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BOURSE & FINANCES
FINANCES NEWS HEBDO
JEUDI 14 AVRIL 2022
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nales par rapport au Dirham. Au final, la dette publique et sa gestion constituent à la fois un risque et une opportunité. Un risque, à cause du niveau d’endet- tement. Une opportunité, parce que sa gestion au jour le jour tout comme sa trésorerie sont sources d’économies sur des charges de financement pour l’État. ◆
représente près de 24,6%. Elle est composée de 60,6% de dettes libellées en Euro et de 33,8% en Dollar US et devises liées. Cette structure, qui s’approche du panier actuel de cotation du Dirham, contribue à l’atténuation de l’exposition de ce portefeuille aux impacts de variation des cours de change des devises internatio-
atteint 31% en 2021 contre 36% à fin 2019. Cette évolution est due principalement à l’importance des mobilisations réalisées à taux fixes durant cette année, notamment sur le marché international. Enfin, et non des moindres, le risque de change. À ce jour, la part de la dette libellée en devises dans le portefeuille de la dette du Trésor
Et de l’autre, de la durée de vie moyenne de la dette du Trésor, laquelle s’est établie, à fin 2020, à 7 ans et 4 mois contre 6 ans et 11 mois en 2019, soit une améliora- tion de près de 5 mois s’expliquant principalement par l’allongement de la durée de vie moyenne de la dette extérieure. L’autre risque est celui du finan- cement ou de liquidité, qui se tra- duit par l’incapacité de pouvoir mobiliser les fonds nécessaires au moment voulu pour honorer les engagements financiers de l’État. Pour assurer le suivi de ce risque, l’indicateur utilisé est le taux de couverture des émissions, qui correspond au montant offert rapporté au montant souscrit. Le maintien d’une encaisse de pré- caution quotidienne au niveau du compte courant du Trésor ouvert à Bank Al-Maghrib est également un moyen utilisé pour minimiser ce risque. Taux d’intérêt : le risque à sur- veiller Avec la succession des crises et les politiques monétaires deve- nues instables, les taux d’intérêt constituent une source de risque majeur pour l’endettement des États. Au Maroc, le Trésor appré- cie ce risque via deux indicateurs, à savoir la part de la dette néces- sitant une refixation des taux et la part de la dette assortie de taux variables. La dette du Trésor nécessitant une refixation de son taux d’intérêt en 2021 est constituée de la dette à taux variables (exclusivement extérieure), et de la dette à taux fixes à court terme (intérieure et extérieure) faisant l’objet de refi- nancement en 2021. Elle s’est éta- blie à près de 154,3 milliards DH, soit 18,5% de l’encours de la dette du Trésor, en baisse de 2,5 points par rapport à un an auparavant, et ce en raison principalement de la baisse de la part de la dette extérieure devant échoir à moins d’un an. De son côté, la part de la dette à taux variables dans le portefeuille de la dette extérieure du Trésor a
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