BOURSE & FINANCES
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FINANCES NEWS HEBDO VENDREDI 28 NOVEMBRE 2025
affaiblissement relatif du réservoir obligataire a mécaniquement poussé certains taux à la hausse. Les ana- lystes s’accordent toutefois pour y voir un ajustement technique, cir- conscrit dans le temps. Par ailleurs, plusieurs éléments continuent de soutenir l’idée d’une normalisation, voire d’un reflux pro- gressif de la courbe. La désinfla- tion, d’abord, se consolide mois après mois, permettant au marché d’anticiper une politique moné- taire qui devrait s’installer dans un régime plus stable à moyen terme. Parallèlement, le profil des tombées du Trésor s’oriente vers des niveaux plus normatifs après le pic d’octobre, réduisant mécaniquement la pres- sion sur les adjudications à venir. L’ensemble forme un socle suffi- samment robuste pour que les mai- sons de recherche maintiennent, à
À l’inverse, le long terme pourrait conserver un léger biais haussier, alimenté par des besoins de finan- cement encore conséquents et une visibilité budgétaire moins confor- table. Dans cette configuration, les inves- tisseurs semblent conserver leur cap en favorisant les maturités inter- médiaires, qui offrent aujourd’hui le meilleur compromis entre rende- ment, sensibilité et visibilité. ◆
La levée du mois de novembre atteint 15,9 Mds de DH, soit 55% au-dessus du besoin prévisionnel de 10,3 Mds de DH.
ce stade, leur scénario central : la tendance baissière de fond des taux obligataires demeure intacte. À court terme, le marché devrait évoluer dans une relative stabilité,
malgré le creusement du déficit de la liquidité bancaire. La partie courte de la courbe apparaît «ancrée», portée par une demande primaire toujours vigoureuse, notamment sur le 2 ans.
EN BREF
Les Eaux Minérales d’Oulmès lève 350 MDH pour soutenir son plan de développement L es Eaux Minérales d’Oulmès ouvre à partir du 1 er décembre une émission d’Obligations rem- boursables en actions (ORA) réservée à des investisseurs qualifiés, pour un montant global de 350 millions de dirhams. Cette opération vise à accompagner l’ambition de croissance durable de la société à l’horizon 2030. Elle permettra notamment de renforcer les capacités industrielles (≈236,5 MDH) à travers la modernisation et l’extension des lignes de production, l’automatisation ciblée et l’augmentation des rendements. Une enveloppe d’environ 35 MDH sera consacrée à l’innovation produit, incluant de nouvelles gammes d’eaux aromatisées et fonctionnelles ainsi que des investissements en R&D et packaging. Le plan prévoit également 47 MDH pour le développement de la logistique et de la distribution, avec l’extension du réseau, l’amélioration du stockage et l’optimisation de la chaîne logis- tique. La transformation digitale béné- ficiera d’environ 20 MDH, dédiés à la mise en place de solutions ERP/CRM, d’outils prédictifs et de systèmes de traçabilité. réduction du plastique et la gestion responsable des ressources en eau. Les ORA proposées portent une matu- rité de 2 ans et 6 mois, un taux nomi- nal de 3,59% assorti d’une prime de risque de 120 points de base, et seront négociables de gré à gré.
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