Kapitel 20 Nedskrivning af langfristede aktiver og goodwill
landespecifikke risikopræmier, men man skal også vurdere specielle forhold i branchen og den konkrete situation.
Yderligere oplysninger om fremmedkapitalens afkastkrav
Diskonteringssatsen skal afspejle markedsforholdene på balancedagen og skal være uafhængig af virksomhedens kapitalstruktur og virksomhedens finansiering af købet af aktivet. Det vil sige, at fremmedkapitalens afkastkrav principielt skal repræsentere lånerenten på balancedagen for en markedsdeltager med en for branchen normal kapitalstruktur. Virksomhedens marginale lånerente kan være et naturligt udgangspunkt for analysen af fremmedkapitalens afkastkrav, men det skal vurderes, om lånebetingelserne (marginen) repræsenterer marginen ved en eventuel refinansie- ring på balancedagen, og om der er virksomhedsspecifikke forhold, som medfører, at virksomhe- den har en anden lånerente end en typisk deltager i branchen.
IAS 36.55, A19
Yderligere oplysninger om vægtning af egenkapitalens og fremmedkapitalens afkastkrav
WACC er en vægtning af egenkapitalens og fremmedkapitalens afkastkrav. Diskonteringssatsen skal være uafhængig af virksomhedens kapitalstruktur, og i vægtningen bør en normaliseret kapi- talstruktur i branchen derfor lægges til grund. Der findes eksterne analyser om andelen af egen- kapital og fremmedkapital for forskellige brancher.
Opsummering diskonteringsrente
Eksempel på beregning af WACC
En virksomhed lægger følgende forudsætninger til grund ved beregning af diskonteringssatsen:
Forudsætninger Risikofri rente (Rf)
3 % 2 %
Tillæg kreditrisiko finansiel gæld
Gældsandel (D/V)
50 % 50 %
Egenkapitalandel (E/V)
Beta egenkapital (β)
1,2
Markedets risikopræmie
6 %
Skattesats
24 %
Virksomheden har vurderet, at det ikke er nødvendigt at foretage justeringer for andre risici som small cap- likviditets og landespecifikke risici. WACC beregnes efter følgende formel:
V D
E
( ) t 1
k
k
WACC
=
− +
d
e
V
Dette giver en nominel diskonteringssats efter skat på 7,0 % = 50 / 100 x (3 + 2) x (1-0,24) + 50 / 100 x (3 + 1,2 x 6).
Til trods for, at der foreligger formler for afkastkrav, skal det understreges, at fastsættelsen af afkastkrav (diskonteringssats) er en øvelse, som kræver udøvelse af skøn. Der er mange forudsæt- ninger i modellerne, der skal skønnes. De anvendte forudsætninger skal kunne underbygges, og der bør være konsistens i den anvendte metode til udøvelse af skøn af forudsætningerne over tid. Der bør foretages en rimelighedsvurdering både af egenkapitalens og fremmedkapitalens afkast- krav samt sammenhængen imellem de to. Egenkapitalens afkastkrav vil være højere end fremmed- kapitalens afkastkrav.
288 | IFRS og danske årsrapporter | EY
Made with FlippingBook - Share PDF online