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FINANCES NEWS HEBDO / JEUDI 22 FÉVRIER 2024
BOURSE & FINANCES
de la dette intérieure se sont inscrites à un niveau largement supérieur à la moyenne histo- rique» , notent-ils. En effet, dans un contexte international difficile marqué par une forte augmentation des taux d’intérêt en 2022, suite au resserrement des poli- tiques monétaires en réaction à la hausse de l’inflation, le Trésor n’avait quasiment pas eu recours au marché finan- cier international, mettant ainsi sous pression le marché de la dette intérieure. Cela avait eu pour effet d’accentuer le mou- vement haussier des taux. Le Maroc, actuellement en mesure de lever des fonds à l'international à des conditions avantageuses, a bénéficié de sa sortie de la liste grise du GAFI en février 2023. Cette démarche a permis de réduire la dépendance du Trésor vis- à-vis du marché intérieur, soulageant ainsi les tensions observées précédemment. Les levées réalisées en 2023 ont également contribué à la baisse des taux. Enfin, la poursuite de la réforme du système de compensation, à travers la suppression d’un système universaliste et son remplacement par des alloca- tions ciblées, devrait contribuer à réduire significativement les dépenses de compensation ainsi que les recours à ces méthodes de financement sur le moyen terme. ◆
Selon le scénario cen- tral de CFG Bank dans sa nouvelle note macro et pers- pectives pour le marché boursier, les taux devraient se stabiliser en 2024.
Marché obligataire
Perspectives stables pour les taux en 2024 Porté par la maîtrise de l'inflation, l'alignement du marché sur les émissions du Trésor et la sor- tie de la liste grise du GAFI, le marché des taux devrait connaître une année 2024 sans accroc. Par Y. Seddik
E
n ce début d'année, le mar- ché des taux affiche une cer- taine accalmie, tant du côté des échéances courtes que longues, avec notamment une baisse des exigences de renta- bilité des investisseurs. Selon les analystes de CFG Bank, les taux obligataires devraient se stabiliser en 2024. Cette prévision repose sur plu- sieurs facteurs, dont le retour de l'inflation à des niveaux proches de la cible de 2%, la bonne concordance entre les anticipations du marché et les taux d'émissions du Trésor et la quasi-stabilisation des besoins nets du Trésor. Plus en détail, les analystes de la banque d’affaires estiment que le retour de l’inflation à des niveaux proches de la cible de 2% plaiderait en faveur d’un
statu quo au niveau de la poli- tique monétaire à court terme. «Nous n’excluons toutefois pas un revirement vers une poli- tique plus accommodante sur le moyen terme. Toute baisse éventuelle du taux directeur contribuerait à faire baisser davantage les taux sur la partie courte de la courbe en premier lieu, puis par effet de diffu- sion sur la partie moyenne et longue» , expliquent-ils. La bonne concordance entre les anticipations du marché et les taux d’émissions du Trésor sur les maturités à long terme est également mise en avant comme facteur qui conforte le scénario d’une stabilité des taux. L'autre élément qui plaide pour ce scénario est «la quasi-sta- bilisation des besoins nets du
Trésor en 2024 par rapport à 2023 et l’éventuel maintien de la même quotité de finance- ments intérieure et extérieure. En 2021 et 2022, les levées nettes du Trésor sur le marché
Les dépôts auprès des banques ont augmenté de 2,8% à 1.165,3 mil- liards de dirhams à fin décembre 2023, selon Bank Al-Maghrib (BAM). Les dépôts des ménages ont atteint 859,6 Mds de DH, en hausse annuelle de 3,7%, avec 204,5 Mds de DH détenus par les Marocains résidant à l'étranger (MRE) et les dépôts des entreprises privées ont progressé de 9,2% à 206,3 Mds de DH, précise BAM dans son récent tableau de bord «Crédits-Dépôts bancaires». Pour ce qui est des taux de rémunération des dépôts à terme, ils ont enregistré des hausses de 40 points de base (pbs) pour ceux à 12 mois et de 23 pbs pour ceux à 6 mois, s'établissant respectivement à 3,05% et 2,60% à fin décembre 2023. Le taux minimum de rémunération des comptes d'épargne a été fixé à 2,73% pour le premier semestre 2024, soit une baisse de 25 pbs par rapport au semestre précédent. ◆ B anques 1.165 milliards de DH de dépôts à fin 2023 En bref
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