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BOURSE & FINANCES
FINANCES NEWS HEBDO DU JEUDI 25, VENDREDI 26 ET SAMEDI 27 JUIN 2020
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Cosumar
◆ Cosumar est en tête de liste des entreprises cotées qui ne seront pas perturbées par la crise sanitaire. ◆ Des résultats 2020 attendus en hausse. Un opérateur sucrier qui sait où il va L a panique boursière de mars terminée et sa poussière retombée, les investisseurs en Bourse se sont empressés de Par A. Hlimi
Cosumar a gagné plus de 30% en Bourse depuis mi-mars.
prendre position sur les dossiers liquidés. Parmi eux, Cosumar dont le titre a gagné plus de 30%. L'action s'est très vite retrouvée dans les papiers d'analystes qui l'ont presque unanimement pré- sentée comme défensive et anti- crise. Même la suppression du dividende décidée par le Conseil d'administration pour faire face à la crise sanitaire n'a pas eu raison du cours de Bourse. 2020 démarre bien Cosumar a annoncé pour le pre- mier trimestre un chiffre d'af- faires consolidé de 2,05 Mds de dirhams, en hausse de 8,6% par rapport au premier trimestre 2019. Intervenant récemment dans un webinaire organisé par la Bourse de Casablanca et l'Association professionnelle des sociétés de Bourse (APSB), Maha Karrakchou, directeur de la recherche chez CFG Research, Mutandis : CFG à l'achat ENBREF
a affirmé l'avoir intégrée dans son portefeuille de convictions pour le secteur agroalimentaire et distribution, aux côtés de valeurs comme Label'Vie, Boissons du Maroc et Mutandis. L'analyste s'attend à ce que l'année 2020 se termine sur le même trend en termes de ventes, avec plus de 8,3 Mds de dirhams de chiffre d'affaires, contre 8,2 Mds en 2019. L’opérateur sucrier natio- nal profitera d'un effet prix posi- tif grâce à l'export. Activité qui,
jusqu'à présent, n'a pas connu de perturbations malgré la crise sanitaire. Sur le marché local, Cosumar continuera naturelle- ment à profiter de la consomma- tion du sucre, considéré comme denrée de première nécessité. En termes de bénéfices, la contri- bution au fonds Covid-19 de 100 MDH n'impactera pas la crois- sance du RNPG, qui est attendu à près de 1 Md de DH cette année, et au-dessus de cette barre en 2021. Mais là où Cosumar séduit le plus l'analyste, c'est son niveau de marge anticipée qui devrait continuer à s'améliorer, à contre- courant de la majorité des valeurs cotées. Son EBIT s'approchera de 1,5 Md de DH en 2020, avant de revenir sur ses niveaux élevés de 2017.
Le Groupe a réaffirmé cette année ses ambitions de développement à l’international en donnant la priorité à l’extension de ses capa- cités de raffinage alimentant la zone Afrique et Moyen-Orient. Durrah Sugar Refinery, la très attendue nouvelle raffinerie de sucre en Arabie Saoudite, et dont Cosumar est co-investisseur à hauteur de 43,27%, a entamé les tests de mise en exploitation en prévision de la mise en com- mercialisation du sucre en 2020. Tenir cet engagement malgré la crise sanitaire sera sans doute salué par les investisseurs. Cosumar s'est aussi engagé à maintenir ses efforts d’intégration verticale via le développement d’unités de conditionnement et de commercialisation. Et en attendant la raffinerie en Arabie Saoudite, la filiale de Cosumar en Guinée Conakry, spé- cialisée, elle, dans le conditionne- ment de sucre blanc, a démarré son exploitation en janvier 2020. Autant de relais qui entretiennent la confiance du marché et des analystes dans la valeur. ◆
A près plus d'une année de parcours boursier, la recherche de CFG a initié une couverture du dossier Mutandis. Pour CFG Bank, Mutandis dispose d'un modèle économique inspiré des leaders mondiaux avec des perspectives attrayantes. Le groupe devrait ainsi continuer d’étoffer son portefeuille de produits par le biais d’acquisitions stratégiques (marques, actifs/unités industriels, entreprises, etc.), mais aussi à travers des développements Greenfield. Les analystes valorisent le titre à 280 DH/ action (vs. cours actuel de 210 DH/action), soit un potentiel d’appréciation pouvant atteindre 35%. ◆
Une Equity story qui se renouvelle
La Bourse préfère les histoires qui se renouvellent, qui anticipent leurs relais de croissance et qui donnent de la visibilité à long terme. Cosumar en fait partie.
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