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BOURSE & FINANCES
JEUDI 12 MAI 2022 FINANCES NEWS HEBDO
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Hausse du Dollar
◆ La hausse du billet vert renchérit le coût des importations des produits de base pour le Maroc. ◆ Le coût de remboursement de la dette extérieure tend également à augmenter à mesure que le Dollar se renforce. Les équilibres économiques sous pression J amais le Dollar n’avait été aussi fort depuis deux décen- nies. Depuis le début de l’année, le Dollar produits connaissent une envo- lée sans précédent. Notons au passage que les réserves en devises du Maroc se sont éta- blies à 329,2 milliards de DH, l’équivalent de 6 mois et 11 jours d’importations. nuer l’exposition du portefeuille de la dette extérieure publique au risque de change et d’en limiter l’impact sur l’encours et le service de la dette. Par Y. Seddik
bation du commerce interna- tional, ralentissement de l’éco- nomie mondiale, inflation…, les facteurs favorisant le renforce- ment du Dollar américain sont nombreux. Parallèlement, la demande pour la monnaie de réserve internationale va conti- nuer à s’intensifier, alors que la FED a annoncé la réduction de son bilan (en retirant de la liqui- dité) à partir du mois prochain. La hausse du billet vert n’est une bonne nouvelle pour presque aucun pays. Les manuels d’économie nous enseignent qu’un Dollar fort pousse l’activi- té économique des États-Unis à ralentir et l’inflation américaine à être exportée. Une inflation que le Maroc importe et paye cher, comme en témoignent les récentes évolutions macroéco- nomiques. En réalité, pour l’éco- nomie marocaine, la hausse du Dollar a un impact direct sur la balance commerciale, avec des importations de produits de base mécaniquement plus chers, car elles sont le plus sou- vent libellées en Dollar. Cela, au moment où les prix de ces
Rappelons que sur la seule année 2021, le Maroc a honoré 41 milliards de DH de dettes extérieures. Cette année, le Royaume devra faire face à des tombées de rembourse- ment importantes de 43 mil- liards de DH (dont 17 Mds en Eurobonds), selon les projec- tions du service de la dette extérieure publique du départe- ment des Finances. En outre, le Trésor, qui envi- sage de recourir au marché international pour lever environ 40 milliards de DH (près de 4 milliards de dollars) comme prévu dans le Budget 2022, devra lever le pied au vu de ces circonstances. Quelles prévisions pour le Dirham sur les 3 prochains mois ? Compte tenu des prévisions sur l’EUR/USD et des condi- tions de liquidité du marché des changes interbancaire durant le 2 ème trimestre 2022, les analystes de AGR ont revu à la hausse leurs prévisions de l’USD/MAD sur les 3 mois à venir. Le MAD devrait s’appré- cier face à l’USD sur 1, 2 et 3 mois. Ce scénario est soutenu par le lancement de l’opération «Marhaba», dont l’impact serait visible sur la liquidité du marché de change au Maroc. Les niveaux cibles de la parité USD/MAD ressortent à 9,80; 9,85 et 9,80 à horizons 1, 2 et 3 mois contre un cours spot de 9,99. ◆
Index, qui mesure la variation du Dollar américain face à un panier de six devises majeures, a augmenté à 104,19 points (au plus haut depuis 2002). La parité USD/MAD, quant à elle, a dépassé le seuil de 10 pour la première fois depuis 2 ans jeudi dernier, avant de clôturer la semaine à 9.99. Le Dirham se déprécie face à l’USD pour la 5ème semaine consécu- tive. «À l’origine, un effet panier restrictif pour le MAD de +1,58% contre un effet liquidité qua- si-neutre de 0,06%. Le Dollar s’est ainsi apprécié de +1,64%, soit la plus forte hausse hebdo- madaire de l’année» , expliquent les analystes de Attijari Global Research dans une note. Changement de cap de la poli- tique monétaire américaine, guerre en Ukraine, super-cycle des matières premières, pertur-
Toutefois, le Maroc pourra légè- rement contrebalancer cela grâce à ses secteurs exporta- teurs, dont en tête celui des phosphates qui a presque doublé ses exportations pour atteindre 24,54 milliards de dirhams à fin mars. D’autres secteurs comme les mines, dont les cours sont fixés en Dollar, sont également bien lotis. «Au vu des conditions de mar- ché et des niveaux faibles du Dirham, nous recommandons aux exportateurs en Dollar de mettre en place des stratégies de couverture flexible à court terme» , recommande AGR.
Le Maroc pourra
contrebalan- cer la hausse du Dollar américain grâce à ses secteurs exportateurs, notamment celui des phosphates.
Impacts sur la dette extérieure
Par ailleurs, le Maroc fait face à un problème supplémentaire. Il s’agit du service de la dette extérieure, avec un coût de rem-
boursement (charge d’inté- rêts) qui tend à augmenter à mesure que le Dollar se ren- force. Cependant, ce risque de change est plutôt maî- trisable. En effet, la part de la dette libellée en devises dans le portefeuille de la dette du Trésor représente près de 24,6%. Cette dette est composée de 60,6%
La demande pour la monnaie de réserve internationale va continuer à s’inten- sifier alors que la FED, a annoncé la réduction de son bilan.
de dette libellée en Euro et de 33,8% en Dollar US et devises liées. Cette structure, qui reste proche de celle du panier de cotation du Dirham, permet en fait d’atté-
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