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JEUDI 17 JUIN 2021
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Marché des capitaux
◆ Du marché à terme au capital investissement..., le PDG de la CIMR passe en revue les points de vigilance à surveiller pour maintenir un marché des capitaux au service de l'économie. L'analyse sans concession de Khalid Cheddadi
nationale. «Ces investisseurs font une ana- lyse mondiale et repèrent une opportunité sur la Bourse marocaine, généralement parce que les cours sont bas par rapport à d'autres marchés. Ensuite, au moment où la Bourse remonte, ils se retirent. Alors, quel est l'effet de tout cela ? Ils pompent l'épargne nationale. C'est extrêmement négatif. Il faut faire très, très attention à cela» , avertit l'investisseur institutionnel qu'il est. Pour résoudre ce problème, et sachant qu'il est impossible et nuisible d'empêcher les investisseurs étrangers d'intervenir au Maroc, Khalid Cheddadi estime qu'il faut sensiblement augmenter la taille de notre marché pour qu'il soit suffisamment grand afin que ce genre de phénomènes ait un effet marginal. Concernant le marché à terme et le prêt- emprunt de titres, Khalid Cheddadi pré- vient qu'il faut faire attention à leur uti- lisation. «Ce sont des instruments qui donnent de la liquidité sur le marché, mais qui va utiliser ces instruments ? Qui est capable aujourd'hui d'utiliser les marchés à terme et les produits dérivés ? Ce sont les investisseurs professionnels et à des fins spéculatives», note-t-il, appelant à une bonne régulation et une surveillance de ces produits.
aujourd'hui». Pour ce qui est de la dette privée, Khalid Cheddadi a soulevé le handicap majeur posé par l'absence de notation pour les émetteurs. Ceci se traduit par un traite- ment équivalent à des émetteurs qui en réalité ne le sont pas (voir page 12). Concernant les investisseurs étrangers, Khalid Cheddadi concède qu'ils sont pourvoyeurs de devises. Mais leurs posi- tions spéculatives siphonnent l'épargne
Par A. Hlimi
F idèle à lui-même, Khalid Cheddadi a livré une analyse désintéressée du développe- ment du marché des capitaux. Le PDG de la CIMR, qui injecte annuellement 5 Mds de dirhams dans l'économie (chiffre appelé à évoluer dans le futur (voir encadré plus bas), prévient les acteurs qu'il faudra rester vigilant dans le développement des nouveaux instruments. «Une Bourse, c'est une place d'échange d'actions. C'est également une place qui garantit de la transparence parce qu'elle exige des sociétés cotées un certain nombre d'informations de manière régulière et standardisée. Et c'est une place qui permet la liquidité. Mais au-delà de tout cela, c'est une place qui permet l'accès au financement. Et malheureuse- ment, la Bourse marocaine ne joue pas bien ce dernier rôle» , prévient le PDG. Et d'expliquer que «si l’on regarde de plus près, sur les 20 dernières années, il n'y a pas eu d'augmentation de capital ouverte au public. Or, c'est le rôle princi- pal d'une Bourse et la nôtre ne le joue pas
Pour Khalid Cheddadi, les positions spé- culatives des investisseurs étrangers siphonnent
Khalid Cheddadi s'est félicité du chantier royal de généralisation de la protection sociale, avec un volet retraites qui fera bénéficier tous les Marocains d'une retraite à horizon 2025. Un chantier qualifié de «progrès social formidable» par Cheddadi. Dans ce cadre, le gouvernement a lancé une étude et dont l'une des recommanda- tions est la création d'un régime complémentaire obligatoire de retraite pour le privé, aux côtés du régime de base de la CNSS. «Une révolution qui va mobiliser, selon nos estimations, une épargne importante de près de 10 Mds de dirhams par an», selon Cheddadi. A ce titre, il faut rappeler que la CIMR gère 83Mds de dirhams de réserves. Et, selon son patron, si ce régime aboutit, la CIMR peut injecter 15Mds de dirhams dans l'économie chaque année contre 5 Mds de dirhams actuellement. Ahorizon 10ans, les investissements cumulés de laCIMRpourraient atteindre 300 Mds de dirhams. «C'est un volant formidable pour l'économie marocaine», lance Khalid Cheddadi dans un témoignage plein d'enthousiasme. La CIMR, acteurmajeur de lamobilisation de l'épargne
l'épargne nationale.
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