TITELSTORY 7
„ Unternehmen höherer Qualität sind in der Lage, ihre Margen zu schützen – selbst in einem inflationären Umfeld. Robert Næss Portfoliomanager bei Nordea Asset Management
flows – konzentrieren, ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis ein aussagekräftigerer Bewertungsmaßstab. Uns fällt es deutlich schwerer, der Bewertung eines Unterneh mens mit volatilen Erträgen zu vertrauen.“ Schutz durch Minimierung der Ertragsrisiken Zu guter Letzt suchen Vorm und Næss angesichts einer möglichen Rezession nach weniger konjunktur sensiblen Unternehmen, die ein geringeres funda mentales Risiko aufweisen. „In Rezessionszeiten fallen die Märkte oft aus zwei Gründen – entweder die Erträge sinken beziehungsweise bleiben hinter den Erwartungen zurück, oder die Erträge werden vom Markt geringer bewertet. Unser stabiler Aktienansatz minimiert die Risiken beider Szenarien“, so Vorm. „Stabile Erträge sind für uns wesentlich, um stabile Aktien zu identifizieren. Unser Auswahlverfahren zielt auf qualitativ hochwertige Unternehmen ab, die in der Lage sind, über den gesamten Konjunkturzyklus hinweg stabile Erträge zu erwirtschaften – auch in Phasen des Abschwungs.“ Die meisten dieser Unternehmen sind weniger abhängig vom Wirt schaftswachstum als der Marktdurchschnitt. Der Fokus auf die Bewertung biete zusätzlichen Schutz, da die Positionen ein geringeres Abwertungsrisiko aufweisen. „In der Folge schlägt sich die geringere Volatilität der Erträge in weniger volatilen Aktien kursen und einer stabileren Performance nieder. Und tatsächlich haben sich die Erträge unseres Portfolios in Zeiten als widerstandsfähig erwiesen, in denen die Gewinnmultiplikatoren des Marktes stark gesunken sind“ 3 , resümiert Vorm.
Geschäftsmodell und Bewertung als Leuchttürme Ein weiterer Rat von Vorm und Næss: In einer Phase anhaltend hoher Zinsen sollten Anleger attraktiv bewertete Unternehmen bevorzugen. „Wir verfolgen beim Nordea 1 – Global Stable Equity Fund einen aktiven und flexiblen Ansatz. Aufgrund unserer Präfe renz für attraktive Bewertungen neigt unser Portfolio eher zum Value- als zum Growth-Stil“, so Næss. „Niedrig bewertete Positionen reagieren aus techni scher Sicht weniger empfindlich auf hohe Zinssätze, da langfristigen Erwartungen weniger Gewicht beige messen wird“, erklärt Næss. Das sei vergleichbar mit der Zinssensitivität einer Anleihe, die bei Kurzläufern geringer ist. Diese niedriger bewerteten Positionen würden somit weniger Risiko bergen, da sie weniger volatil seien als höher bewertete Pendants. „Indem wir uns auf risikoarme Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten – wie robuste Erträge und Cash
Nordea 1 – Global Stable Equity Fund
Claus Vorm und Robert Næss
Manager
EUR
Basiswährung
LU0112467450 (BP-EUR) LU0097890064 (BI-EUR) LU1005843013 (AP-EUR) 02.01.2006 (BP-EUR, BI-EUR) 15.12.2014 (AP-EUR)
ISIN
Auflagedatum
3 Die dargestellte Wertentwicklung ist historisch; Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Richtwert für zukünftige Erträge, und Anleger erhalten möglicherweise nicht den vollen Anlagebetrag zurück. Der Wert Ihrer Anlage kann steigen oder fallen, und es kann zu einem teilweisen oder vollständigen Wertverlust kommen.
AUSGABE NR. 1/2023
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