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JEUDI 18 JUILLET 2024 / FINANCES NEWS HEBDO
BOURSE & FINANCES
liers, des ménages et des entreprises (assouplissement quantitatif, destiné à favoriser la consommation et l’inves- tissement). Par contre, en période de décélération escomptée de la produc- tion domestique, c’est l’austérité et le resserrement quantitatif qui normale- ment prennent le relais, et ce jusqu’à la prochaine embellie entrevue. Cette baisse de 25 points de base est donc cohérente économiquement et socialement parlant, puisqu’elle inter- vient au moment où l’inflation devrait, selon toute vraisemblance, fondre de 6,3% en 2023 à 1,5% en 2024 (aux alentours des objectifs de stabilité monétaire de l’inflation estimée en général à 2%). En outre, le finance- ment de notre développement tous azimuts réside dans la capacité de l’État à lever les fonds nécessaires pour réaliser des investissements massifs, estimés à quelque 1.300 mil- liards de dirhams à l’horizon 2030, selon l’Alliance des économistes istiqlaliens. Le stop and go est, quant à lui, une politique économique qui vise, pour une autorité comme l’État ou la Banque centrale, à alterner des phases de sti- mulation de l'emploi ou d'inflation (go) et des phases de rigueur lorsque les objectifs sont atteints ou dépassés (stop), pour éviter les risques de sur- chauffe de la machine économique. Le taux de base bancaire ou taux directeur est un outil d’orientation et de régulation des crédits octroyés par les banques commerciales à leur clientèle d’entreprises de toute taille (PME/ TPE-TPI/ ETI/ GE/ multinatio- nales). Ce taux impacte nécessaire- ment les banques commerciales qui veulent attirer tel ou tel type de clien- tèle, selon leur appétence au risque et les résultats escomptés par chaque type d’actionnariat bancaire. Bien entendu, BAM prête de l’argent aux banques commerciales sur la base de trois taux directeur : un taux de refinancement hebdomadaire auprès de BAM dit TBB (taux de base bancaire), un prêt à 24 heures pour les banques ayant un besoin urgent de liquidités, et elle permet à une banque commerciale ayant un excédent de liquidité de les placer à la Banque centrale. Lorsque les banques négocient des prêts ou emprunts entre elles, la faci- lité de dépôt est le taux plancher
Quel impact sur les crédits bancaires ? Baisse du taux directeur
Contre toute attente, la Banque centrale a récemment opté pour la baisse de son taux directeur. Cette initiative devrait se répercuter positivement sur les taux pratiqués par les établissements de crédit.
Entretien avec Khalid Doumou, économiste et expert financier.
Propos recueillis par M. Ait Ouaanna
Finances News Hebdo : Tout d’abord, comment décririez- vous l'état actuel de l'écono- mie marocaine et quel rôle joue la politique monétaire en matière de soutien de la crois- sance ? Khalid Doumou : En pleine effer- vescence, le Maroc est un chantier à ciel ouvert devant nous mener sans discontinuer, vers un cycle de crois- sance de type Juglar, soit 5 à 11 ans de rythme de production réelle soute- nue. Celle-ci repose sur des investis- sements massifs pendant une assez longue période. Si ces derniers sont bien orientés, dosés et administrés, ils devraient, d’une part, nous faire franchir de nouveaux paliers de déve- loppement, et d’autre part, nous aider
à faire sérieusement reculer un taux de chômage domestique global ayant atteint le taux alarmant de 13,7% cette année. Ensuite, il est important de bien noter que la politique monétaire n’est pas une création ex-nihilo née de l’esprit malintentionné d’économétriciens et de statisticiens au service d’intérêts corporatistes ou partisans. Les moné- taristes travaillent sur la collecte et l’analyse approfondie de données nationales et internationales, devant conduire à des décisions de politiques monétaires conjoncturelles sensées, avisées et aisément défendables. A cet effet, les 9 membres du Conseil de Bank Al-Maghrib (BAM) se réunissent trimestriellement pour débattre de la manière la plus appro-
priée de juguler l’inflation. Et ce, tout en agissant sur les leviers de ratios de liquidité et de solvabilité bancaires devant soutenir ou impulser le moteur de l’activité économique et encoura- ger l’emploi, et tout en intervenant, le cas échéant, et si nécessaire, sur le marché des changes pour maintenir le Dirham dans sa bande de fluctuation autorisée de plus ou moins 0,3%. Bank Al-Maghrib a récemment décidé de baisser son taux directeur de 25 points de base (de 3% à 2,75%). Que pensez-vous de cette mesure ? Kh. D. : En période d’expansion éco- nomique objectivement envisageable, la Banque centrale est censée encou- rager l’accès aux crédits des particu- F.N.H. :
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