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BOURSE & FINANCES
FINANCES NEWS HEBDO
VENDREDI 18 SEPTEMBRE 2020
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Fusion Atlanta/Sanad
u Placée sous le signe des synergies, la fusion Atlanta/Sanad vient de recevoir l'aval de l'Autorité du marché des capitaux en attendant le vote des actionnaires le 25 septembre. L'opération la plus attendue de la rentrée E ncore une étape franchie dans la fusion par absorption de Sanad par sa maison-mère Atlanta, que le manage- Par A. Hlimi
La note d'in- formation validée par l'AMMC est une nouvelle étape dans le processus qui devrait mener à cette fusion.
ment préfère qualifier de rappro- chement. Rapprochement, car les deux compagnies ont des tailles quasi similaires. C'est l'opération la plus importante de la rentrée, qui devrait aboutir à la naissance d'un prétendant au leadership national sur le segment non-vie. La note d'information validée cette semaine par l'AMMC (Autorité marocaine du marché des capi- taux) est une nouvelle étape dans le processus qui devrait mener à cette fusion. Elle apporte des éléments nouveaux sur le plan technique, liés notamment aux notions de valorisation, mais sur- tout éclaire par des commentaires du management sur les objectifs du rapprochement. En un mot : les synergies. Le mot est cité pas moins de 17 fois dans le document de référence. Que ce soit au niveau commercial, opérationnel ou financier, les syner- gies espérées sont nombreuses. On sait en effet que Atlanta et Sanad fonctionnent de manière indépen- dante. Sur le marché, elles sont même concurrentes sur certains dossiers. Mais leur particularité, c'est qu'elles partagent des fonc- tions supports comme le contrôle de gestion, la gestion d’actifs, le contrôle interne, la réassurance et le juridique. Les responsables de ces fonctions sont communs aux deux compagnies, bien que les équipes dédiées à ces fonctions soient distinctes. Sur le volet financier, les deux compagnies ont des dispositifs de mutualisation de trésorerie, qui
sont régis par des conventions réglementées de prêts et avances de trésorerie. Il s'agit désormais de passer à un niveau supérieur avec un nouvel ensemble solide doté de fonds propres renforcés. Des synergies de croissance Le document de référence précise les objectifs du management. Le premier élément cité est le chiffre d’affaires additionnel que va géné- rer le rapprochement et qui est lié à l'optimisation du maillage territorial et à son extension : le réseau. De plus, cela devrait per- mettre l'accès à un nombre et à des affaires de taille plus impor- tante par le réseau des courtiers. L'extension de la gamme produit distribuée par le canal bancassu- rance et l'accompagnement des réseaux d'agents dans la distribu- tion de produits pour les PME, TPE et professions libérales sont éga- lement recherchés. Des synergies techniques sont tout aussi atten- dues avec l'amélioration anticipée de la sinistralité, notamment via l'adoption de pratiques communes
ayant démontré leur efficacité sur le risque maladie, la convergence progressive des offres et des tarifs, l'optimisation de la gestion de la fraude et l'alignement des niveaux de commissionnement et le renfor- cement du pouvoir de négociation vis-à-vis des courtiers (meilleures conditions commerciales). Le groupe devrait également pou- voir optimiser ses achats assuran- tiels et éviter le besoin en fonds propres supplémentaires éven- tuels liés à la mise en place de la réglementation SBR. Atlanta va également pouvoir mieux négocier ses coûts de réas- surance et optimiser ses coûts de structure. Cette note d'information a eu un écho favorable auprès des inves- tisseurs. L'action Atlanta fait partie du club fermé des entreprises dont le cours affiche une progression positive en 2020 (+4%). C'est d'ailleurs la seule compa- gnie d'assurance et l'une des deux financières présentes dans ce tableau composé de 15 sociétés qui résistent à la crise. Les investisseurs s'attendent à des
résultats en progression sur le pre- mier semestre, puisque la compa- gnie a réalisé une opération sur le jeune marché des OPCI et qui a été comptabilisée dans les comptes du premier semestre. Loin d'être réalisée sous la pres- sion réglementaire ou financière, cette opération longtemps sug- gérée dans les milieux d'affaires et souvent réfutée publiquement par le top management permettra de tourner la page centenaire de Sanad. Comme elle ouvrira un nou- veau chapitre dans l'histoire assu- rantielle du groupe Holmarcom, majoritaire dans Atlanta, et qui devrait sans surprise faire aboutir la fusion lors du vote des action- naires prévu le 25 septembre. u Le terme synergies revient pas moins de 17 fois dans le document de référence.
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