BOURSE & FINANCES
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FINANCES NEWS HEBDO JEUDI 6 NOVEMBRE 2025
complémentaire du crédit. Les chiffres présentés rap- pellent l’ampleur de l’enjeu. Les entreprises familiales représen- teraient plus de la moitié du PIB mondial et 60% de l’emploi, et jusqu’à 70% du secteur privé en Afrique. Pourtant, parmi les 100 premières capitalisations africaines en 2022, seulement 7% sont classées familiales, loin des ratios observés ailleurs. Or, les performances bour- sières plaident pour l’ouverture : sur dix ans, plusieurs études montrent une surperformance moyenne d’environ 400 points de base par an pour les valeurs familiales, portée par une pru- dence sur l’endettement, une vision de long terme et une forte discipline capitalistique. Pourquoi si peu de passages à l’acte ? Quatre freins reviennent partout, explique l'expert : la complexité du processus de cotation, la crainte de perdre le contrôle, l’exigence de trans- parence financière et le coût d’adaptation des systèmes de gouvernance. Mais en réalité, ces craintes sont à relativiser. Sur la dilution d’abord : la plu- part des marchés africains demandent un flottant de 10 à 20%. Difficile, dans ces condi- tions, de «perdre» l’entreprise. Des outils existent en outre pour sécuriser la trajectoire straté- gique (classes d’actions diffé- renciées, droits de vote amé- nagés, pactes, voire dispositifs défensifs encadrés). Beaucoup de familles créent par ailleurs des Family offices pour dis- socier clairement patrimoine, contrôle et gestion opération- nelle, ce qui fluidifie la relation avec le marché. L’exemple éthiopien présenté par Hana Tehelku, Directrice générale de l'Autorité éthio- pienne des marchés de capitaux, illustre le rôle décisif de l’archi- tecture financière. Longtemps sans place organisée, le pays a d’abord bâti l’Autorité des mar- chés, la Bourse, puis l’écosys- tème d’intermédiaires. Au-delà des textes boursiers, il a fallu aligner le droit des sociétés (classes d’actions, droits de
Les participants au panel «Bourses africaines : L’émergence de champions familiaux cotés est-il la clé du décollage» ?
Bourses africaines Pour l’émergence de champions familiaux cotés Les entreprises familiales pèsent lourd dans les économies africaines et restent pourtant sous-représentées en Bourse. À l’AFIS 2025, un panel d’experts a défendu l'idée d'une accélération de la croissance de ces entreprises, en ouvrant leur capital et en professionnalisant la gouvernance.
P
Par A. Hlimi
our retenir davantage de valeur sur le continent, il faut ouvrir plus largement le marché coté aux « family-owned businesses» (FOBs). Le message est d’au- tant plus d’actualité que plu- sieurs introductions récentes (Boxer en Afrique du Sud - 471 M$ levés -, WeBuyCars - 441 M$ -, Shri Krishana Overseas à Nairobi, ou encore TGCC, Akdital et Vicenne à Casablanca) ont montré la voie. Les organismes internationaux anticipent une croissance afri- caine autour de 4%, insuffisante au regard du potentiel démogra- phique et des besoins d’inves-
tissement. Dans ce contexte, les Bourses locales restent en construction, mais elles ont déjà démontré leur capacité à finan- cer l’outil productif et à offrir des solutions de long terme que la dette bancaire, par nature plus courte et plus contraignante, ne peut pas toujours fournir. «L’entrée en Bourse impose certes une transformation du ‘modèle familial’ : passer d’une logique de contrôle omnipré- sent à une logique d’accompa- gnement, faire primer la com- pétence sur le statut, struc- turer la décision et formaliser les processus. C’est un chan-
gement culturel autant qu’un choix financier», explique Sidy Diakhoumpa, associé - respon- sable du Conseil services finan- ciers chez Forvis Mazars. «La dette fait tourner les entre- prises; les fonds propres les construisent» , indique-t-il. À un stade de croissance donné, la limite prudentielle du levier ban- caire est atteinte. Seul le capital - qu’il s’agisse d’IPO ou d’aug- mentations de capital - permet de financer des cycles d’inves- tissement longs, l’expansion régionale et la résilience aux chocs. Le marché coté devient alors un accélérateur naturel,
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