Kapitel 20 Nedskrivning af langfristede aktiver og goodwill
Hvis diskonteringssatsen ikke er observerbar i markedet, hvilket den normalt ikke er, skal der fo- retages et skøn over diskonteringssatsen. Der skal være sammenhæng mellem pengestrømmene i beregningen af kapitalværdi og diskonteringssatsen. Da pengestrømmene ikke skal tage hensyn til finansieringsomkostninger, skal der benyttes et afkastkrav til den samlede kapital. Den langt mest udbredte metode i praksis er at beregne WACC ("weighted average cost of capital"), som er et vægtet gennemsnit af egenkapitalens afkastkrav og fremmedkapitalens afkastkrav.
WACC består af følgende komponenter:
Gældsomkost- ninger efter skat
Egenkapitalens afkastkrav
WACC
Gældsandel
Egenkapitalandel
Denne sammenhæng kan omskrives til følgende matematiske formel:
V D
E
( ) t 1
k
k
WACC
=
− +
d
e
V
WACC
=
Samlet afkastkrav
D/V
=
Markedsværdi af gæld / Enterprise Value
E/V
=
Markedsværdi af egenkapital / Enterprise Value
Kd
=
Virksomhedens fremmedkapitalomkostninger
Ke
=
Egenkapitalens afkastkrav
t
=
Skattesats
Det skal bemærkes, at WACC her er beregnet som et nominelt afkastkrav efter skat. Skat i forbin- delse med afkastkravet er nærmere beskrevet nedenfor.
Standarden indeholder i Appendiks A krav, som virksomheden skal tage højde for ved opgørelse af WACC. Det omfatter bl.a., at virksomheden i opgørelse af WACC skal vurdere virksomhedens gen- nemsnitlige egenkapital- og fremmedfinansieringsomkostninger, og at disse skal justeres, så de reflekterer risici relateret til aktivets forventede pengestrømme på samme måde, som markedet ville vurdere sådanne risici, og ikke reflekterer risici, som ikke er relevant for aktivets forventede pengestrømme. Diskonteringssatsen skal fastsættes konkret for det aktiv eller den CGU, der skal testes for værdi- forringelse, og der skal fastsættes afkastkrav for hver CGU. I konglomerater med virksomheder på tværs af landegrænser må man forvente forskelle i diskonteringssatsen på grund af variationer i lokale renteniveauer og forskellige risikopræmier. Yderligere oplysninger om egenkapitalens afkastkrav Beregningen af egenkapitalens afkastkrav eller egenkapitalomkostningen indeholder en række skønsmæssige valg og vurderinger, og den udgør den vanskeligste del af WACC-beregningen. Der findes flere modeller til at anslå egenkapitalens afkastkrav. Den mest kendte er kapitalværdimo- dellen CAPM (Capital Asset Pricing Model), som også er den, der anvendes mest i praksis. Der findes alternative modeller, som er acceptable og måske også bedre. Fordelen ved CAPM er, at den er praktisk anvendelig og velkendt, og der er mange, der benytter den.
IAS 36.A17- 18
286 | IFRS og danske årsrapporter | EY
Made with FlippingBook - Share PDF online