BOURSE & FINANCES
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FINANCES NEWS HEBDO JEUDI 20 MARS 2025
qui participe au climat de stabilité des rendements. Un autre élément clé à surveiller est la possible émission d’un Eurobond par le Maroc en 2025. Avec la baisse des taux en zone Euro, cette opération pourrait permettre au Trésor de lever des fonds en Euro à des conditions avantageuses, réduisant ainsi son recours au financement domestique. Ce contexte est d’autant plus propice que le Fonds monétaire international (FMI) vient d’accorder un décaisse- ment de 496 millions de dollars au Maroc dans le cadre de la Ligne de Précaution et de Résilience (LPR). Ce soutien, qui s’ajoute aux précédents décaissements obtenus en 2023 et 2024, témoigne de la confiance des institutions financières internatio- nales dans la solidité macroécono- mique du pays et sa capacité à hono- rer ses engagements. Cette crédibili- té renforcée auprès des investisseurs étrangers pourrait faciliter l’émission d’un Eurobond et améliorer les condi- tions de financement du Trésor. Une source proche du marché rappelle que «l’émission d’un Eurobond par l’État marocain pourrait influencer le marché obligataire domestique de plusieurs manières. Les fonds levés à l’international permettent de réduire les émissions locales et l’offre de bons du Trésor en Dirham diminuera, entraînant une possible baisse des taux». En parallèle, la demande pour les obligations moyennes et long terme devrait être stimulée par l’arrivée de nouveaux flux institutionnels vers les OPCVM OMLT dès le deuxième tri- mestre 2025. La tendance haussière de leur actif net en 2024 autour de 19% témoigne d’un intérêt croissant des investisseurs pour ces véhicules, accentuant la pression baissière sur les rendements. Enfin, la réception par le Trésor du premier acompte de l’impôt sur les sociétés constituera un soutien bud- gétaire supplémentaire, réduisant son besoin de financement sur le marché primaire et contribuant à la détente des taux. Si tous les signaux plaident en faveur d’une poursuite de la baisse des taux, notamment sur les maturités moyennes et longues, la prudence reste de mise. La détente moné- taire initiée par Bank Al-Maghrib, la gestion rigoureuse des finances
dité et, surtout, des tensions géopo- litiques internationales qui pourraient rebattre les cartes et impacter les marchés financiers. Dans ce cli- mat, les investisseurs devront rester attentifs aux ajustements de poli- tique monétaire et aux éventuelles pressions externes pouvant influer sur la courbe des taux. La baisse des rendements semble encore avoir du potentiel, mais la vigilance reste de rigueur. ◆
Le potentiel de correction reste important sur la partie longue de la courbe, soutenu par une politique monétaire plus accommodante et une gestion optimisée des adjudications du Trésor.
publiques et l’afflux des investisseurs institutionnels vers les obligations longues créent un contexte favo- rable, mais l’environnement reste
en constante évolution. La trajec- toire des taux dépendra aussi de l’évolution du contexte macroéco- nomique national, des flux de liqui-
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