les plus liquides parmi les 40 plus grandes capi- talisations flottantes de la Bourse de Casablanca. Il s’agit d’un ins- trument financier à terme, avec règlement en espèces, qui permet à l’investisseur de prendre position à l’achat ou à la vente sur la future valeur de cet indice à une échéance donnée. Quatre échéances sont
cotées en parallèle : mars, juin, septembre et décembre. La taille du contrat est fixée à 10 dirhams par point d’indice, avec des dépôts de garantie initiaux de 1.000 dirhams. L’effet de levier est donc significatif : un investisseur peut exposer un capital bien supé- rieur à sa mise initiale. Le contrat est négocié en continu et dénoué en espèces à l’échéance, le troi- sième vendredi du mois concerné (ou le jour ouvré précédent). À quoi sert ce produit ? L’utilité du contrat à terme repose sur trois grands usages : • La couverture : protéger un por- tefeuille contre une baisse antici- pée de l’indice. • La prise de position : parier sur la hausse ou la baisse du Masi 20. • La diversification : accéder à une exposition globale sur les 20 plus grandes valeurs liquides du mar- ché via un seul instrument. Autrement dit, ce contrat répond
à des besoins spécifiques d’inves- tisseurs professionnels, notam- ment les gérants d’OPCVM, com- pagnies d’assurances, fonds de pension ou banques d’investisse- ment. Il ouvre la porte à des stra- tégies jusque-là inaccessibles sur la place casablancaise : arbitrages inter-marchés, overlay de porte- feuille, ou encore gestion active du bêta. «Ce lancement est d’abord un acte de confiance dans la capacité du marché marocain à absorber des produits plus complexes. C’est aussi une opportunité pédago- gique : les dérivés exigent une vraie discipline de gestion du risque, et c’est ce que ce produit va peu à peu instaurer chez les acteurs locaux» , analyse un pro- fessionnel du marché. Des garde-fous réglementaires et un pari sur la liquidité Le produit est ouvert à toutes les catégories d'investisseurs, y com-
www.fnh.ma
Made with FlippingBook flipbook maker