Kapitel 6 Virksomhedssammenslutninger
I nogle brancher findes der tommelfingerregler for værdiansættelse, som har opnået en vis form for validitet, idet de omtales som branchenormer eller tilsvarende, fx pris pr. ansat i konsulent- branchen. Som hovedregel fremhæves det i værdiansættelsesteorien, at man skal være forsigtig med at anvende denne type teknikker, da der som oftest ikke findes specifikke beviser relateret til, hvordan metoden er udledt.
Af ovennævnte årsager benyttes ofte omkostnings- eller indkomstbaserede værdiansættelsesme- toder.
Indkomstmetoden Ved indkomstbaserede værdiansættelsesmetoder fastsættes dagsværdien af det immaterielle ak- tiv, eller grupper af aktiver, som nutidsværdien af de forventede fremtidige pengestrømme gene- reret af det immaterielle aktiv over dets økonomiske levetid. Denne metode anvendes ofte i forbindelse med værdiansættelsen af immaterielle aktiver. Metoden kræver, at der findes et skøn over de forventede fremtidige pengestrømme, herunder at disse kan opdeles i underliggende pengestrømme relateret til specifikke immaterielle aktiver eller grupper heraf.
De tre primære trin ved brug af indkomstbaserede værdiansættelsesmetoder er:
A) Foretage skøn over de forventede fremtidige pengestrømme
B) Foretage skøn over den økonomiske levetid for de identificerede immaterielle aktiv
C) Fastsætte de relevante afkastkrav for de identificerede immaterielle aktiver.
Ad. A) Foretage skøn over de forventede fremtidige pengestrømme
Det er vigtigt at bemærke, at det er de aktiver, man ejer på tidspunktet for overtagelse af kontrol, og deres evne til at generere fremtidige pengestrømme, uafhængigt af forhold hos den overta- gende virksomhed, der skal lægges til grund i værdiansættelsen. Hvis vi fx tager kunderelationer som eksempel, indebærer det bl.a., at det er pengestrømme genereret af den overtagne virksom- heds kundeportefølje, som skal værdiansættes, og ikke det fremtidige potentiale knyttet til denne portefølje, når man tager højde for synergier og lignende som følge af virksomhedssammenslut- ningen. Dette er illustreret i figuren nedenfor.
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
20x0
20x1
20x2
20x3
20x4
20x5
Indtægter eksisterende kunder
Indtægter nye kunder
Hvor værdiansættelsen af virksomheden som helhed baserer sig på anslåede indtægter fra både nye og gamle kunder (ikke køberspecifikke synergier), skal værdiansættelsen af kunderelationer og kundekontrakter kun være baseret på indtægter fra "gamle" kunder. Begge værdiansættelser skal dog tage udgangspunkt i de samme pengestrømme for at undgå dobbeltregning eller lignende fejl. Således bliver det afgørende at fastsætte den økonomiske levetid for virksomhedens
EY | IFRS og danske årsrapporter | 111
Made with FlippingBook - Share PDF online