BOURSE & FINANCES
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FINANCES NEWS HEBDO JEUDI 16 OCTOBRE 2025
tions boursières.
Une dynamique d’investisse- ment sans précédent Les fondamentaux économiques restent robustes. Depuis deux décennies, le Maroc a déployé une série de plans sectoriels structu- rants, de l’automobile à l’aéronau- tique, en passant par la logistique, la santé ou l’agro-industrie. Mais c’est surtout depuis 2021 que la courbe s’est véritablement accé- lérée. Les investissements publics sont passés de 190 milliards de dirhams par an en moyenne avant la pan- démie à plus de 320 milliards sur la période 2023-2025, soit une hausse de 80%. À cela s’ajoutent les pro- jets d’infrastructures hydriques, énergétiques et sportives liés à la Coupe d’Afrique 2025 et au Mondial 2030, qui agissent comme catalyseurs de la croissance et de l’emploi. «Le marché marocain n’est pas cher, il est prometteur» , résume l’analyste. Une conviction parta- gée par la communauté financière, réunie à Marrakech, qui voit dans la Bourse de Casablanca l’un des points d’ancrage les plus dyna- miques d’Afrique du Nord. Les secteurs à fort potentiel, selon CFG Marchés Les analystes de CFG Marchés identifient plusieurs segments à potentiel de croissance durable : le BTP et les infrastructures, le secteur bancaire, les technologies, la logistique portuaire, l’agro-indus- trie, la santé et le tourisme. Chacun bénéficie d’un environnement porteur : commandes publiques, modernisation du tissu productif, réformes structurelles ou encore ouverture sur l’Afrique. TGCC : bâtir sur la croissance L’entreprise de construction TGCC est l’un des principaux bénéficiaires de la relance des infrastructures au Maroc. Son acquisition de STAM, acteur majeur du BTP, lui a permis de se diversifier vers les infrastruc- tures linéaires (routes, hydraulique, ouvrages d’art). En se positionnant sur les chantiers publics liés à la sécurité hydrique, aux barrages et aux stades, TGCC renforce son
La Bourse de Casablanca se situe aujourd’hui «à sa fair value».
Marché boursier Une correction salutaire avant un nouveau cycle de croissance D La 12 ème conférence «Equity» de CFG Bank, tenue à Marrakech, a réuni investisseurs locaux et étrangers autour des perspectives de la Bourse de Casablanca. Si la volatilité récente interpelle, les fondamentaux demeurent solides et les analystes de CFG Marchés estiment que la tendance haussière reste intacte, soutenue par une politique monétaire accommodante, la dynamique d’investissement national et la réintégration du Maroc dans la catégorie «Investment Grade». Par A. Hlimi
epuis douze ans, la conférence Equity de CFG Bank s’impose comme le rendez-vous de réfé- rence entre investisseurs et émet- teurs marocains. L’édition 2025 a réuni à Marrakech 28 sociétés cotées et plus de 110 investisseurs représentant 15 nationalités, témoi- gnant d’un intérêt renouvelé pour le marché marocain. Selon Yasser Benchekroun, Head of Sales and Trading chez CFG Marchés, la rencontre s’inscrit dans un contexte de «correction saine» après plusieurs mois de forte pro- gression du MASI. «Cette phase n’invalide en rien la tendance de fond», précise-t-il, «au contraire, elle ouvre de nouvelles opportuni- tés pour ceux qui n’ont pas encore profité de la hausse précédente».
Les investisseurs étrangers, loin d’être effrayés par le repli des dernières semaines, se sont d’ail- leurs montrés acheteurs nets sur cette phase de consolidation. Une confiance qui s’explique par le retour de la note Investment Grade, la solidité macroéconomique du Royaume et la visibilité croissante liée aux grands chantiers natio- naux, notamment ceux prépara- toires à la Coupe du monde 2030. U marché «à sa juste valeur» Pour Maha Karrakchou, direc- trice de la Recherche chez CFG Marchés, la Bourse de Casablanca se situe aujourd’hui «à sa fair value». Les calculs de CFG font ressortir un PER théorique de 21,8x contre un PER constaté de 21,4x
sur les bénéfices agrégés 2025. «Le différentiel est marginal, d’environ 2%, ce qui indique que le marché traite à un niveau cohérent avec ses fondamentaux» , explique-t-elle. Cette évaluation repose sur deux paramètres clés. D’une part, la croissance solide des bénéfices (+14% au premier semestre 2025) et, d’autre part, le maintien de taux d’intérêt bas, dans un environne- ment monétaire désormais plus souple. Le scénario central de CFG prévoit une baisse graduelle du taux directeur de Bank Al-Maghrib dans les douze prochains mois, soutenue par un retour de l’infla- tion autour de 1 à 1,5%, et par un redressement budgétaire continu. Une détente des taux renforcerait ainsi mécaniquement les valorisa-
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