14/FINANZAS
el horizonte
Miércoles 24 de diciembre de 2025
REGISTRAN UN CRECIMIENTO ANUAL DE 7.9% Exportaciones mexicanas aminoran su ritmo
Las VENTAS AL EXTERIOR totalizaron $56,411.9 MILLONES DE DÓLARES en el penúltimo mes de este año
REDACCIÓN El Horizonte
BAJAN EL RITMO Exportaciones e importaciones, crecimiento acumulado COMPARATIVO DE ENERO A NOVIEMBRE DE CADA AÑO
Tras su récord registrado en octu- bre pasado, las exportaciones en México bajaron el ritmo de creci- miento en noviembre de 2025, de acuerdo con datos preliminares del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi). Las exportaciones totalizaron $56,411.9 millones de dólares en el penúltimo mes del año, represen- tando un avance anual de 7.9%, luego de haber registrado un mon- to por $66,132.6 millones de dólares en octubre, que representó un alza de 14.2% anual. El desempeño de las ventas al exterior fue apoyado, principal- mente, por el crecimiento de las ex- portaciones no petroleras (10.5%), destacando las extractivas (51.6%)
EXPORTACIONES IMPORTACIONES
40%
VENTAS AL EXTERIOR EN MÉXICO Su desempeño fue apoyado, principalmente, por el crecimiento de las exportaciones no petroleras, que representan el 10.5%
y las manufactureras (10.9%), den- tro de las cuales, si bien hubo una contracción del rubro automotriz (2.1%), esta se compensa por el au- mento en el resto de las manufac- turas (17.7%), las cuales representan
cerca del 72% de las exportaciones totales. En contraste, las exporta- ciones petroleras se desplomaron 40.4%, resultado tanto de menores precios internacionales, como de un decremento en volúmenes ex-
portados en su comparativo anual. Al interior de las exportaciones no petroleras, las dirigidas a Esta- dos Unidos crecieron 8.5% a tasa anual y las canalizadas al resto del mundo, 20.9%.
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2021
2022
2023
2024
2025
FUENTE: GRUPO FINANCIERO BASE CON DATOS DE INEGI
Los elevados riesgos de MicroStrategy: una apuesta arriesgada en el volátil mundo del Bitcoin
OPINIÓN POR EL REPORTERO
¿Idea genial o catástrofe en potencia? LA ESPECTACULAR VALORACIÓN de mercado que tiene la empresa MicroStrategy CONTRASTA PROFUNDAMENTE CON LOS RIESGOS que está corriendo al apostarle completamente a las criptomonedas, concretamente al Bitcoin, porque lo que le ocurra en el futuro marcará un precedente histórico para el MERCADO ESTADOUNIDENSE. E n el panorama empresarial ac- tual, pocas compañías han cap- turado la atención de inversores y analistas como MicroStrategy,
tio deuda-capital del 14.1 por ciento. Esta estructura financiera altamente apalan- cada amplifica tanto las ganancias como las pérdidas potenciales. Los riesgos se materializan con clari- dad al considerar la volatilidad inherente del Bitcoin. Si el precio cae por debajo de los $60,000 dólares —un escenario plausible dada la historia de correccio- nes del 50% o más en ciclos pasados—, MicroStrategy enfrentaría impairments contables masivos. Dado que lleva sus tenencias de Bitcoin como activos intangibles a costo histórico, una caída sostenida obligaría a registrar pérdidas no realizadas que ero- sionarían su balance. Por ejemplo, a $50,000 dólares por Bitcoin, el valor de sus holdings se redu- ciría a unos $33,560 millones de dólares, generando una pérdida de impairment de más de $16,770 millones, superior a su equity reportado de $58,100 millones. Esto no solo impactaría sus ganan- cias reportadas, sino que podría desen- cadenar una cascada de eventos nega- tivos: caída en el precio de sus acciones (que ya cotizan con una prima del 100% sobre el valor neto de sus activos en Bitcoin), dificultad para refinanciar deu- da y posibles incumplimientos en cove- nants financieros. Además, parte de su deuda está res- paldada por Bitcoin como colateral, con ratios de cobertura que, según la com- pañía, resistirían hasta un precio de $25,000 dólares con un margen de 2x.
Sin embargo, en un entorno de pánico de mercado, las liquidaciones forzadas podrían acelerarse si los prestamistas exigen más colateral o activan cláusulas de margin call. Con solo $2,190 millones en caja, MicroStrategy tendría limita- da capacidad para absorber shocks sin diluir aún más a los accionistas o ven- der Bitcoin a precios deprimidos, perpe- tuando un ciclo vicioso. Este escenario no es hipotético: en 2022, durante la caída del Bitcoin por debajo de los $20,000 dólares, la em- presa evitó por poco liquidaciones, pero su escala actual —con holdings valora- dos en unos $60,000 millones a precios actuales de alrededor de $89,000 dóla- res— magnifica el peligro. En resumen, MicroStrategy represen- ta una apuesta especulativa en un activo volátil, donde los upside son ilimitados, pero los downside podrían ser catastró- ficos. Para inversores, este no es un refu- gio seguro, sino un casino corporativo. Si el Bitcoin no mantiene su trayecto- ria alcista —influenciada por factores como regulaciones, adopción institucio- nal o ciclos económicos—, la compañía podría enfrentar insolvencia o una rees- tructuración forzada. Es hora de cuestionar si esta “estrate- gia” es innovación o imprudencia. Los reguladores y accionistas deberían demandar mayor transparencia y diver- sificación antes de que sea demasiado tarde.
en torno a los $500 millones de dólares de su negocio principal de software, una cifra que ha permanecido estancada en los últimos años, representando apenas una fracción de su valoración de merca- do, que supera los $100,000 millones de dólares gracias a su exposición al Bitcoin. Esta discrepancia subraya que la com- pañía ya no es vista primariamente como un proveedor de tecnología, sino como un proxy del Bitcoin. Desde 2020, ha invertido más de $50,330 millones de dólares en adqui- rir 671,268 Bitcoins, con un costo prome- dio de adquisición de aproximadamen- te $74,972 dólares por unidad. Esta acu- mulación se ha financiado mediante emi- siones de deuda convertible, ventas de acciones y, en algunos casos, préstamos respaldados por el propio Bitcoin. Actualmente, la empresa mantiene una posición de caja de $2,190 millones de dólares, recientemente fortalecida por una venta de acciones por $748 millones, pero su deuda total asciende a alrededor de $8,200 millones de dólares, con un ra-
una firma originalmente dedicada al de- sarrollo de software de inteligencia de negocios (business intelligence). Fun- dada en 1989, la empresa se ha trans- formado bajo el liderazgo de Michael Saylor en un vehículo de inversión en Bitcoin, acumulando una de las mayores reservas corporativas de esta criptomo- neda. Sin embargo, esta estrategia agre- siva conlleva riesgos significativos que podrían precipitar una crisis financiera si el precio del Bitcoin cae por debajo de los $60,000 dólares estadounidenses. En este editorial, examinamos los pe- ligros inherentes a su modelo, conside- rando su giro operativo, el costo pro- medio de adquisición de sus activos en Bitcoin, su posición de caja y las posi- bles consecuencias de una deprecia- ción sostenida en el valor de la cripto- moneda. MicroStrategy reporta ingresos anuales
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