BOURSE & FINANCES
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FINANCES NEWS HEBDO JEUDI 20 NOVEMBRE 2025
un marché marocain déjà très compétitif et où la pression sur les prix reste forte. Le groupe devra également maintenir ses marges tout en absorbant un cycle d’investis- sements lourds. L’alliance avec Google Cloud ouvre une fenêtre stratégique majeure, mais suppose un repositionnement rapide sur les services d’héber- gement, la cybersécurité et la gestion de données. IAM devra aussi concilier son rôle d’opé- rateur historique - et ses obli- gations réglementaires - avec la dynamique concurrentielle imposée par Orange et inwi. En Afrique, les relais de crois- sance restent porteurs, mais exposés à des environnements réglementaires parfois ins- tables et à une concurrence qui se modernise rapidement. Les analystes évoquent éga- lement un risque d’érosion sur certaines zones rurales, où les technologies satellitaires, type Starlink, commencent à se déployer. Enfin, la transformation interne devra se poursuivre. L’accord social de juin 2025 est un pre- mier signal, mais la réussite du nouveau cycle passera aussi par l’évolution des métiers, l’adop- tion de nouveaux modèles organisationnels et la capacité à faire monter en compétence des équipes souvent habituées à un modèle plus traditionnel. Au final, Maroc Telecom n’est plus l’opérateur «intouchable» qu’il fut pendant deux décen- nies. Mais il n’est plus non plus la valeur sanctionnée entre 2020 et 2023. Une fois les contentieux réglés, le groupe a remis de la clarté dans sa stratégie, engagé une transformation profonde de son modèle et posé une nou- velle gouvernance. Cette com- binaison a fini par inverser la perception du marché. Le rebond du titre depuis début 2025 (+37,67% au 15 novembre) ne dit pas que tout est réglé. Il dit que Maroc Telecom est de nouveau analysée, de nou- veau débattue, de nouveau per- tinente. Et qu’un nouveau cycle pourrait bien commencer. ◆
annonce un accord stratégique en vue avec Google Cloud pour créer un centre régional de stockage de données au Maroc, adossé à l’utilisation d’énergies renouvelables. Un projet struc- turant qui s’inscrit dans la mon- tée en puissance des besoins cloud et dans la volonté du Royaume de devenir une plate- forme numérique africaine. En Bourse, le changement de climat est palpable. Depuis janvier 2025, l’action IAM s’est appréciée de 56% à son pic du 6 septembre, atteignant 128 dirhams avant de retomber autour de 113 dirhams dans le cadre d’un mouvement de cor- rection généralisée sur le mar- ché. Même dans ce repli, le titre affiche encore près de 37% de hausse sur l’année, signe qu’il surperforme nettement le Masi et reste porté par un regain de confiance des investisseurs. Les analystes réajustent leurs valorisations, souvent dans le sens d’une plus grande visi- bilité. Les recommandations récentes parlent d’un titre rede- venu une valeur de rendement, avec un dividende anticipé offrant un rendement proche de 4,4%, sur la base d’un payout normalisé autour de 70%. La structure financière est décrite comme «suffisamment robuste» pour absorber le cycle d’inves- tissement sans dégrader le pro- fil de risque. Maroc Telecom retrouve ainsi sa place de pilier parmi les valeurs matures du Masi. Les défis de la «nouvelle Maroc Telecom» Rien n’est gagné pour autant. Le défi principal sera de moné- tiser la 5G, dans un contexte où l’appétit du marché pour les services premium reste incer- tain. Les analystes rappellent que la 5G ne génère pas immé- diatement de nouveaux relais de croissance, surtout dans
Sous sa nouvelle gouvernance, l’opérateur réapprend à créer de la visibilité et sort d’un long cycle de défiance.
digitaux nationaux. Dans cette dynamique, IAM multiplie les signaux de reposi- tionnement stratégique. Sa pre- mière émission obligataire pri- vée de 3 milliards de dirhams, annoncée le 24 juin 2025, illustre une volonté affirmée de diversi- fier ses leviers de financement et de renforcer sa marge de manœuvre à l’aube d’un cycle capitalistique important. Enfin, l’opérateur soigne aussi son image : le 7 novembre 2025, Maroc Telecom dévoile une nouvelle identité visuelle entiè- rement redessinée autour du rouge, couleur censée incarner l’énergie, l’innovation et l’enga- gement dans la vision «Digital Morocco 2030 ». Un geste sym- bolique, mais révélateur d’un groupe décidé à se réinscrire dans une dynamique positive.
ministre des Finances et ex- patron du groupe BCP prend les commandes d’un groupe en quête de réancrage stratégique. Son profil rassure les investis- seurs : maîtrise des enjeux ins- titutionnels, crédibilité sur les dossiers complexes, capacité à aligner l’entreprise sur les prio- rités nationales (digitalisation, infrastructures, souveraineté numérique, préparation de la Coupe du monde 2030). L’année 2025 est aussi celle de la grande réforme de gouver- nance. Actée par l’Assemblée générale extraordinaire du 18 juin 2025, la transformation du mode de gestion d’un système dualiste à un Conseil d’adminis- tration unifié marque une rup- ture dans l’histoire d’IAM. Une évolution qui vise à raccourcir les circuits décisionnels, à cla- rifier les responsabilités et à mieux accompagner la transfor- mation du groupe. La réorganisation s’accom- pagne d’un repositionnement stratégique plus large. Le 18 juillet 2025, Maroc Telecom
Nouvelle gouvernance, nouveau cycle boursier
Les recommandations récentes parlent d’un titre redevenu une valeur de rendement,
L’autre élément majeur du nouveau narratif s’appelle Mohamed Benchaâboun. Nommé en février 2025, l’ancien
avec un dividende anticipé offrant un rendement proche de 4,4%.
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