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VENDREDI 22 NOVEMBRE 2024 / FINANCES NEWS HEBDO
BOURSE & FINANCES
fin de l’année, soutenue par des fondamentaux solides.
Des finances publiques sous contrôle Sur le front budgétaire, le Trésor affiche une bonne résilience. Le déficit public, maîtrisé à fin août 2024, reflète une gestion rigou- reuse, tandis que les marges de manœuvre du Trésor -levées internationales et mécanismes de financement innovants - per- mettent d’ajuster avec prudence les volumes levés sur le marché domestique. À titre d’exemple, à une semaine de la fin de novembre, le Trésor a satisfait 66% de son besoin mensuel fixé à 9,3 milliards de dirhams, grâce à une levée cumulative de 6,1 Mds de dirhams. Lors de la dernière séance d’ad- judication, la demande primaire a atteint 4 Mds de dirhams, mais le Trésor s’est contenté de lever 1,3 Md de dirhams, soit 29% seulement, préférant capitaliser sur des conditions de marché plus avantageuses à court terme. Cette gestion prudente du Trésor, conjuguée à des pers- pectives monétaires encoura- geantes, continue d’alimenter l’optimisme des investisseurs. Sur le marché primaire, les taux ont reculé de 4 points de base (pbs) au cours de la semaine du 8 au 14 novembre, tandis que la baisse sur le marché secondaire s’est limitée à 1 pbs. En définitive, avec une conjonc- tion de fondamentaux solides et des anticipations favorables, le marché obligataire semble bien positionné pour clore 2024 sur une note positive. La combinai- son d’une gestion budgétaire maîtrisée, de signaux moné- taires positifs et d’une éven- tuelle sortie à l’international renforce également la position du Maroc sur les marchés finan- ciers. Les investisseurs, quant à eux, scrutent désormais les décisions à venir, notamment celle de Bank Al-Maghrib en décembre, qui pourrait jouer un rôle clé dans l’orientation des marchés. ◆
Le marché obligataire pourrait bien s’offrir une clôture en douceur cette année, portée par des éléments favorables.
tionaux ajoute un élément déter- minant à la détente actuelle des taux sur le marché domestique. La ministre de l’Économie et des Finances, Nadia Fettah, a récemment souligné que le Maroc guette le moment oppor- tun pour une telle opération, une stratégie qui reste une option permanente mais non pres- sante. «Nous nous endettons en priorité sur le marché inté- rieur, mais à l’international, nous avons le choix du moment, de la devise et de l’émetteur ou l’investisseur», a-t-elle affirmé. Les vents favorables se confirment pour la fin d’année 2024 Par Y. Seddik L Marché obligataire La prochaine sortie à l’international du Trésor conforte le scénario baissier des taux obligataires. A une semaine de la fin de novembre, le Trésor a satisfait 66% de son besoin mensuel fixé à 9,3 milliards de DH.
e marché obligataire est dans une phase d’accalmie qui semble se cristalliser à mesure que l’année 2024 touche à sa fin. Porté par une conjonction d’indicateurs macroéconomiques favorables et par des anticipations moné- taires audacieuses, ce segment stratégique du marché financier pourrait bien s’offrir une clôture en douceur, reflétant à la fois la maîtrise de l’inflation et la rési- lience des finances publiques. Qu’il s’agisse de l’inflation contenue à des niveaux histo- riquement bas ou de l’hypo- thèse croissante d’un assouplis- sement du taux directeur par Bank Al-Maghrib, les signaux convergent vers une dynamique baissière qui ravive l’appétit des investisseurs. La perspec- tive d’une sortie prochaine du Trésor sur les marchés interna-
de l’année, bien en deçà du seuil de 2%. Ce contexte offre à Bank Al-Maghrib une marge de manœuvre monétaire notable. Selon Twin Capital Gestion, une baisse du taux directeur lors de la réunion prévue en décembre est désormais plausible; un scénario qui, s’il se confirme, renforcerait la détente des taux obligataires. Cette perspective d’assouplis- sement s’aligne sur la réduc- tion progressive des exigences de rentabilité des investisseurs, observée aussi bien sur les courbes primaires que secon- daires. Une tendance que vient corroborer Attijari Global Research (AGR) dans sa récente note hebdomadaire «Weekly Hebdo Taux – Fixed Income», estimant que la décrue des taux devrait se poursuivre jusqu’à la
Inflation contenue et assou- plissement attendu L’une des principales forces motrices de ce climat favorable demeure l’inflation, qui s’est stabilisée à une moyenne de 1,1% sur les neuf premiers mois
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