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BOURSE & FINANCES
FINANCES NEWS HEBDO
JEUDI 7 AVRIL 2022
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AtlantaSanad
◆ Le bureau de recherche BMCE Capital Global Research a actualisé son cours cible du titre AtlantaSanad Assurance à 150 DH par action contre 130 DH auparavant. ◆ L’éventuelle concrétisation du projet de rachat par Holmarcom de CDM pourrait constituer une opportunité de développement importante pour la compagnie. Perspectives de croissance renforcées
pourrait constituer une oppor- tunité de développement importante pour l’assureur, notamment sur l’activité de bancassurance. Toutefois, plu- sieurs questions demeurent
concurrence sectorielle, le ralentissement escompté du rythme de croissance du CA automobile en raison de la décélération attendue des ventes suite à la pénurie de semi-conducteurs, la forte exposition sur les placements en actions cotées (22,3% en 2021), l’absence de relais de croissance émanant du Takaful (filiale détenue directement par Holmarcom Insurance Activities), ou encore l’éventua- lité d’une montée des risques en cas de dégradation du contexte sanitaire.
en suspens quant à cette opération, notamment le niveau de participation pouvant être acquis par AtlantaSanad ou la possi- bilité de résiliation par CDM de son partenariat exclu- sif en bancassurance avec Saham Assurance.
AtlantaSanad Assurance dispose d’un bon position- nement sectoriel, principalement redevable à sa stra- tégie commerciale agressive.
Des catalyseurs de croissance
statut de leader sur les acci- dents du travail et maladies professionnelles, la RC géné- rale, les risques techniques et le transport en 2020. Cette position devrait être renforcée par la mise en place d’un nou- veau plan stratégique 2022- 2024 ainsi que le lancement prochain des produits en unités de compte. Une politique de distribution généreuse Pour BKGR, AtlantaSanad Assurance offre une politique de distribution de dividendes très attractive (un D/Y moyen de 4,7% contre un D/Y moyen pour le marché de 3,5% sur la période 2016-2020), faisant d’elle une valeur intéressante en termes de rendement pour les investisseurs. Enfin, l’éventualité d’une concrétisation du projet de rachat par Holmarcom des parts de Crédit Agricole SA dans Crédit du Maroc (CDM)
B KGR met en avant des niveaux de P/E cibles très intéres- sants (16,2x en 2022 et de 14,8x en 2023 ), l’incitant à recommander d’ac- cumuler le titre AtlantaSanad Assurance compte tenu de l’amélioration attendu de son positionnement sectoriel grâce à sa stratégie commerciale agressive, sa solidité financière se traduisant par une marge de solvabilité très confortable de 220% en 2021, une meil- leure gestion financière devant conduire à une bonne progres- sion du résultat financier et une politique généreuse en termes de distribution de dividendes (un D/Y 2021 de 4,3%). Selon les analystes, AtlantaSanad Assurance dis- pose d’un bon positionnement sectoriel, principalement rede- vable à sa stratégie commer- ciale agressive et traduit par un Par Y. Seddik
Le bureau de recherche BMCE Capital Global Research (BKGR) met en exergue une série de catalyseurs de crois- sance pour la compagnie. Il s’agit d’une stratégie commer- ciale agressive, avec une accé- lération de sa stratégie digi- tale, la fusion-absorption de sa filiale Sanad devant dynamiser davantage l’activité grâce au développement de synergies de croissance. Les analystes citent aussi le développement attendu des produits en unités de compte, une marge de sol- vabilité très confortable (220% en 2021) et la poursuite du développement de ses place- ments immobiliers, notamment à travers les OPCI. Enfin, le retour à un niveau normatif de la distribution de dividendes par les filiales jouera aussi un rôle de catalyseur. Toujours est-il que des risques de valorisation du titre sub- sistent, notamment la rude
Résultats et dividende améliorés
Rappelons qu’à fin 2021, AtlantaSanad a réalisé un chiffre d'affaires de 5,4 Mds de DH, en progression de +9,4%par rapport à fin 2020. Le chiffre d'affaires consolidé s'établit à 5.478 MDH en hausse de +9,7% par rapport à 2020. Le résultat net consolidé res- sort à 417 MDH, en retrait de -11.8% par rapport à 2020, en raison de l'impact exception- nel du retraitement par résul- tat de la plus-value issue de l'apport des actifs Sanad dans le cadre de l'opération de créa- tion de l'OPCI réalisée en 2020 et ce, suite à la fusion des deux compagnies. Retraité de cet impact, le résultat consolidé ressort en hausse de +2,.5%. Le Conseil d'administration a décidé de proposer la distribu- tion d'un dividende de 5,2 DH par action comparé à 4,5 DH en 2020. ◆
Pour BKGR, AtlantaSanad Assurance offre une politique de distribution de dividendes très attrac- tive, avec un D/Y supérieur au marché.
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