FNH N° 1127

Découvrez le numéro 981 de Finances News Hebdo, premier hebdomadaire de l'information financière au Maroc

Du 2 & 3 novembre 2023 - 8 DH - N° 1127

PREMIER HEBDOMADAIRE DE L'INFORMATION FINANCIÈRE AU MAROC

Directeur de la publication : Fatima Ouriaghli

Séisme d’Al Haouz / Assurance Plus de 8.000 déclarations enregistrées P. 12/13

Cap sur l'épargne populaire

Entretien avec Bachir Baddou, vice-président de la FMA

P. 4/11

Une régulation performante au service de la gestion d'actifs OPCVM

● Selon Nezha Hayat, présidente de l’AMMC, une nouvelle loi sur les OPCVM est en train d'être élaborée, de concert avec le ministère de l'Économie et des Finances.

P. 20 à 23

TVA sur les médicaments

Provinces sahariennes

Le Maroc gagne la bataille de l’autonomie à l’ONU

«L’exonération va se faire ressentir sur les prix»

P. 26/27

P. 2/31

Dépôt légal : 157/98 ISSN : 1114-047 - Dossier de presse : 24/98 - Adresse : 83, Bd El Massira El Khadra, Casablanca - Tél. : (0522) 98.41.64/66 - Fax : (0522) 98.40.22 - Adresse web : www.fnh.ma

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S OMMAIRE

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> Actualité

Voyons voir : Parlons flouze ! Ça se passe au Maroc Ça se passe en Afrique Ça se passe dans le monde

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> Bourse & Finances

Editorial

Point Bourse Hebdo : Mouvement correctif à court terme Salon de l’épargne : Cap sur les personnes physiques et l’épargne populaire Entretien avec Bachir Baddou : Séisme d’Al Haouz, «Plus de 8.000 déclarations parvenues aux entre- prises d’assurances» Dispositions fiscales : Le PLF 2024 franchit une nou- velle étape dans la réforme de la TVA Entretien avec Azzelarab Zaoudi Mougani : Informel, «Le nouveau régime prévu par le PLF 2024 peut réduire les incitations à la fraude»

Par Fatima Ouriaghli

> Focus Agricole Forage des puits : Le calvaire des exploitants pour mobiliser les ressources hydriques 28 > L'univers des TPME PLF 2024 : Le point sur la promotion de l’employa- bilité 29 > Politique Palestine – Israël : La paix improbable Provinces sahariennes : Le Maroc gagne la bataille de l’autonomie à l’ONU 30 31 > Développement durable Gestion des déchets : Comment le Maroc trace la voie vers la durabilité 32 > High-tech S'adapter ou périr ! 34 > Culture 35 Tinariwen : Le Blues touareg au-delà des frontières Investissement Greenfield : Le Maroc bat tous les records en 2023 Aide aux logements : Les petits et moyens promoteurs émettent quelques réserves Entretien avec Abdelmajid Belaiche : TVA sur les médicaments, «L’exonération va se faire ressentir sur les prix» 24 25 26 > Economie

UNE CLAQUE VIENT DE LOIN !

L’ Algérie et son compère le polisario ont maintenant pris l’habitude des claques. Le Conseil de sécu- rité des Nations unies a décidé, lundi, de proro- ger pour une année le mandat de la MINURSO. Sous l'appellation de résolution 2703, cette décision revêt une signification considérable dans le cadre du différend artificiel autour du Sahara marocain. Elle traduit le soutien international grandissant en faveur de l'initiative marocaine d'autonomie, présentée par le Royaume en 2007, qui émerge incontestablement comme la démarche la plus crédible et sérieuse pour mettre un terme à ce contentieux régional. Et ce, dans le strict respect de l’intégrité territoriale et la sou- veraineté nationale du Royaume, mettant fin ainsi à l'illusion d'un référendum sous la trappe de l’histoire depuis plus de deux décennies. C’est pourquoi le Maroc, par la voix de sa diplomatie, s’est félicité de cette résolution. Sans triomphalisme cependant. Même s’il y a de quoi, au regard notamment des avancées considérables enregistrées dans ce dossier, symbolisées par «l’ouverture à Laâyoune et à Dakhla de plus d’une trentaine de Consulats généraux, la non-reconnaissance de plus de 84% des Etats membres de l’ONU de l’entité fantoche, ainsi que l’essor économique et social de la région dans le cadre du nouveau modèle de développement pour les Provinces du Sud». Ce qui confère une dimension particulièrement significative à cette résolution, c'est la mise en lumière, encore une fois, du rôle de l'Algérie en tant qu'acteur central dans ce conflit. Un pays qui, systématiquement, refuse d’assumer pleinement ses responsabilités, non seulement sur le plan politique, mais aussi juridique et moral, dans la quête d'une solution défini- tive. C’est pourquoi elle se soustrait aux tables-rondes, qui restent pourtant le seul cadre du processus politique devant permettre de trouver une issue à ce conflit réaliste, pragma- tique, durable et basée sur le compromis. Disons-le : l’Algérie est un élément perturbateur s’entêtant à faire perdurer ce contentieux pour des raisons très mes- quines, qui participent à l’instabilité de toute une région. Son obsession maladive pour le Maroc lui ôte discernement et rationalité, au point d’utiliser comme pantin un polisario qui a fait des camps de Tindouf un immense vivier de terroristes et de hors-la-loi s’activant dans le trafic d’armes, de drogue et d'êtres humains. Un polisario rappelé d’ailleurs à l’ordre par la résolution 2703, en raison de ses multiples violations et restrictions sur la liberté de circulation de la MINURSO. u

> focus

Gestion d’actifs : L’industrie des OPCVM vue par Nadia Fettah Gestion d’actifs : Une régulation performante au ser- vice du développement du marché

OPCVM : 28 ans au service de l'économie Gestion d’actifs : Radioscopie du secteur

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• Directeur Général responsable de la Publication : Fatima OURIAGHLI Contact : redactionfnh@gmail.com • Directeur des rédactions & Développement : David William • Journalistes : Charaf Jaidani, Leïla Ouriaghli, Adil Hlimi, Youssef Seddik, Khalid Aourmi, Réda Kassiri Houdaifa, Ibtissam Zerrouk, Malak Boukhari, Meryem Ait Ouaanna, • Révision : M. Labdaouat • Directeur technique & maquettiste : Abdelillah Chamseddine • Mise en page : Zakaria Beladal • Assistantes de direction : Amina Khchai • Département commercial : Samira Lakbiri, Rania Benchaib • Administratif : Fatiha Aït Allah • Édition : JMA CONSEIL • Impression : Maroc Soir • Distribution : Sochpress • Tirage entre 15.000 et 18.000 exemplaires • Dépôt légal : 157/98 • ISSN : 1114-047 • Dossier de presse : 24/98 • N° Commission paritaire : H.F/02-05

V OYONS VOIR

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Parlons flouze !

Par D. William

N ous y voilà ! La première édition du Salon de l’épargne, organi- sée par Finances News Hebdo et Boursenews, ouvre ses portes. Son objectif : vous aider à construire une discipline financière saine et à créer votre propre filet de sécurité en bâtissant un rempart solide contre les inat- tendus de la vie. Car les «bas de laine» sont comme ces super-héros invisibles, prêts à vous sauver lorsque vous aurez besoin d'un coup de main financier. Ici, on célèbre donc l'art de faire fructi- fier vos économies tout en gardant un air détendu et insouciant. C'est le lieu où vous découvrirez que l'épargne n'est pas seulement un moyen de garantir un avenir financier solide, mais aussi une excuse pour parler flouze de façon décomplexée. Ici, vous apprendrez à jongler avec le pognon comme un véritable pro de la finance. Ici, l'oseille est la vedette incontestable. Alors, évidemment, ils sont tous là. Tirés à quatre épingles : • les banquiers, reconnaissables à leurs

cravates qui pendouillent : des sur- doués en mathématiques financières, mais qui ne parlent pas le langage du «sans intérêt»; • les assureurs, prêts à vous offrir une couverture pour tout : ils assurent bril- lamment nos arrières; • les brokers, l’air toujours jovial et bien- veillant : de redoutables magiciens qui peuvent fructifier votre argent plus vite que vous ne le pensez; • les citoyens ordinaires, très près de leurs sous et adeptes du Monopoly : de grands rêveurs, mais ils veulent juste connaitre les bons outils pour placer judicieusement leurs modestes revenus; • et quelques investisseurs bling-bling : prompts à exhiber leur réussite sociale, ils veulent toujours gagner plus de blé. Il y a néanmoins de grands absents : les «dirhamosceptiques» . Ceux-là qui affirment, avec force de conviction, que «l’argent ne fait pas le bonheur» . N’importe quoi ! Revenons-en à notre Salon. Dans ce lieu accueillant et convivial, et comme qui dirait

cosmopolite, on ne voit pas cependant le fric. Mais on le sent à mille lieues. Son odeur nous envahit. Son doux parfum grat- touille les mains et chatouille les narines, dans cet espace où tout l’écosystème du monde de l’épargne est réuni. Tous ceux qui portent en bandoulière la devise du Salon : «Parce que votre futur est capital». Tiens donc, ils se soucient de nous ! Du devenir de notre magot plutôt…, pour nous permettre de réaliser nos rêves. Oui, cet endroit subjugue. Nous transporte. Fait rêver. Torture gentiment notre esprit, où se bousculent des images de comptes ban- caires garnis, de billets de banque flottant dans l'air et de coffres-forts remplis de trésors cachés. Doux réconfort quand on a les poches vides ! Certains rêves peuvent néanmoins se réa- liser. Tous ces gentlewomen et gentlemen sur leur 31 sont justement là pour ça : ils ont la bonne recette qui va permettre aux épar- gnants de se projeter dans un futur meil- leur. Un futur serein où il y aura du beurre dans l’épinard de leurs vieux jours. Alors, écoutez religieusement leurs conseils ! ◆

Ici, on célèbre l'art de faire fructifier vos économies tout en gardant un air détendu et insouciant.

oui , je souhaite m’abonner à cette offre spéciale pour 1 an BULLETIN D’ABONNEMENT Mon abonnement comprend : ❑ 48 numéros Finances News hebdo & 2 numéros du Hors-série. Voici mes coordonnées : ❑ M ❑ Mme ❑ Mlle Nom/Prénom : ................................................................................... Adresse : ............................................................................................ Ville : ............................. Code Postal : ............................................ Tél : ........................................ Fax : ................................................. E-mail : ............................................................................................. Mon règlement ci-joint par : ❑ Chèque bancaire ou virement bancaire à l’ordre de JMA Conseil : Banque Populaire, Agence Abdelmoumen, Compte N° 21211 580 5678 0006-Casablanca - (Maroc)

Ç A SE PASSE AU MAROC

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Révision du Code de la famille : Top départ pour les réunions d’écoute et d’audition

L’ Instance chargée de la révision du Code de la famille a tenu, mercredi, une réunion avec le secrétaire général de la Rabita Mohammadia des Oulémas, Ahmed Abbadi, la pre- mière d'une série de séances de consultations et d'auditions avec différents acteurs concernés. Ces séances interviennent conformément à la haute teneur de la lettre royale adressée au chef du gouvernement relative à la révision du Code de la Famille. Elles sont ouvertes aux institutions officielles concernées directement par la question de la famille, au tissu associatif qui s’intéresse aux questions de la famille, de la femme et de l’enfance, en plus des associations des droits de l’Homme. Et ce, selon des critères précis dont l’objectif est de permettre à l’ensemble des acteurs civils actifs dans ce domaine de mettre en avant les points de vue qu’ils défendent en ce grand moment de réforme, indique l'Instance. L'Instance a décidé également de tenir des séances d’audition pour les partis politiques et les syndicats,

position, à l’effort de réflexion sur les moyens de transcender les dysfonctionnements juridiques et judiciaires du Code de la Famille. Il s’agit, en outre, de garantir que le Code de la famille soit en harmonie avec l'édifice juri- dique national, les engagements internationaux du Royaume et ceux plaçant la famille marocaine au centre des défis posés par les questions du déve- loppement et de l'évolution de la société. Durant ces séances, l’Instance laisse aux parties et acteurs, selon leurs considérations, la liberté de choisir les moyens les plus appropriés pour exposer leurs visions, dans les délais qui leur sont impartis. Les composantes de l’Instance misent sur ce pro- cessus participatif et la possibilité qu'il offre en vue d’établir un diagnostic des points de dysfonc- tionnement du Code de la famille, ainsi que sur les alternatives présentées pour les surmonter et les propositions d'amendement qui vont découler de ses conclusions. ■

eu égard à la place que leur confère la Constitution, aussi bien en matière d’encadrement des citoyens et citoyennes, de renforcement de leur implication dans la vie publique nationale que de défense de leurs droits économiques et sociaux. Elle organisera aussi d’autres séances d’audition dédiées aux experts dans les domaines du droit, de la jurisprudence, de la justice et des droits de l’Homme, ainsi qu’à l’ensemble des compétences à même de contribuer, à travers leur force de pro-

Séisme d'Al Haouz

Recensement 2024

Géoréférencement de 34% des établissements économiques à ce jour

Distribution de la 2 ème tranche des aides financières

E n perspective du 7 ème Recensement général de la population et de l'habitat (RGPH), prévu en septembre 2024, plus de 1.500 agents cartographes sont sur le terrain pour réaliser les travaux cartographiques de cette opération, et ce depuis le 17 avril 2023, pour une durée de 14 mois. Ces travaux permettent le découpage du territoire national en «dis- tricts de recensement» afin d’assurer, lors de l’exécution du RGPH 2024, le dénombrement exhaustif de la population, sans risque d’omission ni de doublons, et pour arrêter les ressources humaines et matérielles nécessaires à cette opération d’envergure. Parallèlement, le haut-commissariat au Plan (HCP) réalise l’opération de la cartographie des établissements économiques. Cela consiste à un ratissage exhaustif permettant la collecte des informations sur les principales caractéristiques des unités de production et de services, notamment l'identification, l'activité et l'emploi, permettant ainsi la création d'un répertoire statistique intégré. Grâce aux solutions informatiques mobiles intégrées développées par le HCP à cet effet, ces opérations sont entièrement digitalisées et permettront le géoréférencement de l'ensemble des logements, des établissements économiques, administratifs et socioculturels sur l'étendue du territoire national. A ce jour, 72,3% des travaux cartographiques sont achevés et près de 34% des établissements économiques ont été géoréférencés. ■

L ’ opération de distribution de la deu- xième tranche des aides financières destinées aux familles touchées suite au séisme survenu au Maroc le 8 septembre dernier, a été lancée mercredi 1 er novembre. Le montant est fixé à 2.500 dirhams mensuel sur une période d’une année, au profit des familles dont les loge- ments ont été totalement ou partiellement effondrés. Il sera également donné le coup d’envoi, mardi 7 novembre 2023, de l’opération de distribution de la première tranche de l’aide financière relative à la reconstruction des logements effondrés totalement ou partiel- lement. Une première tranche d’un mon- tant de 20.000 dirhams sera ainsi mise à la disposition des bénéficiaires, en vue d’accompagner l’avancement des travaux de construction.

Ces familles pourront, à partir de cette date (le 7 novembre 2023), bénéficier de l’accom- pagnement technique des services concer- nés en vue de parachever les mesures nécessaires au lancement et au suivi des opérations de reconstruction, notamment à travers des plans architecturaux répondant aux spécificités et normes de la région. Le gouvernement distribuera, en applica- tion des hautes directives royales, une aide financière directe de 140.000 dirhams pour les logements totalement effondrés et de 80.000 dirhams pour couvrir les travaux de réhabilitation des habitations partiellement effondrées. Il est à rappeler que le gouvernement a pro- cédé au courant du mois d’octobre 2023 à la distribution de la première tranche des aides financières aux familles sinistrées, fixée à 30.000 dirhams pour une année. ■

Ç A SE PASSE EN AFRIQUE

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Le Sénégal compte plus

Angola La dette publique s'élève à 69% du PIB en 2024

Afrique du Sud Les recettes fiscales chutent de 3 milliards de dollars en 2023

de 18 millions d'habitants

L'Egypte obtient un crédit chinois Dakar, le Directeur général de l’Agence nationale de la statistique et de la démographie (ANSD), Ababacar Sédikh Bèye. Les femmes représentent 50,6% du nouvel effectif, a souligné Bèye, lors de la présentation des résultats du cinquième Recensement général de la population et de l’habitat (RGPH). « En définitive, 18.032.473 personnes résidentes ont été recensées. Cette population est majo- ritairement jeune », précise l’ANSD dans un document. La moitié de la population du pays est âgée de moins de 19 ans, ajoute la même source. Selon l’ANSD, le dernier recensement avait révélé « un léger basculement du rap- port de masculinité en faveur des hommes ». ■ L’ Égypte a contracté un prêt de sept milliards de de près d'un milliard de dollars L a population sénégalaise est passée de 13.508.715 habitants en 2013 à 18.032.473 habitants en 2023, avec une hausse de 4.523.758, a indiqué, mardi à yuans (956,61 millions de dollars) auprès de la Banque chinoise de développement, accordé dans le cadre d'un accord avec la Banque centrale d'Égypte. Cet accord avait été signé lors du troisième forum de l'initiative « La Ceinture et la route » tenu début octobre à Pékin, rapportent mardi les médias locaux. Ils expliquent

L e ratio de la dette publique interne et externe par rapport au produit intérieur brut (PIB) en Angola devrait s'élever à 69% en 2024, a révélé le Secrétaire d'État aux Finances et au Trésor, Ottoniel do Santos. « La dette publique représente près de 63 millions de dollars (52 milliards de kwan- zas) en 2023, soit un taux d'endettement de 85% », a déclaré do Santos lors d'une ren- contre à Luanda. Celle-ci est consacrée à la présentation du rapport du Fonds monétaire international (FMI) sur les perspectives éco- nomiques régionales de l'Afrique subsaha- rienne ayant pour thème « Une éclaircie à l'horizon ? ». Soulignant que ce taux est beau- coup plus élevé qu’en 2022, il a noté qu'avec la mise en œuvre des mesures incluses dans le budget approuvé par l'Exécutif et remis à l’Assemblée nationale, l’Angola pourra clôtu- rer l'année prochaine avec un ratio dette/PIB d'environ 69%. ■ Nairobi : OCP Africa présente ses solutions pour une meilleure sécurité alimentaire

L es recettes fiscales collectées par le gouvernement sud-afri- cain ont chuté de 3 milliards de dollars (56,8 milliards de rands) en 2023 en raison des mauvaises perfor- mances économiques, a annoncé mer- credi le ministre des Finances, Enoch Godongwana. « La baisse des prix des matières premières, le ralentissement de la croissance mondiale, la crise de l’électricité et les contraintes logis- tiques ont lourdement pesé sur les revenus », a déclaré Godongwana dans son discours sur la politique budgétaire à mi-mandat prononcé au Parlement. Il a précisé que parmi les principaux problèmes affectant la capacité de l’Autorité sud-africaine des impôts (SARS) à augmenter les recettes de l’État, il y a, entre autres, la chute de l’impôt sur les sociétés et l’augmenta- tion des remboursements de la taxe sur la valeur ajoutée (TVA). ■

que ce nouveau financement vise à soutenir des projets convenus entre les deux parties lors de cet événement ainsi que lors du forum de coopération sino-africaine en 2021. L'Egypte a reçu jusqu’ici de la banque chinoise des prêts d'un montant global estimé à 6,4 milliards de dollars, couvrant divers domaines, de la coopération financière aux infrastructures, en passant par l'industrie et le développement des petites et moyennes entreprises, selon la même source. ■

D es solutions innovantes pouvant révolutionner les pratiques agricoles ont été exposées par OCP Africa, filiale du Groupe OCP, lors de la Conférence africaine sur les technologies agricoles 2023 (30 octobre - 3 novembre à Nairobi). Lors de cette conférence qui se tient sous le thème « la résilience agricole grâce à l’innovation », OCP Africa a présenté aux participants et aux visiteurs des solutions permettant d’assurer une meilleure sécurité alimentaire et une agriculture durable. ■

Ç A SE PASSE DANS LE MONDE

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L'Italie échappe à la récession avec une croissance nulle au troisième trimestre

L’ Italie a vu son produit intérieur brut (PIB) stagner au troisième trimestre, échap- pant ainsi de justesse à la récession, sur fond de hausse des taux d'intérêt qui a freiné la demande intérieure, annonce l'Institut national des statistiques (Istat). La croissance de la troisième économie de la zone Euro a été nulle (0,0%) par rapport au tri- mestre précédent, après une chute surprise de 0,4% au deuxième trimestre, selon cette pre- mière estimation. Si l'agriculture, la sylviculture et la pêche ont vu leur production baisser, l'industrie a connu une hausse de son activité et les services ont sta- gné, explique l'Istat. L'acquis de croissance au troisième trimestre a été de 0,7%, tout comme

tembre sa prévision de croissance pour 2023, tablant désormais sur 0,8%, contre 1% aupara- vant. ■

Zone Euro Le taux d'inflation au plus bas depuis plus de 2 ans

au deuxième, précise l'institut. Le gouvernement Meloni avait abaissé fin sep-

L e taux d'inflation annuel de la zone Euro a atteint 2,9% sur un an en octobre, son plus bas niveau depuis plus de deux ans, indique l'Office européen des statistiques Eurostat. L’inflation enregistre ainsi un fort ralentissement après s'être établie à 4,3% en septembre et 5,2% en août, souligne Eurostat. Le chiffre est meilleur qu'attendu par les analystes de Factset, qui tablaient en moyenne sur un ralentissement à 3%. De même, l'inflation dans les 20 pays parta- geant la monnaie unique se rapproche de l'objec- tif de 2% fixé par la Banque centrale européenne (BCE). ■

Aux Etats-Unis, la FED laisse de nouveau ses taux inchangés

L a Banque centrale américaine (FED) a laissé ses taux inchangés, dans la fourchette de 5,25% à 5,50%, pour la deuxième fois d'affi- lée, soulignant la vigueur de l'économie, mais toujours « très attentive » aux risques d'inflation. C'est la troisième fois, sur les quatre dernières réunions, que la FED ne touche pas à ses taux. Elle veut en effet éviter de trop freiner l'activité économique, afin de ne pas provoquer de réces- sion. Le principal taux directeur reste ainsi à son plus haut niveau depuis plus de 20 ans. Cela rend le crédit plus coûteux pour les ménages et les entreprises, dans l'espoir de faire ralentir la consommation et l'investissement, pour desserrer la pression sur les prix.

L'inflation, combat numéro un de la Réserve fédérale, « reste bien supérieure » à l'objectif de 2,0%, et la ramener durablement dans les clous prendra du temps, a averti son président Jerome Powell, lors d'une conférence de presse mercredi, à l'issue de la réunion. ■

UE : Les recettes fiscales

et sociales en hausse de 480 milliards d’euros

Japon : Plus de 113 milliards USD pour atténuer l'impact

de l’inflation

L e Premier ministre japonais, Fumio Kishida, a annoncé un plan de soutien à l’économie de plus de 17.000 milliards de yens (113,2 milliards de dollars américains) visant notamment à alléger le fardeau de l’inflation sur les citoyens. Lors d’une réunion gouvernementale, Kishida a indiqué que son gouvernement va consacrer ce montant à un ensemble de mesures visant à amortir le choc inflationniste persistant, dont notamment des réductions d'impôts et des aides aux ménages. « Pour la première fois depuis 30 ans, nous sommes confrontés à une grande opportunité de passer à une nouvelle étape éco- nomiqu e» en sortant d’une spirale déflationniste, a fait savoir le Premier ministre japonais. Ce

L es recettes fiscales et sociales ont aug- menté de 480 milliards d’euros dans l’UE en 2022 par rapport à l’année précédente, pour s’établir à 6.549 milliards d’euros, indique l’Office européen des statistiques, Eurostat. Le ratio global impôts/PIB, c'est-à-dire la somme des impôts et des cotisations sociales nettes en pourcentage du produit intérieur brut (PIB), s'élevait l’année dernière à 41,2%, en baisse par rapport à 2021 (41,5%), précise Eurostat. ■

dernier a également mis l’accent sur la néces- sité de soutenir les « entreprises à accroître leur rentabilité et à générer des revenus permettant d'augmenter les salaires ». ■

B OURSE & F INANCES

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Point Bourse Hebdo

Evolution de l'indice Masi depuis octobre 2022

Mouvement correctif à court terme ◆ Les actions ont connu cette semaine un accès de faiblesse après 14 séances de surplace.

ont accompagné cette correction ont été limités à 406 MDH. Si du côté des entreprises, l'actualité était relativement calme, du côté macro- économique, ça bouillonnait. La star de la semaine est le Budget 2024, qui a été présenté par le gouvernement. On y retient un investissement public record annoncé, atteignant la somme astronomique de 335 milliards de DH. Rien de moins ! Un volume d’investisse- ment de 120 Mds de DH pour le Fonds Mohammed VI pour l’investissement sur 3 ans, alors que 9 milliards de DH de privatisations sont annoncés pour 2024. Dans ce contexte, les analystes de BMCE Capital Global Research s’attendent à une baisse des taux obligataires, après un PLF 2024 jugé «relativement conser- vateur». Sur le front des valeurs, les télécoms et les bancaires ont pesé sur la perfor- mance hebdomadaire du Masi en bais- sant de 4,04% et de 1,49% respective- ment. Quant aux secteurs immobilier et de construction, qui ont profité d’une

rotation de cash au cours des dernières semaines, ils ont continué de consolider en reculant de 6,67% et 3,72% respecti- vement. Les taux obligataires à des plus bas annuels À fin octobre, la levée brute globale du Trésor ressort à 13,8 Mds de DH compa- rativement à un besoin moyen annoncé de 12,3 Mds de DH, soit un taux de réa- lisation de 112%. Les taux poursuivent leur baisse sur les compartiments pri- maire et secondaire, atteignant des plus bas annuels. «La situation confortable des finances publiques de l’État à fin T3-23 devrait permettre au Trésor de satisfaire, sans grande pression, son besoin de finan- cement au cours du T4-23. Ce dernier ne devrait pas dépasser une moyenne mensuelle de 11 Mds de DH. À l’origine, l’appréciation du Dirham face au Dollar depuis le début de l’année, conjuguée à la baisse du prix du gaz à l’international au cours de cette période» , selon AGR. ◆

A près un épisode d'équilibre de force sous les sommets annuels qui aura duré au moins 14 séances à la Bourse de Casablanca, le mouvement vendeur est finalement ressorti gagnant. Le marché actions a en effet enregistré cette semaine une baisse de 2,03%, qui ne remet cependant pas en cause la dynamique haussière installée à moyen terme. Ce sera le cas tant que les perspectives macroéconomiques et microéconomiques continuent d'envoyer des signaux positifs, avec notamment un mouvement de désinflation qui se déroule depuis quelques mois déjà. Ainsi, le bilan de la semaine peut être résumé en une phase de correction dans une tendance de fond haussière, mais qui peut encore durer. Notons que la volatilité, exprimée par l'écart relatif entre le haut et le bas de la semaine, a nettement augmenté par rapport à la semaine passée. De leur côté, les flux qui Par Y. Seddik

Le marché actions a enre- gistré cette semaine une baisse de 2,03%, qui ne remet cependant pas en cause la dynamique haussière ins- tallée à moyen terme.

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Salon de l’épargne

Cap sur les personnes physiques et l’épargne populaire

◆ La première édition du Salon de l’épargne est l’occasion pour l’écosystème de concentrer ses efforts sur les personnes physiques.

valoir. Offrant diversification et accessibilité, il peut être un magnifique outil de drainage de l’épargne et de sa redistri- bution efficiente au service de l’économie et des chantiers structurants. Cet instrument, qui fête bientôt 30 ans d’exis- tence, gagnerait en démocra- tisation grâce à l’éducation financière et la simplification de sa distribution auprès du public. Le nouveau-né de l’épargne long terme, les contrats en uni- tés de compte en assurance Vie, connait aussi un succès fulgurant et peut, auprès d’un public patrimonial, réduire l’épargne de rente, notamment immobilière, au profit du finan- cement de l’économie. Ce Salon est l’occasion de décortiquer, en l’espace de 48 heures, l’ensemble de ces questions pour convaincre, un tant soit peu, les personnes physiques, à épargner à long terme. Au cours de ces deux journées, plusieurs produits et instruments financiers seront présentés, examinés et com- parés à travers dix confé- rences thématiques. A travers ce Salon, l’objec- tif des organisateurs est de permettre aux investisseurs et au grand public de mieux cerner les produits de place- ment disponibles sur le mar- ché marocain et les clés pour mieux fructifier leur patrimoine financier. ◆

jours initié, pour créer un trait d’union entre les personnes physiques et les opérateurs. L’épargne au service de l’économie Avec un taux d’épargne repré- sentant en moyenne 30% du PIB, le Maroc dispose de l’un des meilleurs ratios de la région. Mais cela reste insuffi- sant pour financer l’ambitieux programme d’investissement du Royaume sur les 10 pro- chaines années. Reconstruire et consolider les acquis après le séisme, achever le chantier relatif à la généralisation de la protection sociale et pré- parer le Mondial 2030 sont quelques-uns des chantiers les plus visibles. Et pour les financer, il est important de préserver notre souveraineté financière et dépendre mar- ginalement des financements extérieurs. Nos investisseurs institutionnels ne peuvent pas porter tous les financements. Et les financements extérieurs

comportent des risques de taux et de change. Dans le PLF 2024, l’Etat prévoit d’ail- leurs de lever 70 milliards de dirhams de financements exté- rieurs. Un record absolu si cela se concrétise. Une partie de ces financements peut prove- nir des personnes physiques, pourvu qu’elles en ressentent les avantages financiers. Pas de recette miracle ! Pour drainer l’épargne popu- laire, les outils sont clairs. Augmenter le nombre d’intro- ductions en Bourse, élargir le champ d’application du plan d’épargne en action et rappro- cher sa fiscalité de celle de l’as- surance Vie, sont les premiers éléments capables, à court terme, de mobiliser des fonds sur le marché boursier. Ceci, couplé à l’augmentation des introductions en Bourse des PME, peut considérablement populariser le marché boursier. Le segment des OPCVM a, lui aussi, des arguments à faire

L’ accès des par- ticuliers aux placements financiers est le parent pauvre de notre marché des capitaux. Ils détiennent moins de 7% des parts d’OPCVM. Et bien que plus de 150.000 comptes titres soient ouverts, seules quelque 6.000 personnes sont actives régulièrement sur le marché boursier. Le marché de l’assurance-Vie est, lui, beau- coup plus dynamique et draine des centaines de milliards de dirhams, grâce notamment aux avantages à l’entrée. La première édition du Salon de l’épargne est une modeste contribution de Finances News Hebdo et Boursenews. ma à la démocratisation des instruments financiers auprès du grand public. Les organisa- teurs tablent sur leur taux de pénétration auprès d’un lec- torat intéressé, mais pas tou- Par A. Hlimi

Ce Salon est l’occasion de décortiquer, en l’espace de 48 heures, l’en- semble de ces questions pour convaincre, un tant soit peu, les personnes physiques, à épargner à long terme.

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◆ Après avoir activé le régime de couverture pour les victimes du séisme d'Al Haouz, la Fédération marocaine de l’assurance partage avec nous les premières leçons tirées de ce dispositif. ◆ Elle revient également sur l’avis du Conseil de la concurrence, émis début septembre, sur l’état de la concurrence dans le secteur. ◆ Entretien avec Bachir Baddou, vice-président de la Fédération. «Plus de 8.000 déclarations parvenues aux entreprises d’assurances» Séisme d’Al Haouz

Propos recueillis par Y. Seddik

Finances News Hebdo : Le Maroc a mis en place un dispositif de cou- verture contre certains événements catastrophiques en 2020, et voilà qu'un 1 er sinistre survient avec le séisme d'Al Haouz. Quels en sont les premiers enseignements ? Bachir Baddou : Nous nous félicitons d'avoir mis en place, avec les pouvoirs publics en 2020, cette couverture obliga- toire, et nous nous réjouissons de faire partie de peu de pays à travers le monde qui disposent d’un système aussi abouti, couvrant plusieurs périls. Le malencontreux événement du séisme d’Al Haouz a permis à notre secteur de démontrer sa capacité à réagir efficacement pour gérer rapidement un sinistre de masse, qui nécessite une organisation particulière sur le terrain. A ce jour, ce sont plus de 8.000 déclarations qui sont parvenues aux entreprises d’assurances. Elles concernent principalement des logements ayant subi des dégâts, mais également des industries, des commerces, des véhicules et malheu- reusement des décès et des blessés. Même si le séisme a touché en grande partie des zones où le taux de pénétration de l'assurance reste très faible, certaines agglomérations, en particulier la ville de Marrakech, comptent plusieurs assurés dont les biens ont subi des dégâts. Certes, nous ne sommes pas encore en mesure de donner un chiffre exact sur le montant glo- bal des indemnités qui seront versées aux victimes, mais il est acquis que les entre- prises d’assurances vont verser plusieurs

Nous ne sommes pas encore en mesure de donner un chiffre exact sur le mon- tant global des indemni- tés.

centaines de millions de dirhams. Bien que les déclarations remontent relati- vement vite, les experts prennent du temps à clôturer leurs rapports, vu qu’ils sont submergés par un nombre important de missions. C’est probablement l’un des pre- miers enseignements que nous tirons de la gestion des conséquences de ce sinistre. Nos échanges à l’international avec des assureurs ayant géré ce type d’événements

font remonter sans exception le problème de la saturation des experts. Le cas du der- nier séisme en Turquie est édifiant. F.N.H. : Y a-t-il pour les assureurs un avant et un après la déclaration du chef du gouvernement de l'état d'événements catastrophiques ? B. B. : La déclaration du chef du gouver- nement est intervenue environ 40 jours

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après l'événement, alors qu’il dispo- sait d’un délai légal de 90 jours. Il est important de noter que ce processus prend du temps, puisqu’il faut au pré- alable, entre autres, une réunion de la commission de suivi réglementaire qui travaille sur la base des rapports d'experts, lui permettant de signer l'acte administratif. Il est entendu que nous n'avons pas attendu cette déclaration pour agir. Nous avons réuni les entreprises d’assurances le 9 septembre dans l'après-midi et avons déployé un plan d'actions pour toucher nos assurés, notam- ment via le réseau de distribution, afin de recueillir les déclarations et missionner les experts pour évaluer et estimer les préjudices subis. Même s’il était évident que le séisme allait être catégorisé comme évène- ment catastrophique au sens de la loi, nous attendions la déclaration pour avoir la liste des communes concernées par l'événement catas- trophique et pouvoir ainsi finaliser le formalisme réglementaire et avancer dans le processus d'indemnisation. F.N.H. : Sur un tout autre registre, le Conseil de la concurrence a émis début septembre un avis sur l'état de la concurrence dans le sec- teur de l'assurance. Pouvez- vous nous dire ce qu'en pense la FMA ? B. B. : Nous avons pris le temps nécessaire pour lire et analyser ce rapport. Nous adhérons à un grand nombre de propositions émises par le Conseil de la concurrence. Sur la plupart d'entre elles, des chan- tiers sont déjà ouverts, alors que d’autres sont identifiées comme des axes d’amélioration à moyen terme. Je peux citer la dématérialisation de l'attestation d’assurance automobile, la refonte de l'agrément des intermé- diaires d'assurance, la profitabilité de certains produits déficitaires pour éviter la compensation avec d’autres lignes de produits bénéficiaires, la digitalisation de la distribution des produits, l’encaissement direct des primes d’assurance ou encore la mise en place d’une stratégie visant l’amé- lioration de l'inclusion en assurance. En outre, nous estimons que cer- taines recommandations relèvent

davantage de la régulation et méritent d’être discutées, en premier lieu avec l'ACAPS. Cela devrait se faire en tenant compte des priorités et des orientations spécifiques de cette autorité. Je pense particulièrement aux critères d'entrée sur le marché, aux conditions d'obtention de l'agré- ment, à la distinction entre assureurs

spécialisés et assureurs généralistes, ou encore à l'organisation de la dis- tribution. Il faut savoir que notre secteur est soumis à une réglementation très stricte, qui est souvent le fruit d’une évolution historique, et tout chan- gement réglementaire prend du temps. Il est entendu que nous res-

tons réceptifs aux recommandations du Conseil de la concurrence. Nous trouverons ensemble le bon format pour échanger et faire évoluer nos pratiques, d’autant plus que nous sommes l’un des secteurs les plus régulés et les plus organisés du fait d’une supervision aux meilleurs stan- dards. ◆

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Dispositions fiscales

◆ Le texte s’aligne sur les recommandations des assises de la fiscalité organisées en 2019. ◆ Le volet social est une contrainte majeure pour lutter contre l’informel. Le PLF 2024 franchit une nouvelle étape dans la réforme de la TVA L e projet de Loi de Finances 2024 est éta- bli dans un contexte particulier, marqué notamment par une Par C. Jaidani

niveau des régions sinistrées par le séisme d’Al Haouz, la poursuite des réformes struc- turelles, le renforcement de la soutenabilité des finances publiques et le renforcement des bases de l’Etat social. «Conformément aux recom- mandations des assises de la fiscalité tenues à Skhirate en 2019, le PLF 2024 manifeste clairement les nouvelles orien- tations de la politique fiscale de l’Etat. L’objectif est de sim- plifier le système fiscal national afin de le rendre plus incita- tif et facilement applicable. Il est question aussi d’assurer sa convergence avec les autres politiques publiques», souligne Mohamed Amrani, profes- seur d’économie à l’université Hassan II de Casablanca. Les dispositions fiscales sont le volet le plus attendu du texte. Certaines mesures ont

pour objectif de lutter contre l’inflation et renforcer le pouvoir d’achat des citoyens. Ainsi, ce PLF établit la généralisation de l’exonération de la TVA aux produits de large consomma- tion ainsi que les fournitures scolaires. Cette mesure cible les médicaments et matières premières entrant dans leur composition ainsi que les emballages non récupérables. «La TVA est un impôt indirect qui joue un rôle important pour renflouer les recettes de l’Etat, mais touche directement le consommateur. Pour assurer l’équité fiscale tant prônée, il était important de procéder à certains réaménagements. Le PLF 2024 n’est qu’une étape dans le processus de réforme qui devrait se poursuivre dans les années à venir. A cet égard, il est prévu d’aligner progressi- vement les quatre taux actuels

va passer de 7% à 11%. La hausse de cette taxe devrait toucher les prestations liées au transport. Outre les produits de large consommation, la hausse de l’imposition devrait toucher certaines niches, à l’image de la TIC sur les boissons alcoo- lisées. « La pression sur les niches fiscales a montré son effet contreproductif. Lors du gou- vernement Benkirane, la sur- taxation de ces produits n’a pas généré les recettes prévi- sionnelles. Elle a même réduit le volume de consommation. Trop d’impôt tue l’impôt. Il est opportun d’élargir l’assiette fiscale et d’éviter que les mêmes contribuables soient les mêmes qui subissent la pression fiscale», analyse-t-il. Par ailleurs, le PLF 2024 veut lutter contre la fraude fiscale et l’informel. Dans ce cadre, Amrani affirme que «c’est un processus qui a démarré il y a des années, mais l’effet demeure mitigé. Pour la fraude fiscale, de nouveaux moyens sont mobilisés pour en atté- nuer l’effet. Dans ce sens, le renforcement du contrôle et le déploiement du digital sont préconisés. A terme, il est possible de maîtriser le phé- nomène. Ce qui n’est pas le cas de l’informel où d’autres aspects sont pris en consi- dération : le volet social est une contrainte majeure pour le réduire». ◆

conjoncture difficile et aussi par l’ambition du Royaume de poursuivre la réalisation de nombreux programmes struc- turants. Lors de la présentation du texte, l’exécutif a reconnu les incertitudes pour établir les prévisions, particulièrement les tensions inflationnistes et les perturbations géopolitiques mondiales. Toutefois, une approche globale est déclinée pour assurer un équilibre entre les engagements de l’Etat et ses capacités de finance- ment. Cette approche se base sur quatre axes principaux, notamment le programme de reconstruction et de mise à

La pres- sion sur les niches fis- cales comme les boissons alcoolisées a montré son effet contre- productif.

(7%, 10%, 14% et 20%) en deux taux seulement (10 et 20%). Cela est conforme au principe de la neutralité économique de l’impôt» , explique Amrani. Il note que pour assu- rer l’équilibre du budget public, d’autres taux sont

La baisse de la TVA sur des produits de grande consom- mation devrait permettre de lutter contre l’inflation.

revus à la hausse. Ils devraient pénaliser le pouvoir d’achat du consommateur, comme l’ali- gnement progressif du taux de TVA applicable à l’éner- gie électrique pour passer de 14% à 16%. Pour la location des compteurs d’électricité, il

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◆ L’intégration du secteur informel dans l’économie nationale figure parmi les priorités du Projet de Loi de Finances 2024. ◆ Ce secteur, qui génère un manque à gagner estimé à près de 40 milliards de dirhams, constitue un obstacle majeur au développement économique et social du pays. ◆ Entretien avec Azzelarab Zaoudi Mougani, économiste et enseignant-chercheur à l’ISCAE. «Le nouveau régime prévu par le PLF 2024 peut réduire les incitations à la fraude» Informel

Propos recueillis par M. Ait Ouaanna

Finances News Hebdo : L’informel coûte cher à l’économie nationale et représente, selon une étude réa- lisée par Bank Al-Maghrib en 2021, environ 30% du PIB. Dans quelle mesure ce secteur impacte-t-il la compétitivité des entreprises maro- caines ? Azzelarab Zaoudi Mougani : Tout d'abord, il est essentiel de comprendre que l'éco- nomie informelle englobe des activités diverses, allant du commerce et de la répa- ration, au textile, au cuir, et au transport rou- tier de marchandises, etc. Il est à noter que ses formes les plus délétères demeurent la contrebande, les pratiques souterraines au sein des entreprises formelles, telles que la sous-déclaration du chiffre d'affaires ou des effectifs, ainsi que l'informel concurrentiel, où les opérateurs choisissent sciemment de se soustraire à leurs obligations mal- gré la disponibilité des ressources et des structures nécessaires pour s'en acquitter. Cette variété d'activités crée un contexte complexe où l'impact sur la compétitivité diffère selon les secteurs. Néanmoins, l’in- fluence de l'économie informelle s'étend à divers niveaux, englobant la productivité, la compétitivité, l'innovation et la stabilité économique du pays, entre autres, que nous pouvons examiner sous différents prismes : • Pression sur la concurrence et distorsion du marché : L'existence d'une économie informelle concurrentielle exerce une pres- sion déloyale sur les entreprises formelles. Les entreprises informelles, bénéficiant sou- vent d'une moindre réglementation et d'une charge fiscale réduite, peuvent proposer des prix plus bas. Cela crée des distorsions

L'existence d'une éco- nomie informelle concurren- tielle exerce une pression déloyale sur

les entre- prises for- melles.

sur le marché, désavantageant les entre- prises formelles qui respectent les normes et s'acquittent de toutes leurs obligations légales. • Contraintes à la qualité, à la productivité et à l'innovation : L'économie informelle au Maroc, souvent de petite taille et sous-capi- talisée, maintient des normes de qualité inférieures en raison de contraintes finan- cières, entraînant un déficit de productivité global. De plus, les pratiques souvent tra-

ditionnelles de l'informel entravent l'innova- tion et limitent le dynamisme technologique, impactant négativement la compétitivité des entreprises formelles. • Instabilité économique : La prévalence de l'économie informelle peut entraîner une instabilité économique en raison de la vul- nérabilité des petites unités de production informelles aux chocs économiques. La faible résilience de ces acteurs peut ampli- fier les crises économiques et rendre le pays

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